中金公司首席经济学家彭文生：欧美资产风险溢价上升，或增大中国货币政策空间

21世纪经济报道记者舒晓婷 北京报道

3月18日至19日，全球财富管理论坛2023年会在北京举行。3月19日，在以“全球经济与金融市场：展望2023年”为主题的分论坛上，中金公司首席经济学家彭文生围绕近期欧美银行风险事件的原因和影响发表了看法。

他认为，硅谷银行倒闭的原因之一，在于自身风险管理尤其是利率波动风险管理出了问题，更深层次的原因与美联储货币政策大逆转、金融监管放松有关。

彭文生称，过去几十年，竞争自由化和混业经营大幅扩张是在一个低通胀、低利率、对金融比较友好的环境之下发生的。当前，宏观环境出现重大逆转，过去几十年形成的金融格局、金融结构、商业模式都面临更大转折。

在利率大幅抬升的宏观经济环境下，未来几年全球金融体系、银行体系如何演变？彭文生预计，系统性的风险可能还难以轻易结束。虽然可以说政府和监管机构具有“无限”能力来稳定市场，但是现实中存在各种不确定性。最近，瑞士信贷事件演变似乎显示从零售层面的存款挤兑，正在向批发市场交易对手风险带来的挤兑演变。后续，系统性金融风险对全球的影响仍然值得市场紧密关注。

“近期欧美银行风险事件的影响从金融层面主要体现在融资紧缩和监管加强两个方面。”彭文生称，从融资方面来看，银行特别是中小银行从美联储获得紧急救助贷款比其支付的银行存款利率高很多，即便后续金融形势稳定，随着时间延续，银行可能面临从存户挤兑快速崩塌的风险转化为一个利差缩小、财务状况慢慢恶化的前景，这必然会导致银行机构加速资产负债表调整。无论是补充资本金还是惜贷，都对整个金融市场造成融资紧缩的影响。

在彭文生看来，时隔将近30年之后，欧美中央银行再次面临在物价稳定和金融稳定之间取得平衡的问题。如果平衡不好，欧美经济将会陷入滞胀态势。欧美经济下行压力比市场在几个星期之前预期的要大，可能会陷入比较深的经济衰退。这对中国出口是不利的。不过，“欧美资产风险溢价的上升，可能会增加中国宏观政策尤其货币政策支持内部需求的空间。”