稳中求进 弃高就低

2023年，我国GDP 目标定在5%左右，意味着当前管理层更为注重追求中高质量的发展，追求产业升级的大周期布局。

2023年，从一季报的数据来看，总体呈现是弱复苏的格局：复苏的路径先从必选消费（机场、航空，餐饮）逐步向制造业轮动，预计弱复苏也有望在后期逐步转为中强复苏态势；

2023 年，从国际全球形势来看，随着俄乌地缘事件边际递减，美国加息影响边际递减，过去 2022 年已经对市场进行了充分的反映，预计 2023年总体对市场影响相对有限。

所以，2023 年今年国内经济的发展更多是奋力发展经济，整体有望呈现是稳中有进的态势。

在宏观经济环境较为稳定的前提下，叠加过去2年时间，尤其是 2022 年，大部分上市公司股价已经腰斩。今年资本市场总体而言是较为中性偏积极的年份，也就是权益类资产更为占优策略。

具体我们将从股票组合和基金配置两大类型进行展开分析：

从股票组合配置来看，2023年总格调是复苏为主线，那么过去3年股价受到疫情影响的行业资产将是重点关注的方向，而过去3年股价大幅度上涨的行业资产将是我们减配的方向。

比如自2019年到至今，A股市场上涨最为明显的就是新能源和光伏两大板块，虽然今年Q1业绩报表总体也还不错，考虑到各大机构持仓筹码仍在且股价仍处于阶段性高位，股价要进一步大幅度拉升概率较小。

结合最近一季报业绩密集披露的数据以及综合考虑当前机构更加偏向于“弃高就低”策略。我们认为当前股票组合“三分天下”配置策略：

主线一策略：自2019年到至今，A股市场上涨也最为明显的半导体板块，但经过了最近一年半时间充分调整，股价调整至估值中枢以下位置。同时，半导体周期规律是上行周期和下行周期基本都是两年。

当前已经处于半导体下行周期的尾声阶段。同时，随着下半年苹果将有望推出“头显”产品，将有望带动消费电子行业的复苏，进一步带动消费电子半导体行业的提前复苏。从二级市场的股价反应来看，最近半导体行业也开始获得机构资金的持续流入。除了消费电子半导体外，今年也是国家大力发展国产化的重要元年，半导体制造和半导体设备卡脖子细分领域也将充分受益。所以，2023年建议可以持续跟踪半导体消费电子、半导体制造、设备等核心龙头。

主线二策略：自2021年7月份开始，过去一路高歌猛进的创新药板块也迎来了历史上较大的股价调整，在医药集采等事件影响下，创新药整个板块出现了大幅度调整。但2023年以来，我们看到创新药集采影响边际开始递减，行业有望开始触底回暖。同时，我们也关注到最近一两周市场以来，机构资金也开始逐步回流创新药板块。所以，2023年创新药更加具备行业贝塔的行情机会，建议择优行业龙头进行配置。

主线三策略：自2015年6月份开始，影视传媒行业一直处于“水深火热”重灾区，叠加过去三年的疫情影响，更是雪上加霜。行业部分公司已经出清，“剩”者为王。随着2023年人员流动回归正常，影视影院行业相关龙头将逐步受益，有望迎来一个长周期的小贝塔行情机会。2023年经济如果呈现弱复苏，那么对于可选消费价格较低的影视影院是充分受益的。后市，建议重点关注影院和影视双重概念的行业龙头。

对于2023年股票组合的配置，核心还是围绕复苏主线叠加股价也处于历史底部的行业，我们认为在2023年的机会是较大的。这也是我们在2023年提出的“三分天下”股票策略。

从基金组合配置来看，基于上述我们认为：权益类资产更为占优，那么我们将主推“多头策略”为主的思路。具体，我们分为保守、稳健、激进三种配置风格。

一、保守型策略配置：建议考虑债券类产品占比40%，雪球产品占比20%，中性策略产品占比20%，股票型产品占比20%。而股票型基金可以具体参考半导体ETF、影视ETF、创新药ETF或者相关主题公募基金。

二、稳健型策略配置：建议考虑债券类产品占比20%，雪球产品占比20%，中性策略产品占比10%，股票型产品占比50%。而股票型基金可以具体参考半导体ETF、影视ETF、创新药ETF或者相关主题公募基金。

三、激进型策略配置：建议考虑中性策略产品占比30%，股票型产品占比70%。而股票型基金可以具体参考半导体ETF、影视ETF、创新药ETF或者相关主题公募基金。

总而言之，2023年是稳中求进的一年，权益类产品将更为占优：权益类产品重点考虑“弃高就低”的策略，坚决回避过去三年股价或者基金产品大幅度上涨并仍处于历史高位的行业资产。

所以，在股票组合以及基金产品组合，重点把握好“三分天下”底层逻辑的配置策略。