温彬专栏丨经济如期复苏，仍需关注三大短板

温彬（中国民生银行首席经济学家）

王静文（中国民生银行研究院宏观研究中心主任）

随着疫情防控平稳转段，经济循环加快畅通，生产需求明显改善，1-2月各项指标较去年12月全面好转。但经济复苏基础仍不稳固，突出表现为民间投资信心有待提振、就业市场面临压力以及房地产市场有待稳定，政策需要有针对性地加大支持力度。

根据此前发布的PMI等先行指标以及开工率等高频指标，市场对于年初以来的经济复苏已有充分预期。统计局公布的1-2月的增长数据基本符合预期。具体来看，当前经济运行集中表现为三个方面的特征：

一是疫情达峰之后经济加快修复。之前服务业受疫情压制最为显著，但随着疫情快速达峰，经济社会运行快速向正常水平回归，服务业尤其是接触型聚集型服务业明显改善。1-2月服务业生产指数同比增长5.5%，大幅好于去年12月的-0.8%。社会消费品零售中的餐饮收入同比增长9.2%，大幅好于去年12月的-14.1%，受此带动，社零增速也由去年12月的-1.8%回升至3.5%。

二是房地产产业链开始回温。去年底以来，政府重申了房地产业的支柱产业地位，融资端“三箭齐发”之后，房企资产负债状况已有改善，需求端继续加大支持力度，居民加杠杆意愿有所回升，进而推动房地产市场出现回温迹象。1-2月房地产开发投资增速同比-5.7%，较去年末的-10%收窄，好于市场预期。房地产销售、施工、竣工、融资等指标均有明显改善，建材、家电和家具等相关消费降幅均明显收窄，家具消费增速甚至已经转正。

三是企业活力逐步增强。1月和2月制造业PMI中的生产经营活动预期回升至55.6%和57.5%，高于去年12月的51.9%，BCI企业投资前瞻指数也明显回升。据统计局披露，规模以上工业企业中的小微型企业1-2月份增加值同比增长2.4%，快于大型企业。1月、2月非制造业业务活动预期指数均为64.9%，创2013年有统计以来最高水平。这些数据均表明企业活力和信心在逐步增强，经济复苏成色在不断提高。

同时还要看到，当前经济仍处于初步恢复阶段，复苏基础尚不稳固，特别是以下三个方面的短板值得密切关注：

一是民间投资信心有待提振。1-2月民间投资仅同比增长0.8%，低于去年末的0.9%，民间资本继续扩大投资的意愿仍显不足。

二是就业市场面临压力。2月份城镇调查失业率上升至5.6%，16-24岁人口失业率上升至18.1%。就业压力尤其是年轻人口的就业压力仍不容忽视。

三是房地产市场有待稳定。房地产市场虽有所回稳，但可持续性仍待观察。其一，目前二手房市场的回升幅度和市场热度都略高于新房市场，显示居民对于新房的信心尚未恢复；其二，融资环境虽有所优化，但短期内仅惠及白名单优质企业，部分财务困难的房企仍较难获得支持；其三，房企尤其是民营房企拿地和新开工的意愿仍显不足。

从刚刚结束的两会情况来看，决策层已经意识到了这些问题，并提出了应对之策。

在提振民企信心方面，李强总理在记者见面会上重申“两个毫不动摇”是长久之策，过去不会变，未来更不会变。将来要打造市场化、法治化、国际化营商环境，平等对待所有主体，依法保护产权，促进公平竞争，同时新领域新赛道大有可为，并提到要弘扬民企在创新创业中的“四千精神”，认为民营经济的营商环境会越来越好、发展空间会越来越大。

在缓解就业压力方面，今年新增就业目标设置为1200万人左右，为历年最高。政府工作报告要求“落实落细就业优先政策，把促进青年特别是高校毕业生就业工作摆在更加突出的位置”。总理在记者见面会上强调，今年1158万人毕业大学生是就业重点，提升就业服务和技能培训，要广开就业渠道，新的就业形态既要支持又要规范发展。

在稳定房地产市场方面，政府工作报告指出，供给端将“有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况”，住建部部长倪虹3月7日在部长通道表示，要用“抓两头、带中间”的方法，以“精准拆弹”的方式化解风险。需求端将“加强住房保障体系建设，支持刚性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题”。

除此之外，总理表示还将重视新一届政府的主动作为和务实作风，再次强调要“大兴调查研究之风”，问需于民、问计于民；“扎实推进依法行政”，于法有据；“提升创造性执行能力”，不能光踩刹车、不踩油门，不能尽设路障、不设路标。

所以，虽然今年5%的GDP目标低于市场预期，但我们倾向于认为，随着政策效应持续释放和市场信心逐渐提升，经济复苏的基础将会进一步夯实，2023年经济增速有望达到5.5%左右甚至更高水平。