注册制首席谈｜广东证券期货业协会武继福：增强资本市场融资功能，服务实体经济高质量发展

政府工作报告回顾五年来我国经济社会发展的重大成就时，对推进股票发行注册制改革、完善资本市场基础制度给予肯定。今年，我国资本市场迎来全面实行股票发行注册制改革。广东证券期货业协会投资银行委员会主任委员武继福在接受股市广播记者采访时表示，全面注册制的施行，增强了资本市场的融资功能，引导资本市场精准服务符合国家产业政策导向的行业和企业，服务实体经济高质量发展。对于中小投资者，要注意强化理性投资理念，主动学习投资知识，持续提高自身对资本市场的认知和信息甄别、选股、择时等投资决策能力。

广东证券期货业协会投资银行委员会主任委员 武继福

记者：如何理解全面注册制的意义？

武继福：全面实行注册制的实施是深化资本市场改革的重大举措，具有多方面积极意义。一是注册制作为推进资本市场改革的有力抓手，可以有效发挥证券市场作为融资渠道的重要作用，改善当前我国企业过度依赖间接融资的结构困境，提高直接融资比重，推进金融供给侧结构性改革，最终促进实体经济高质量发展。二是注册制强调发挥资本市场自身功能，通过市场化的定价机制，让市场选择真正有价值的企业，提高市场效率，更好发挥资本市场在资源配置中的基础功能。三是全面注册制改革将进一步加强事前事中事后全过程监管，引导各市场主体归位尽责，形成“敬畏市场”的心理，尊重规律、遵循规律，构建各方共建共治共享的市场生态。

记者：如何看待全面注册制实施的作用？

武继福：全面注册制的实施，一是增强了资本市场融资功能，落实二十大“健全资本市场功能，提高直接融资比重”的要求。全面注册制覆盖各类发行证券行为，明确了交易所和证监会的职责分工，提升了审核和发行融资效率；通过四大板块差异化定位，基本覆盖不同发展阶段的企业，行业定位各有侧重，形成错位发展、功能互补的多层次资本市场体系；通过多元化和更具包容性的发行上市条件，拓宽了企业融资渠道。（Wind数据显示）科创板和创业板试点注册制以来，资本市场直接融资呈现快速增长趋势，A股IPO融资规模从2020年的4793亿元大幅提升至2022年的5869亿元，全面注册制将带动主板融资功能提升，服务实体经济高质量发展。

二是引导资本市场精准服务符合国家产业政策导向的行业和企业，充分发挥资本市场资源配置功能，更好服务实体经济。通过提升专业机构投资者询价参与度，放宽战略投资者条件，加速促进市场化定价，提高市场效率，让市场发挥在资源配置中的作用，选择真正有价值的企业，将有限的资源向符合产业政策和板块定位的优质企业倾斜聚集。全面注册制的实施，还新增允许未盈利企业在创业板上市和公开融资、报告期前两年存在亏损企业在主板上市，新设主板多元化指标，定向可转债、优先股等工具范围扩充，使得新兴产业“硬科技”创业公司、处于成长期的中小创新企业、受行业周期影响的大型企业上市及融资空间增大，融资选择更为灵活，有利于企业综合考虑用资需求和市场环境，更好地利用资本市场金融工具助力自身发展。

三是健全全流程监管体系，促进上市公司质量提升，引导资本市场长期规范发展。在入口端，强调“申报即担责”的原则，证监会就“两符合”和“四重大”进行专责把关。过程中，强化发行人及控股股东等关键人的信息披露真实、准确、完整及惩罚机制；监管手段更为多样化，除问询外，综合运用现场督导、现场检查、投诉举报核查、监管执法等多种方式，推动市场各方“归位尽责”。事后追责方面，强化“零容忍”态度，进一步加大对上市公司欺诈发行、虚假陈述等违法行为的惩处力度；健全常态化退市机制，加速风险公司出清，促进资本市场优胜劣汰；贯彻“大投保”理念，切实保障投资者合法权益，为吸引更多长期资金入市夯实基础。

记者：全面注册制改革中广东可以有哪些作为？

武继福：全面注册制后，广东可以考虑在以下几个方面进一步加大支持力度，壮大上市企业“后备军”。

一是充分利用身处大湾区的区位优势和雄厚的产业基础，支持新经济产业发展。通过自主培育及外部引入等方式，加强对科技型、创新型新经济业态的扶持力度，孵化培育优秀企业。

二是完善全面注册制下资本市场配套支持政策。从财政、土地等方面为后备上市企业提供上市优惠政策，建立并加强企业上市工作的领导小组机制，协调企业上市过程中涉及的股权变更、土地使用、环保、合规证明等事项，简化办事流程，提高审批效率，为企业上市做好指导和服务工作。

三是完善广东省上市后备企业资源库建设。筛选符合条件的后备企业入库，形成“上市一批”、“报审一批”、“辅导一批”、“培育一批”的后备企业梯度，加强分层，按主板、创业板、科创板、北交所定向培育,并着力做好跟踪服务工作。

记者：在全面注册制下，请对中小投资者说几句？

武继福：全面注册制实施以后，中小投资者要注意：

1、注册制下新股发行价格由市场决定且前五个交易日不设涨跌幅限制，股票涨跌空间加大，投资者在买进股票时需要格外谨慎，避免盲目操作。

2、注册制的基本特点是以信息披露为中心，通过要求证券发行人真实、准确、完整地披露公司信息，使投资者可以获得必要的信息对证券价值进行判断，证券监管机构对证券的价值好坏、价格高低不作实质性判断。

一方面，全面注册制下上市条件进行了调整，会有更多的企业上市，给投资者带来更多的投资机会。全面注册制下，企业需要公布更多信息以满足注册制要求，中小投资者能够更方便地获取企业的相关信息，减少信息不对称。

另一方面，全面注册制对上市条件的调整更多体现在上市公司的价值判断中，对企业能否上市的判断标准，从原来看重财务指标和规范性，向更关注企业的技术发展方向、研发能力等成长性指标进行转变。这对市场投资者的专业水平提出了更高的要求。比如，注册制下允许未盈利企业上市，可以预计将有大量不同类型的企业，尤其是成长型创新型企业上市，而且创新、成长型企业天然具有高风险特征，新的模式、新的技术和新的产业落地也要求对产业链有更为深入的研究。这意味着投资新股的风险增加了，投资者在做投资决策时，要对公司的前景及自己的风险承受能力作出充分的判断。

总体而言，投资者要强化理性投资理念，主动学习投资知识，持续提高自身对资本市场的认知和信息甄别、选股、择时等投资决策能力，不断提升风险防范意识。面对复杂的投资环境，建议更多通过专业机构参与市场，进行价值投资。

（南方财经全媒体股市广播 邓炜晴）