居民存款下降1.2万亿、贷款下降1.5万亿，钱都去哪里了？

5月11日，中国人民银行公布4月金融数据统计报告。在一季度大幅增长之后，4月金融数据总体上较为平淡，广义货币（M2）继续保持较快增速，社会融资规模和人民币贷款增长同比多增，但住户贷款出现负增长。这表明，宏观经济虽然正在恢复但稳增长、扩内需仍然面临一定压力。下一步，应采取针对性措施，稳定预期，提振信心，持续激发有效融资需求，更有力地推动经济继续转好。

从货币供应看，4月末广义货币(M2)同比增长12.4%，增速虽然比上月末低0.3个百分点，但仍然比上年同期高1.9个百分点。狭义货币(M1同比增长5.3%，增速比上月末和上年同期均高0.2个百分点，M2与M1的“剪刀差”较上月有所缩窄。这表明，稳健的货币政策仍然较为有力，市场流动性比较充裕，金融对实体经济支持的力度没有减弱。

从社会融资看，据初步统计，4月末社会融资规模存量为359.95万亿元，同比增长10%；社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。社会融资规模增长的主要贡献来自人民币贷款增长较快。从信贷总量看，4月份人民币贷款增加7188亿元，同比仍然多增649亿元，但环比回落明显。4月是信贷投放的“小月”，一季度人民币贷款超常规增长10.6万亿元之后，4月人民币贷款增速放缓，符合预期。从信贷结构看，4月人民币贷款增长主要贡献项仍然是企（事）业单位贷款。4月企（事）业单位贷款增加6839亿元，占人民币贷款新增的95.1%。应该说，信贷需求“企业强，居民弱”现象仍然未有改变。

值得注意的是，住户贷款在3月单月增长1.24万亿元之后，4月减少2411亿元，环比下降近1.5万亿元、同比少增241亿元。其中短期贷款、中长期贷款分别减少1255亿元、1156亿元。这与房地产市场交易量在3月冲高之后回落的趋势基本一致。这反映出，受多重因素影响，居民部门信心较弱、需求不足等问题仍然未有显著改变。应继续加大差别化住房信贷政策实施力度，加快采取下调首付比例、取消“认房又认贷”、降低存量贷款利率等措施进行优化。目前住房信贷政策调整，主要集中在支持刚性住房需求，应在如何更好地支持改善性住房需求方面采取更有力的支持措施，如取消不合理的限购、限贷措施，对已经结清贷款的居民应允许购买第三套住房，并适当下调二套住房贷款利率下限。同时，继续引导贷款市场报价利率（LPR）尤其是5年期以上LPR适度下行，减轻居民住房消费负担。此外，应加快采取综合措施，稳住和扩大居民日常消费。如支持和引导商业银行、消费金融公司、汽车金融公司等通过提供信用卡分期、汽车贷款等产品，为消费者购买新能源汽车、二手车提供更有力的金融支持，进一步扩大汽车等大宗消费。

4月人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中住户存款减少1.2万亿元。可能的原因在于，随着资本市场稳定、理财产品净值回升，居民投资理财意愿逐步恢复，部分存款回流到资本市场、理财市场。近期黄金价格上涨较快，部分居民还加大了对与黄金相关的资产配置。同时，这也与一段时间来存款利率不断下行有关。央行公布的2023年第一季度城镇储户问卷调查报告显示，倾向于“更多储蓄”的居民比上季度减少3.8个百分点；倾向于“更多消费”和“更多投资”的居民分别比上季度增加0.5个、3.3个百分点。

总之，一季度以来宏观经济虽然有所恢复，但经济恢复态势较为疲弱且存在结构性矛盾，小微企业仍然较为困难，居民部门信心和预期仍然不稳。因此，应保持政策的稳定性和连续性，提高政策的精准性和有效性。如果政策贸然转向，支持小微企业和居民部门的措施快速退出，将可能影响企业和居民的信心和预期，对经济恢复带来伤害，不利于全年经济增长目标的实现。因此，对前期政策措施如普惠小微支持工具等，是否退出、何时退出应该统筹考虑、审慎安排，总体而言不宜过快退出。在部分领域，政策还应有针对性地加码，采取坚决有力的措施提振经营主体信心和预期。

4月，全国居民消费价格指数（CPI）同比仅上涨0.1%，当前并无通货膨胀压力。从货币政策看，应综合运用总量和结构性货币政策工具，适时进行降准降息，长短结合、量价并举，有效调节市场流动性和利率水平，并将流动性更加精准地滴灌到重点领域和薄弱环节。