天风·短片 | 量化择时周报：反弹有望重启

在中期市场积极的预期下，结合风险偏好有望抬升和成交金额极度萎缩的双重信号下，市场有望重启反弹。我们的行业配置模型显示，5月继续沿用高景气策略，目前我们跟踪的景气度最新数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是发电及电网、电源设备、保险。

上周周报认为：“在中期市场积极的预期下，结合风险偏好有望抬升和成交金额极度萎缩的双重信号下，市场有望延续反弹。”最终市场事与愿违，在人民币相对美元贬值的背景下，wind全A周下跌1.41%，市值维度上，本周代表小市值股票的国证2000下跌0.39%，中盘股中证500下跌1.34%，沪深300下跌2.37%，上证50下跌2.80%;本周中信一级行业中，电力和机械领涨，电力上涨0.5%；煤炭和建筑表现最差，煤炭下跌6.46%。本周成交活跃度上，地产和煤炭板块资金流出明显，汽车和机械流入较多。

从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离继续缩小，最新数据显示20日线收于4982点，120日线收于5053点，短期均线开始位于长线均线之下，两线距离由之前的-0.57%缩小至-1.41%，绝对距离小于3%，市场继续处于震荡格局。

市场处于震荡格局，核心的观测的指标为市场风险偏好的度量。对风险偏好的影响要素，短期而言，宏观层面，短期进入宏观数据和风险事件的真空期，风险偏好有望继续抬升；技术面上，市场在上周二成交再度缩小到7677亿，市场调整已经较为充分，为后续的反弹持续性打下基础；展望中期，市场在国内经济弱复苏和美联储加息尾声的共同作用下，市场仍有望继续创出新高。因此，在中期市场积极的预期下，结合风险偏好有望抬升和成交金额极度萎缩的双重信号下，市场有望重启反弹。

配置方向上，我们的行业配置模型显示，5月继续沿用高景气策略，目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是发电及电网、电源设备、保险。此外，目前成交占比降至38%的TMT板块，以中证TMT指数为跟踪对象，4月21日已经触发风控指标，随后开启调整，5月17日触底后开启反弹，目前成交仍未放大有望延续。同时市场关注度较高的中特估板块中金融板块的交易量大幅萎缩，有望迎来反弹。

从估值指标来看，wind全A指数PE位于40分位点以内，属于中等水平，PB位于10分位点以内，属于较低水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位70%。

择时体系信号显示，均线距离-1.41%，绝对距离小于3%，市场继续处于震荡格局；短期方向的核心的驱动指标为风险偏好的度量，对风险偏好的影响要素，短期而言，宏观层面，短期进入宏观数据和风险事件的真空期，风险偏好有望继续抬升；技术面上，市场在上周二成交再度缩小到7677亿，市场调整已经较为充分，为后续的反弹持续性打下基础；展望中期，市场在国内经济弱复苏和美联储加息尾声的共同作用下，市场仍有望继续创出新高。因此，在中期市场积极的预期下，结合风险偏好有望抬升和成交金额极度萎缩的双重信号下，市场有望重启反弹。我们的行业配置模型显示，5月继续沿用高景气策略，目前我们跟踪的景气度最新数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是发电及电网、电源设备、保险。此外，目前成交占比降至38%的TMT板块，以中证TMT指数为跟踪对象，4月21日已经触发风控指标，随后开启调整，5月17日触底后开启反弹，目前成交仍未放大有望延续。同时市场关注度较高的中特估板块中金融板块的交易量大幅萎缩，有望迎来反弹。

风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。