社论丨经济正逐步恢复活力，投资和消费将持续发力

国家统计局的数据显示，3月CPI同比增长0.7%，同比涨幅比上月回落0.3个百分点，环比下降0.3%。3月工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.5%，同比降幅比上月扩大1.1个百分点，环比持平。

与其他国家两年多来的高通胀相比，我国CPI水平偏低，这与我国疫情防控政策确保供给和产能稳定有关，也得益于负责任的货币财政政策。进入后疫情时代，市场预期会出现消费报复性反弹，但由于居民收入受到一定冲击，又叠加了某些因素，因此消费增长仍在恢复中。

以出游为例，“携程研究院”发布的“五一”旅游前瞻相关数据，国内游订单已追平2019年，同比增长超7倍，截至4月6日，报名“五一”长途旅游的订单占比超六成，长线旅游订单同比去年增长811%。出境游预订同比增长超18倍，境外跟团游报名量较4月初增长157%。

与美国供应链扭曲造成二手车价格大幅上涨不同，我国在春节后，特斯拉等新能源汽车降价，部分品牌传统燃油车也跟进推出购车补贴变相降价，影响了CPI中的交通工具分项同比降幅，由2月份的1.8%扩大至3月份的3.3%。价格战意味着市场加速优胜劣汰，但也导致潜在客户持币观望。3月份中国汽车产销分别完成258.4万辆和245.1万辆，环比分别增长27.2%和24%，同比分别增长15.3%和9.7%，显示市场总量仍在快速增长，但市场出现结构性分化，燃油车与电动车竞争激烈，而电动车则出现市场集中度升高的迹象。

去年3月，有两大因素对物价形成意外干扰，即猪肉价格的大幅上涨以及俄乌冲突导致国际能源价格大涨，而今年3月汽油和柴油价格分别下降6.6%和7.3%，猪肉价格虽同比上涨9.6%，涨幅扩大5.7个百分点，但环比下降4.2%，影响CPI下降约0.06个百分点。今年对CPI影响较大的是鲜菜价格，同比下降11.1%，降幅扩大7.3%，环比下降7.2%，降幅比上月扩大2.8个百分点，影响CPI下降约0.17个百分点，占CPI总降幅近六成。鲜菜价格受基数和天气等偶然因素影响较大，而非需求大幅萎缩。

从同日央行公布的数据看，3月末，广义货币（M2）余额281.46万亿元，同比增长12.7%，比上年同期高3个百分点，在一二月份高增长的基础上继续维持较高水平。其中，一季度人民币贷款增加10.6万亿元，同比多增2.27万亿元。分部门看，住户贷款增加1.71万亿元，其中，短期贷款增加7653亿元，中长期贷款增加9442亿元，同比分别多增2246亿和多增2613亿元。这意味着家庭部门正在扩大支出，楼市处于逐步恢复过程中。

在出口方面，一季度受海外需求疲弱影响较大。但是有机构研发的义乌指数显示订单和企业效益均反弹，价格指标亦回暖。去年11月至今年3月，义乌指数回升4.8%，同比增速从5.2%升至8.2%；效益指数上涨10%，同比亦从-1.7%跳升至12.3%。3月义乌进出海关车辆较2月增长近一倍，义乌总价格指数回升预示非食品CPI或将在二季度上涨。

可以看出，我国巨大规模的经济正在逐步重启，第一季度受到多重因素干扰，可能在第二季度加速恢复活力，那种单凭短期CPI数据就判断陷入通缩的观点不可取。考虑到我国坚持统筹发展与安全，保障供给稳定以应对农产品、能源等输入性通胀因素，同时要确保楼市不出现大起大落，避免房价上涨引发一系列物价反应，因此，我国有内在确保物价稳定的政策因素，而较低的CPI也有助于我们降低利率水平以减少融资成本，有利于促进投资和消费。