星源材质隔膜毛利率跃升 行业供需短期紧平衡

南方财经全媒体记者 林典驰 深圳报道

得益于2022年新能源汽车市场的爆发，产业链公司年度捷报频传。到了今年一季度，整个行业伴随着碳酸锂价格下跌，景气度急转直下，行业进入去库存周期。

星源材质（300568.SZ）发布的年度业绩报告，2022年营业收入约28.8亿元，同比增加54.81%；归属于上市公司股东的净利润约7.19亿元，同比增加154.25%。

对于业绩暴增的原因，星源材质认为，报告期内隔膜行业发展趋势良好，公司稳定发展，随着前期投入项目产能释放，公司加强了与现有客户的战略合作，加大了海内外市场开拓力度，持续优化客户和产品结构，同时公司致力于提高生产稳定性与生产效率，推动成本降低，从而带动整体利润水平显著增长。

财报挂网次日，星源材质公告称，公司实控人陈秀峰看好对新能源行业和公司的长期发展，将自掏腰包拟增持公司股票，自披露之日起6个月内通过集中竞价方式增持公司A股股份，增持金额不低于3000万元，不超过6000万元，增持价格不超过20元/股。

值得一提的是，4 月 21 日举办的“21世纪卓越董事会深圳闭门会议”，星源材质董事会秘书沈熙文是21世纪卓越董事会的受邀嘉宾。

毛利率上升7.62%

据介绍，星源材质生产的锂离子电池隔膜主要包括干法隔膜、湿法隔膜以及在干湿法隔膜基础上进行深加工的涂覆隔膜，产品广泛应用于新能源汽车、储能电站、电动自行车、电动工具、航天航空、医疗及数码类电子产品等领域。

2022年，星源材质锂电池隔膜材料实现营业收入28.66亿元，毛利率达45.37%，相比2021年增加7.62%，与可比公司恩捷股份（002812.SZ）不相上下。

具体来看，海外市场表现抢眼，去年营收5.43亿元，毛利率高达51.91%；华南、华东地区营收分别为4.10亿元、15亿元，华南市场同比提升81.79%。

2022年星源材质隔膜销售量为17.02亿平方米，同比增幅39.62%，生产量为17.27亿平方米，同比增幅42.18%。

按照《中国锂离子电池隔膜行业发展白皮书(2023年)》公布全国隔膜出货量133.2 亿平方米计算，星源材质市场占有率约为12%，仅次于恩捷股份。

财报中提到，星源材质瞄准头部客户资源，凭借产品赢得包括宁德时代、比亚迪、欣旺达、韩国LG化学、三星 SDI、日本村田等电池厂商的信赖，也更具备锂电隔膜的定价权。

隔膜作为锂电池的重要部件应具有良好的化学稳定性，优异的热安全性，较高的力学强度和较低的制造成本等。因此，下游电池厂家在导入时会对隔膜供应商进行较长时间的考察和审核，一般为9-24个月，产品的导入周期较长。一旦绑定与下游电池厂绑定，便是长期合作关系。

2022年年报显示，前五大客户占年度销售额比例67.08%，第一大客户占比29.43%。

“专注于中高端隔膜产品的龙头企业凭借产品质量、产能扩张能力不断扩充市场份额，市场集中度有望继续提升。”财报中提到。

供需紧平衡，隔膜价格短期企稳

“由于生产技术上的高壁垒、生产线建设周期长且达产时间和实际产能尚有不确定性等各种因素，隔膜市场中高端产能供给依旧存在不足。”星源材质称。

过去一年，星源材质布局全球产能，推进江苏南通“高性能锂离子电池湿法隔膜及涂覆隔膜（一期、二期）项目”及欧洲“瑞典湿法隔膜及涂覆项目”。

报告期内，江苏南通项目进度已达22.78%，截至报告期末累计实际投入金额为16.16亿元，瑞典项目也已完成18.39%，实际投入金融3.5亿元。

除此之外，3月26日，星源材质佛山基地宣布开工，项目固定投资额将达100亿元。目前，星源材质形成了以深圳总部为中心，将以深圳星源、合肥星源、常州星源、江苏星源、欧洲星源、南通星源、佛山星源、东盟基地（规划中）八大生产基地为依托，深圳、日本大阪及德国等研发中心并存的全球战略布局。

中信建投研报预计，星源材质2023年将新增15亿㎡产能，2023年底总产能将达45亿㎡。

事实上，锂电产业链的2023年开局并不好过，产业链迈入去库存周期，多家锂电产业链上市公司业绩大幅下滑。

财报显示，星源材质一季度“扛住压力”实现营收6.64亿元，与上年同期持平，归母净利润1.82亿元，同比增长9.16%。东吴证券点评，一季度利润稳定，业绩符合市场预期。

进入4月，锂电池隔膜市场偏稳运行，下游整体需求缓慢恢复。

百川盈孚数据显示，国内湿法隔膜主流产品价格在 1.3-3.3 元/平方米，干法隔膜主流产品价格在0.9-1.0元/平方米，国内陶瓷涂覆隔膜主流产品价格在 1.85-2.8 元/平方米。

“综合来看，隔膜厂商按订单产销，头部企业基本处于满产满销状态。需求层面，下游新能源汽车订单增加速度减缓，但整体需求量依旧在增加，隔膜需求依旧庞大，预计短期隔膜价格暂稳。”百川盈孚提到。