机警特刊㉑｜债市冲击潮下非标成2022年纯固收产品收益砝码！中银、建信理财3只产品年度收益超5%

编者按：2023年4月26日，南方财经全媒体集团、21世纪经济报道、南财理财通成功举办第5期策略会，并独家发布《2022年中国银行理财产品实际运作报告》。该报告基于粤港澳大湾区（广东）财经数据中心海量理财大数据撰写而成，并由南财理财通课题组提供专业的金融解读，给投资者提供了一个更客观、公正、真实的中国银行理财市场全貌。

理财风云榜（纯固收）：中银、建信理财3只产品收益超5%，非标成收益砝码

据南财理财通数据，在2022年理财公司纯固收产品收益排行榜中，有6家理财公司的产品进入前十，分别是中银理财、建信理财、光大理财、渝农商理财、苏银理财和工银理财。

其中，建信理财为2022年当之无愧的纯固收霸主，上榜5只产品；其余理财公司各上榜1只产品。中银理财“睿富2020年14期”和建信理财“私行专享‘福星’固收类封闭式产品2021年第12期”2022年全年净值增长率依次为5.95%和5.23%，夺得纯固收产品收益排行榜冠亚军。

从上榜产品最大回撤来看，纯固收产品维持一贯稳健风格，最大回撤维持在低于0.1%的水平。榜单中仅2只产品2022年最大回撤超0.2%，建信理财“私行专享‘福星’固收类封闭式产品2021年第12期”最大回撤为0.26%，光大理财“阳光金25M丰利1期”最大回撤为0.27%。

值得关注的是，南财理财通课题组发现，2022年收益率排名前十的多只纯固收产品为成立于2020年、2021年的长期限封闭式产品，且截至2022年末尚未到期。其共同点是底层资产中均有较高比例的非标投资，且由于可以使用摊余成本法估值，在债市大幅波动的2022年末得以“幸存”，从而获得较高的投资回报。此类产品多由大行理财公司发行，目前的非标资产处置方式为持有至到期。这些产品的收益、风险与所投非标资产完全挂钩，投资者需警惕非标资产的运作状况。

榜单第1名是中银理财产品“睿富2020年14期”。

榜单第2-5名均为建信理财管理的产品，与上述中银理财产品相似的是，其中多数产品的资产配置也以非标资产打底，产品收益挂靠非标利得。

榜单第六名光大理财“阳光金25M丰利1期”截至2022年末的规模为7.92亿元，其83.81%的总资产投资于私募资管产品，16.19%的总资产直接投资于固收类资产。该产品前两大持仓分别是“2020光大信托新区建投新增项目”和“光证资管诚享11号集合资产管理计划”，合计占比近65%。

第八名苏银理财“恒源封闭融和同享36月2064”截至2022年末的资产总值为4.453亿元，杠杆水平100.53%。除占比45.65%的第一大持仓“20 苏泗阳民安 ZR001”非标资产外，该产品还投资于城投债、永续债、MTN等。

苏银理财表示，该理财产品部分投向非标准化债权资产，优选江苏银行经营范围内优质企业作为融资主体，把握区域发展红利，优选项目作为投资标的基础资产。管理人投前对拟投资标的基础资产的基本情况、融资主体主营情况、信用情况、行业地位、偿债能力、营运能力等维度进行调查研究。在风险可控的情况下遴选收益匹配的资产以获取固定收益为目的持有至到期。同时存续期对底层资产进行及时监测，若出现风险情况将及时采取措施。对于其余仓位配置的债券资产，管理人将通过对宏观经济、市场利率、债券市场供需变化、信用风险进行研判，主动构建并调整债券资产投资组合，力争获取超额收益。

上榜案例分析：中银理财-睿富2020年14期

榜首产品中银理财“睿富2020年14期”成立于2020年4月24日，风险等级为三级（中风险），于2020年4月13日至4月23日在中国银行苏州分行区域内面向投资者发售，募集规模8.53亿元。

据该产品2022年三季报显示，其非标资产投资占比高达96.6%，现金及存款占比3.35%。非标资产集中于同一个项目“RF2014-20200424-1：绿地集团（吴江）置业有限公司”，融资客户为绿地集团（吴江）置业有限公司，到期预计收益率为6.6%。

就该产品的流动性风险，中银理财表示，“睿富2020年14期”主要投资的非标准化债权类资产的终止日不晚于产品到期日，产品计划持有该非标资产至产品到期。该产品封闭式运作，产品存续期间不开放申购赎回，到期后产品投资收益扣除各项费用后的剩余投资收益归属投资人所有。本金及收益分配主要取决于非标资产的运作状况，报告期内本理财产品所投非标融资项目的融资人绿地集团（吴江）置业有限公司、担保人绿地控股集团有限公司的整体经营运作正常。

按照产品说明书约定，“睿富2020年14期”根据标的基础资产的本金及投资收益收回情况进行不定期分配，已分别于2021年4月30日、2021年10月29日、2022年4月29日、2022年10月31日进行了四次分配，并及时向投资者进行了公告。截至2022年10月31日，该产品总份额为3.126亿份。

中银理财表示，产品管理人将切实履行职责，持续关注产品合规性及所投资产的风险状况。当融资人出现影响本笔理财收益兑付的情况时，产品管理人将会采取必要措施，维护投资者权益。

欲获取报告全文，请扫描下方海报中的二维码，联系南财理财通课题组。