海勤律所管理合伙人习战鹏：不良资产处置经历从“三打”到“三重”的重心变化

21世纪经济报道记者 唐曜华 深圳报道 2023年3月23日，“2023年南方财经法律高峰论坛”在北京举办。在主题为“经济发展新格局 金融行业新使命 ”的金融行业高质量发展论坛上，北京市海勤律师事务所管理合伙人习战鹏指出，过去20多年不良资产业务处置方式逐渐经历了从“三打”到“三重”的重心变化，反映了不良业务从被动价值变现到主动价值提升的历史进程。

习战鹏表示，无论是“三打”还是“三重”，均是当时特定社会经济条件下最好的路径选择，也一直是不良资产业务办理过程中择优或混合使用的方式。

从“三打”到“三重”的演变过程

1999年，为处置四大行的不良资产，东方、长城、华融和信达四家资产管理公司（AMC）成立，不良资产业务正式规模化上线，至今进入第25个年头。

在过去银行业务形态相对单一、交易方式相对简单的历史时期，四大资产管理公司通过打折打包处理不良资产，优化了银行资产结构，构建了金融风险的防火墙，这个阶段即为“三打”时期，资产管理公司通常以打官司、强制执行、司法处置以及市场再交易的方式尽快实现资产变现。

随着银行服务方式的变化，民间资本的参与，金融产品的推陈出新，权益类、直投类、信托以及资管计划等资金使用结构的升级，客观上推动了资产管理公司必须以投行理念、工具、模式经营不良资产，通过债务重组、产融结合基金，市场化债转股，不良资产证券化等创新方式积极参与运作，发现被低估资产，接轨资本市场，提升资产价值，创造新的效益。特别是遇到经济周期波动时，在不良资产处置的方式上，债务重组、破产重整、业务重构等方式，逐渐成为不良资产处置的重要方式。不良资产处置进入“三重”为核心的时代。

在“三打”作为主要实现路径的时代，快速变现是资产管理公司的核心需求，“掌握快速变现资源的律师往往就成了资产公司的坐上宾，由于实现方式单一，核心诉求集中，律师服务的优劣并不取决于法律服务素质的高低，而是受制于个案中自身社会资源集中度的概率，法律服务的价值定位被不良资产的快速处置逻辑主导，机会主义盛行。” 习战鹏称。

“三重”阶段处置模式进化

进入“三重”时代后，随着不良资产运营方的业态和市场变化，追求长效价值和产业培养的认知开始深入人心，求发展、重合作、抗风险、勇于创新、普遍的市场逻辑逐渐成为主流，作为资产管理公司重要合作伙伴的律师行业也开始在不良资产庭外重组、破产重整以及业态重构中深度参与，研发法律服务产品，积极推动新的法律制度建立，设计不同业态的法律服务方案，体系化、专业化、团队化、层次化的律师服务模式逐渐形成。“不良资产处置从过去追求机会收益进化到追求法律技术创造的价值增长收益中来，律师行业与资产管理公司等逐步形成了合作关系而非早期的依从关系，市场化的价值体系逐渐确立。”习战鹏称。

习战鹏认为，律师服务于不良资产处置，与资产管理公司从依从到合作关系的进化，其实是一个相互不断的推动过程。如今“三重”为核心的时代，资产管理公司提出的诉求，包括搭结构、找合作，以及权益资产的处置方面，律师均能起到一些非常正向的服务作用。

“三重”阶段不良资产业态和处置方式趋于复杂化。随着经济的发展，以及政策的调整，过剩产能的市场化出清，僵尸企业的有效处置，传统产业的转型升级等都会带来新的存量不良资产，这些类型的不良资产业态，都需要通过资产重组、庭外重组乃至破产重整，化解存量资源中的供需错配，才能最大化地实现不良资产收益。同时，不良资产并购基金的兴起，在客观上促进不良资产的“逆周期处置、顺周期销售”。

“由于其更加复杂的结构搭建，在识别风险，平衡权益等方面也给法律服务行业提出了新的课题，要求律师服务更加专业化，体系化，推出新的法律服务产品、提高协同能力、在交易结构设计、后期处置措施、风险识别方案、增强律所管理效能等方面加强专业素养。”习战鹏称。