上市险企一季度新业务价值超预期回正 投资环境改善等因素推动净利润增长

南方财经全媒体记者 孙诗卉 上海报道

近日，随着各大上市险企陆续发布一季度业绩，一季度保险业业绩全貌逐步呈现，其中，险企净利润整体出现大幅增长，原保险保费收入增速则在一季度出现分化。具体来看，A股五家上市险企净利润增幅均达到两位数以上，其中中国人保归母净利润同比增长230%，新华保险归母净利润同比增长114.8%。业内人士认为，主要是投资环境改善推动净利润大幅增长。

 从一季度的归母净利润来看，上市险企净利表现较2022年全年相比，拐点已然出现。从上月披露的险企2022年度业绩来看，10家A股+H股险企中，仅中国人保实现了12.79%的归母净利润增长，其余9家险企均出现了不同程度的净利润下滑。而今年一季度，五家A股上市险企净利润增幅均达到两位数以上。中国人寿实现净利润178.85亿元，同比增长18%（注：中国人寿该数据暂未实行IFRS17新会计准则）；中国人保实现净利润117.21亿元，同比增长230%；中国平安实现净利润383.52亿元，同比增长48.9%；中国太保实现净利润116.26亿元,同比增长27.4%；新华保险实现净利润69.17亿元，同比增长114.8%。

对于今年一季度的净利润大幅增长，业内分析师对21世纪报道记者表示，一季度净利润的大幅增长是由多重因素叠加而成，首先是投资环境改善推动上市险企净利润实现超预期增长，其次新会计准则下上市险企利润平台普遍抬升，另外各大险企陆续启动“开门红”带来新单较快增长。

具体来看，各上市险企投资收益率较去年同期均有不同程度的上升，截至一季度末，中国太保年化总投资收益率5.6%，同比提升1.9个百分点；新华保险年化总投资收益率5.2%，同比提升1.2个百分点；中国人寿年化总投资收益率4.2%，同比提升0.3个百分点；中国平安年化总投资收益率3.3%，同比提升1个百分点。

作为险企利润的重要来源，资产配置一直是投资者重点关注的问题，中国人寿拟任副总裁刘晖在2022年年度业绩会上表示，2023年，固收方面，中国人寿将做强固收底仓，重点是提升票息收益和资产久期。权益投资方面，中国人寿将做稳权益投资，统筹好收益增强和波动管理。今年的特点是，公司会在权益方面做“三维组合”：一是交易大盘股票；二是偏股型基金；三是高股息股票。通过“三维组合”，特别是将加配高股息股票，提升整个收益的同时最重要的是降低波动性，增加安全垫。在另类投资方面，中国人寿今年致力于做优另类投资品种，增加多元化、分散化的配置，特别是会加大期间有稳定现金流的另类投资品种的配置，通过这样的配置能够让组合更有韧性。

太保资产总经理余荣权则在上月的业绩会上表示，今年将重点考虑波动性和长期收益性的平衡，并做好两个方向的配置。这两个方向其一是增配高股息，业绩稳定的行业龙头组合长期持有，获得较高的股息收益和稳定的业绩增长带来的回报。

原保费收入有所分化

与净利润齐升的情况不同，一季度原保费收入方面，A股5大上市保险公司保费收入呈现“四升一降”，中国人保增速领先行业，达7.47%；中国平安位居第二，达5.55%；中国人寿增长3.87%；中国太保增速达3.85%；新华保险同比微降0.18%。此外，港股的中国太平同比增长3.32%。

细分到寿险原保险保费，原保险保费收入各家险企有所分化：中国平安寿险业务同比增长达5.62%；中国人寿寿险业务原保费收入同比增长3.9%；中国人保及新华保险人身险业务同比微降，太保寿险保费收入依旧承压，同比下降2.6%。

业内人士认为，增速分化的主要原因在于中国平安、中国人寿较早启动开门红叠加个险银保双渠道共同发力满足客户的储蓄需求带来新单较快增长；而新华保险、中国人保、中国太保新单小幅承压，预计主要为开门红启动较晚、优化业务结构减少趸交规模等导致新单负增长影响。

新业务价值增速回正

新业务价值方面，根据几家已披露的险企提供的数据，几家险企新业务价值增速全部回正。新业务价值是寿险公司最关注的指标之一，它能够衡量由新业务活动为股东所创造价值，因而也是评估公司业务增长潜力的一个重要指标。 

而这个指标去年不少险企都遭遇了大滑坡，友邦保险2022年全年新业务价值为30.92亿美元，同比下降5%；太保寿险2022年实现新业务价值92.05亿元，同比下降31.4%；2022全年，平安寿险及健康险新业务价值288.2亿元，同比下降24% ，新业务价值率为寿险改革以来新低；太平人寿2022年新业务价值66.62亿元，同比下降10.5%......

新业务价值数值高低，取决于年化新保费、新业务价值率两个指标：“新业务价值=年化新保费*新业务价值率”。各大险企新业务价值的下滑既有新保费规模下滑的原因，也有新业务价值率较低的原因。有业内人士分析，以太保寿险为例，其新业务很多来自银保渠道，该公司银保渠道2022年保费同比增速达308.7%，银保渠道由于很多新业务为趸交，或是3年期交、15年期交，往往意味着银保渠道新业务价值率较低。

然而该指标自2022下半年逐步改善，到2023年一季度普遍回正，相关分析师对21世纪经济报道记者称“新业务价值增长超预期”，其中，太保寿险新业务价值增长16.6%；中国人寿新业务价值增长7.7%；中国平安新业务价值增长8.8%；友邦保险新业务价值增长23%。

平安集团联席CEO陈心颖在此前的年度业绩交流中表示，随着外部环境回暖及寿险改革成效逐步显现，2022年，已经看到平安寿险新业务价值在2月增速同比转正，并且在3月继续保持正增长的势头，预期2023年一季度及全年新业务价值可实现正增长。

中国平安在一季报中表示，2023 年第一季度，寿险及健康险新业务价值同比增长 8.8%， 代理人渠道同比转正，银保渠道同比大幅增长。若去年第一季度新业务价值采用年底假设及方法重述， 2023 年第一季度新业务价值同比上升 21.1%。

中国人寿则在一季报中表示，一季度公司全力推进新单业务快速发展。各项新单业务相关指标实现正增长，新单保费达人民币1,176.69亿元，同比增长16.6%；2023年一季度新业务价值增速由负转正，同比增长7.7%。

对于新业务价值的超预期回正，国泰君安刘欣琦团队认为友邦保险、中国平安和中国人寿主要得益于较快的新单销售，而中国太保主要为优化业务结构增加长缴别产品销售推动新业务价值率改善。