融入“京东生态圈”首年，德邦股份业绩成色如何？

21世纪经济报道记者曹恩惠 上海报道 

6.49亿元，这是德邦股份（603056.SH）在2022年取得的归属于上市公司股东净利润数据，也是该公司自A股上市以来第二高数值。

过去五年，受宏观经济调整、疫情扰动等因素影响，德邦股份的净利润出现起伏。而该公司的业绩在去年实现高增长，的确让外界看到了成长的潜力。

与此同时，在并入“京东生态圈”后，资本市场亦在期待双方更多的“化学反应”，发挥协同性，进而实现价值重估。

如今整个快递、快运板块估值亟待提振之时，包括德邦股份在内的一线快递、快运企业都在寻找又一个的爆发点。

快递业务收入占比再度提升

德邦股份4月20日晚间发布的财报显示，2022年，该公司实现营业收入313.92亿元，同比增长0.10%；实现归属于上市公司股东的净利润为6.49亿元，同比增长339.08%。

不难发现，德邦股份去年营收和净利润增速出现了分化。这背后，该公司业务结构的持续调整成为主要因素。具体到产品端，2022年，德邦股份快递业务收入与快运业务收入出现了此消彼长的情况。报告期内，该公司快递业务实现营业收入207.85亿元，同比增长5.33%；快运业务实现营业收入96.01亿元，同比减少10.09%。

针对快运业务的表现，德邦股份在年报中表示，“在经营策略指引下，其快运产品进行业务优化，筛选优质客户，以保证实现盈利能力同比提升。而从毛利率变化来看，这一效果有所体现：2022年，该公司快运业务毛利率为11.98%，同比增长了1.15个百分点。”

值得肯定的是，在近些年业务结构调整之下，以大件为核心的快递业务已经成为德邦股份最大的营收来源。

在2018年上市后的首份财报中，德邦股份快递与快运业务的营收占比几乎平分秋色。但到了2022年，前者的营收占比已经明显超过后者，报告期内，德邦股份快递业务的收入占比提升至66.21%。

实际上，快运龙头德邦股份力拓快递业务的举措并不是新闻。虽然中途遭遇波折，但终究积累了一定成效。财报显示，2022年，该公司快递业务量为7.49亿票，同比增长6.59%，这一增速超过了去年行业业务量的增长水平，这意味着德邦股份去年快递业务的市占率有了一定的上升。

业务端的调整，对德邦股份去年盈利能力的变化施加了积极影响，而另一个重要原因则是成本管控。

整体来看，德邦股份去年毛利率为10.19%，较2021年（调整后）增加了0.98个百分点。国金证券分析称，这主要源于该公司持续优化成本管控，推行末端网络变革、优化自有运力等一系列举措。

根据财报，2022年，德邦股份营业成本同比下滑0.97%，至281.92亿元；费用同比减少9.48%，至27.65亿元。

大件快递龙头的估值下一站

2022年，德邦股份迎来公司发展史上的转折点。被京东豪掷重金收购后国内快递、快运市场亦迎来了竞争格局的新面貌。高端快运市场由原来的三足鼎立转变为双寡头格局，价格竞争趋缓；京东的商流为德邦的大件快递带来物流的增量，大件快递市场优势地位有望得到巩固。

不可否认的是，京东的资源赋能可为德邦股份的中长期增长带来一定支撑。但要进一步提升自身估值，德邦股份还需要如何发力？

21世纪经济报道记者注意到，在年报中，德邦股份对今年的经营规划进行了披露。

在快递业务方面，该公司表示要持续巩固提升网络覆盖、运输时效、末端收派等基础能力，同时，升级核心优势产品，例如异地调货产品，通过持续改进产品体验，完善场景化功能点，进一步巩固产品竞争力；在快运业务方面，则全面推进末端网络升级，同时，逐步推进快运产品重构，推动快运业务重回增长。

这其中，大件快递业务将成为德邦股份的主要抓手。

在年报中，该公司称，2023年，公司大件快递业务的经营核心是针对原有场景化产品进行突破升级，针对性地提升相应市场产品竞争力。值得注意的是，电商平台依然成为大件快递不可忽视的物流来源。

根据德邦股份今年3月17日发布的日常关联交易预计公告显示，2023年，德邦股份预计向京东集团及其控制企业提供金额22.83亿元的劳务，预计与京东集团的业务合作有望额外带来约7.28%的收入增长。

业内分析称，零担快递化趋势明显，且电商正在向大件快递渗透。而相比传统电商小件，大件快递货物重量体积大、货品价值高、无法放入快递柜等特点使得发货方及收货方对收派服务、货物破损率及时效稳定性提出了更严格的要求。因而，仅依靠价格抢夺市场份额无法满足市场真实需求，这预示着大件配送物流企业的确存在一定竞争壁垒。