黄金股集体大涨背后：各路资本继续力挺金价创新高？大型资管机构急于压低投资组合波动相关性

21世纪经济报道记者  陈植  上海报道

6月2日，黄金股突然集体走强。

当天早盘，港股黄金股涨势骤然扩大，其中中国黄金国际一度上涨逾8％，五矿资源、中国宏桥、洛阳钼业、紫金矿业等黄金板块H股也涨幅居前。

受此影响，A股黄金股纷纷跟进大涨，其中四川黄金涨幅一度超过7%。

但是，全球黄金现货价格却涨幅有限。截至6月2日20时，伦敦黄金现货报价徘徊在1978.4美元/盎司附近，单日涨幅仅有0.1%。

一位境内私募基金交易员向记者分析说，黄金股早于黄金大幅上涨，表明投资者对未来黄金价格上涨持乐观态度。

在他看来，本周以来伦敦黄金现货价格从1940美元/盎司企稳回升令越来越多投资机构开始预期金价有望再度刷新历史新高。此外，部分投资机构认为此前黄金股估值没有“反映”本周金价涨幅，存在较高的补涨空间。

一位华尔街对冲基金经理向记者透露，当前华尔街讨论较多的话题，一是英伟达的市值能否在万亿美元上方“企稳”，二是黄金价格何时再创历史新高。

今年5月4日，受美债违约风险发酵、美国地区银行破产数量增加、欧美经济衰退几率加大等因素影响，伦敦现货黄金报价一度创下历史高点2079.37美元/盎司。

但是，在美元指数回升与美债违约警报解除等因素的共振下，当前全球金价已从历史高点回落约6%，反而激发越来越多投资机构的抄底兴趣。

Ninety One资产管理公司基金经理George Cheveley表示，尽管近期黄金价格出现回调，但欧美经济衰退风险与各国央行强劲购金需求，可能会给金价带来上行风险。

他直言，金价前景仍具吸引力，Ninety One认为推动金价上涨几率远高于下跌。究其原因，对美国经济衰退的担忧可能会令黄金再度成为具有吸引力的投资。此外，在美国对俄罗斯实施金融制裁后，各国央行出于分散资产配置的考量，都在不断增持黄金，给金价提供了强有力支撑。

太平洋投资管理公司（PIMCO）董事总经理Greg Sharenow认为，短期内金价仍可能会进一步下跌，但就长期而言，金价上涨具有良好支撑。

他承认，目前给黄金构成下跌压力的，主要是美联储进一步加息令美债实际收益率（债券名义收益率减去通胀率）可能在更长时间维持在较高水准。此外，与挂钩通胀的政府债券相比，黄金价格被“略微高估”，目前前者在多资产投资组合中可能更具配置价值。

但在Greg Sharenow看来，随着各国央行在美元资产之外寻求资产配置多元化，黄金的长期前景趋于光明。目前，多国央行已对黄金表现出“极大的兴趣”，有助于将金价在近期水平获得支撑。

记者多方了解到，全球央行增持黄金与对欧美经济衰退的担忧，正吸引越来越多资管机构加大黄金资产的配置。但是，相比加仓黄金ETF与买涨黄金期货，不少亚洲私募基金与家族办公室似乎更愿买入黄金股，因为在黄金价格上涨期间，黄金股涨幅通胀会高于黄金，令这些投资机构能实现买涨黄金收益最大化。

相比而言，亚太地区大型资管机构则更倾向配置黄金ETF与加仓黄金期货多头头寸。

一位亚太地区大型资管机构资产配置部主管向记者透露，鉴于欧美经济衰退风险加大，他们已将黄金配置比例从低配调高至标配。

在他看来，亚太地区大型资管机构加仓黄金，主要是基于分散投资风险的考量。因为在美联储进一步加息与美国经济衰退风险加大的共振下，美国企业债券违约几率正在上升，可能给其他金融资产带来剧烈动荡等影响。在这种情况下，亚太地区大型资管机构需尽可能降低投资组合里各类资产的波动相关性，以此在黑天鹅事件来临时缓解净值波动幅度，而黄金无疑是压低投资组合波动相关性的“优质资产”。