人民币汇率“破7”：投机资本不敢沽空 外贸企业从容应对

21世纪经济报道记者  陈植  上海报道

截至5月17日19时，境内在岸市场人民币兑美元汇率（CNY）徘徊在6.9939附近，盘中一度跌至年内低点7.0049；境外离岸市场人民币兑美元汇率（CNH）则触及7.0094，盘中一度跌至年内低点7.0225。

这也是境内外人民币汇率年内首次跌破“7”整数关口。

“这令市场颇感意外。”一位香港银行外汇交易员向21世纪经济报道记者指出，近期中国外贸顺差依然保持在较高水准，外商投资仍保持净流入，全球资本仍在加仓境内股债资产，人民币汇率理应获得较强的支撑。

记者多方了解到，不少海外对冲基金将人民币汇率跌破“7”，归咎于美元指数回升。截至5月17日19时，美元指数一度回升至4月3日以来最高值103.03附近。

但是，不少金融机构外汇交易员认为，美元回升未必能“解释”5月中旬以来的人民币汇率快速回落。具体而言，5月10日以来，美元指数仅仅从101.2回升至102.9,但人民币汇率则从6.9快速跌破“7”整数关口。

在他们看来，引发人民币汇率超跌的另一个原因，是美债违约风险日益增加，令不少欧美投资机构将资金从新兴市场撤回本土“未雨绸缪”，导致人民币跌幅高于美元涨幅。

此外，部分海外对冲基金还认为近期中国部分经济数据不及预期，加之部分北向资金开始在A股市场获利了结，便将人民币汇率均衡汇率调低至6.95-7.05之间，也带动人民币汇率较快回落至“7”下方。

面对人民币汇率年内首次跌破“7”，越来越多外贸企业显得从容不迫。

一家江浙地区消费电子产品生产出口企业负责人告诉记者，他们一面通过远期外汇掉期交易，早早锁定了采购进口零部件的购汇价格，一面则在积极推进跨境贸易人民币结算，很大程度规避汇率波动风险。

“目前，愿意使用人民币结算的海外供货商与经销商都在增加。”他告诉记者。究其原因，大家都不愿再承受美元结算所带来的二次换汇风险，且人民币结算能带来更高的资金到账效率与交易频率，令彼此共赢互惠。

海外投机资本沽空人民币缘何“知难而退”

上述香港银行外汇交易员告诉记者，5月10日起，境内外人民币汇率突然呈现较快回落趋势。截至5月16日收盘时，境内人民币汇率从6.9快速跌至6.9783附近。

受此影响，5月17日当天，人民币兑美元汇率中间价报在6.9748，较前一个交易日继续下调242个基点。

“在人民币汇率下跌期间，其中间价往往较即期汇率交易价格高出200-300个基点，这意味着5月17日人民币汇率将大概率跌破7整数关口。”他向记者分析说。

记者多方了解到，5月17日当天沽空境内外人民币汇率的资本，主要是银行、量化资本与部分海外对冲基金。其中，银行与量化资本主要是看到当天美元指数回升至103附近，迅速“技术性”买跌人民币汇率；部分海外对冲基金则借机炒作此前中国部分经济数据不如预期，趁着美元指数上涨开始沽空人民币套利。

上述香港银行外汇交易员告诉记者，对冲基金的沽空潮并未持续很久，因为当境内外人民币汇率跌破“7”后，市场多空博弈骤然升温。

“在5月17日下午5点后，抄底资金开始入场推高人民币汇率。”他告诉记者。这或许与美元指数从103冲高回落有着较强关系，但这同样表明外汇市场交易情绪相当平静，根本不为人民币汇率破“7”所动。

这位香港银行外汇交易员还指出，对于5月中旬以来人民币汇率跌幅超过美元涨幅，不少海外机构也很快找到了答案，即美债违约风险上升令不少欧美资本纷纷将资金从新兴市场撤回“未雨绸缪”，导致新兴市场货币汇率下跌压力更大，但这只是当前特定环境下的“正常市场行为”，若美债违约风波平息，市场很快会对人民币等新兴市场货币超跌现象进行自动修正。

记者获悉，以往人民币汇率跌破“7”整数关口时，部分海外投机资本总会借机押注人民币继续下跌，但此次外汇市场几乎看不到他们的踪影。

一位境内私募基金经济学家向记者表示，今年以来外汇市场运行平稳，令海外投机资本找不到沽空人民币套利的胜算。

近日，国家外汇管理局公布的最新数据显示，今年前4个月银行累计结汇7329亿美元，累计售汇7427亿美元；银行代客累计涉外收入19578亿美元，累计对外付款19249亿美元。这两项数据都显示境内外汇供求基本平稳。

尤其是4月结汇率(客户向银行卖出外汇与客户涉外外汇收入之比)较今年一季度月均值上升8个百分点；高于售汇率（客户从银行买汇与客户涉外外汇支出之比）的3个百分点升幅，令海外投机资本也感受到他们对人民币汇率的投机沽空行为得不到众多企业的“支持”，只能知难而退。

国家外汇管理局副局长王春英认为，当前中国坚持稳中求进工作总基调，经济发展呈现回升向好态势，市场预期明显改善，经济基本面对外汇市场的支撑作用增强。此外，随着主要发达经济体货币政策紧缩幅度放缓，有关外溢影响将逐步减弱，同时近年来中国外汇市场韧性显著增强，市场成熟度以及市场主体理性程度不断提升，能够更好适应外部环境变化。

 外贸企业从容应对汇率回落

面对人民币汇率年内首次跌破“7”，众多外贸企业显得从容不迫。

“年初我们已通过远期外汇掉期交易锁定了进口原材料采购的购汇汇价，目前人民币汇率破7，不会对我们财务压力构成任何影响。”一位江浙地区家居用品加工出口企业财务总监也向记者指出。

一位股份制银行跨境业务部门人士告诉记者，除了推介远期外汇掉期交易，他们正协助更多大中型外贸企业构建合适的外汇期权套保方案，令他们在人民币汇率下跌期间，也能将购汇成本持续控制在合理区间。

在他看来，相比以往，如今外贸企业的外汇套保意识明显增强，因为他们也知道赌汇率的损失风险更大，不如通过外汇套保锁定结售汇价格，更大程度确保企业稳健经营。

值得注意的是，不少跨境支付服务商也在积极构建本地资金结算网络，一方面为众多中小外贸企业开通全球收款账户与本地收款账户，最快实现外贸款项秒级到账，一方面整合众多银行资源提供最优的结售汇交易报价，通过大幅缩短资金到账时间与最优汇价交易等方式，助力中小外贸企业更好地规避汇率风险。

与此同时，越来越多外贸企业还在积极推进跨境贸易人民币结算，更好地规避汇率风险。

前述江浙地区消费电子产品生产出口企业负责人告诉记者，如今越来越多海外企业也感受到人民币结算的诸多好处，一是避免二次换汇所带来的汇率风险，二是当美联储大幅加息导致当地美元流动性减少与融资成本高涨时（导致他们只能等待筹资美元延后付款影响贸易结算效率），人民币结算可以很好地加快贸易双方资金到账效率与交易频率，令双方实现更大的贸易利润。

上述股份制银行跨境业务部门人士也指出，跨境贸易人民币结算规模的持续扩大，不但能有效提升贸易双方的资金结算效率并创造更大的贸易业务发展空间；还令广大中小外贸企业更好地规避汇率风险。