德馨食品冲刺IPO：新茶饮挖掘机曾“救活”瑞幸 ，不确定的B端放大波动

21世纪经济报道记者 凌晨 西安报道 乘着行业风口，新茶饮品牌背后供应链公司掀起上市潮。

近期，浙江德馨食品科技股份有限公司(以下简称"德馨食品")更新了招股书。

公开资料显示，德馨食品主营业务为现制饮品配料的研发、生产和销售。本次上市将计划募资9亿元，用于饮品配料生产基地项目、饮品配料和烘焙产品生产线项目、植物基饮料生产线项目、研发中心建设项目及补充流动资金。

作为星巴克、瑞幸咖啡、奈雪的茶、7分甜、蜜雪冰城、乐乐茶等众多新茶饮品牌供销商，德馨食品近五年内营收规模快速增长、业务供给量总体呈上涨态势。

成于新茶饮，困于新茶饮。

随着新茶饮品牌们先后投资自建上下游供应链，德馨食品核心业务高度依赖新茶饮品牌的情况引发诸多关注。

在C端渠道尚未全面铺排开，而B端业务或面临较大变动的背景下，德馨食品能否保持营收高增长？

新茶饮品牌与背后供应链博弈又将如何走向？

21世纪经济报道记者就C端销售业务布局、B端客户波动情况等问题数次致电德馨食品，但公司电话一直无人接通。

“救活”瑞幸

近年新茶饮市场规模迅速扩大。数据显示，截至2022年中国新茶饮行业市场规模超过2900亿元，同比增长5.1%，门店数量突破45万家。

新茶饮行业飞速发展让供应商们也赚得盆满钵满。德馨食品便是其中之一。

招股书显示，2019-2021年及2022年上半年，德馨食品实现营业收入分别为3.93亿元、3.57亿元、5.29亿元及2.39亿元；净利润分别为8198.54万元、6748.86万元、9580.51万元及2549.92万元。

其中，主营业务占营业收入的比重分别为 100.00%、100.00%、99.95%和 99.93%。

高度突出的主营业务中主要是典型的新茶饮品牌原料产品，比如果蔬汁饮料浓浆、植物蛋白饮料浓浆、NFC 茶汤等系列饮品以及咖啡调味糖浆、竹蔗冰糖浆、黑糖糖浆、零卡糖浆等系列风味糖浆，还有饼干碎、寒天晶球、果冻等系列饮品小料。

其中植物蛋白饮料浓浆曾红极一时。

2021年，瑞幸推出生椰拿铁，让当时月均交易客户从逐渐减少态势一夜间逆转为暴涨40%。

一杯生椰拿铁让瑞幸“起死回生”。

生椰拿铁上线一周年销量破亿，若按实际售卖的价格约16元计算，仅它一款产品的年营收就达到16亿元，占2021年全年收入的24%。

德馨食品也在招股书中提到：“2021 年发行人对瑞幸咖啡的收入增长较多。一方面，瑞幸咖啡业务规模大幅增长引致对发行人采购增长较快；另一方面，瑞幸咖啡对发行人植物蛋白饮料浓浆新产品采购量大幅增加引致公司对瑞幸咖啡销售的大幅增加。”

值得注意的是，虽然新茶饮产品爆火为德馨食品带来增收机遇，但当下行业加速内卷降价及消费者品牌选择不断扩容的背景下，原料供应商面对的形势同样严峻。

原材料成本承压

主营业务突出、客户高度集中是该公司营收波动的关键因素。

招股书显示，2019年-2022年1-6月，该公司前五大客户包括蜜雪冰城、星巴克、瑞幸咖啡、7分甜、书亦烧仙草、奈雪的茶等品牌，销售金额分别占当期销售比例为55.16%、50.91%、54.17%、47.81%。

中国食品产业分析师朱丹蓬对21世纪经济报道记者说道：“咖啡茶饮原料供应商类企业品类单一、产品单一、销售客户高度集中会为企业带来经营风险，是公司稳定发展与可持续经营中的不稳定因素。”

他指出，若核心客户出现变动或行业发展变化，企业议价权较弱同时或将面临营收危机。

值得注意的是，近两年新茶饮行业愈发内卷。《中国茶饮品类发展报告2023》显示，新式茶饮行业发展增速开始阶段性放缓，市场不断下沉，价格战也更加激烈。

主要客户销售产品降价影响传到至供应链上游。德馨食品也在招股书中表示，业绩可能存在主要客户收入增速放缓甚至下降的风险。为促进产品销售，公司在保证合理毛利率的情况下，降低了部分销售单价。

21世纪经济报道记者注意到，2019年，德馨食品旗下饮品浓浆、风味糖浆、饮品小料销售单价为14.39元/千克、10.16元/千克、28.81元/千克。而截至2022上半年已然降为12.37元/千克、8.21元/千克、8.46元/千克。其中饮品小料销售单价降幅最高超70%。

产品售价降低的同时，成本却在逐渐上升。

以该公司旗下果蔬汁类、糖类、茶类为例，采购单价从2019年的10.24元/千克、5.01元/千克、43.08元/千克涨至2022上半年的11.78元/千克、5.35元/千克、56.89元/千克。

成本价格双双承压，德馨食品主营业务毛利率一降再降。招股书显示，2019年-2022年1-6月该公司主营业务的毛利率分别为42.74%、39.09%、36.97%及30.41%。

业内人士指出，“以利保量”的做法并非长久之计。

随着新茶饮行业发展及价格战的到来，提高企业话语权的关键还是在于特色产品竞争力。

不确定的B端

新茶饮行业品牌们已然开启速度与规模的较量。根据中国连锁经营协会发布的《2022新茶饮研究报告》显示，2022年底在业的新茶饮门店总数约48.6万家。

其中包括茶颜悦色、霸王茶姬、柠季等全新品牌加速跑马圈地。

新品牌增多、门店覆盖区域扩大让主力消费群体有了更多的选择，也让早期新茶饮品牌们进一步调整经营策略，包括增加上下游产业链布局。

比如蜜雪冰城成立重庆雪王农业有限公司，同时还建立了蜜雪冰城云南咖啡种植业支持中心。

奈雪的茶也已在广东、广西、云南、海南等多地投建了专属茶园、花园及果园。

产业链完整度成为越来越多茶饮品牌的重要发展方向。品牌产业链逐渐完善也进一步挤压了德馨食品等原料供应商的生存空间。

德馨食品也在招股书中进行了风险提示：“主要客户的自身经营发生变化，甚或主要客户供应链管理策略发生变化，引致公司不能继续维持与下游客户的良好合作关系，短期内将影响公司合同订单情况，引致公司该等客户收入增速放缓甚至下降，则将对公司的盈利水平产生一定的不利影响。”

在B端业务不确定性较大的情况下，C端能否成为德馨食品下一业务突破口？

朱丹蓬对21世纪经济报道记者说道：“就原料类供应商而言，打开C端市场难度很大。

一方面公司产品属于商用原料类并不符合家用或零售消费群体需求，另一方面德馨食品的市场认知度还是集中于企业中，优势并不在消费大市场。”