订单超市值两倍 得润电子130亿大单虚实

得润电子（002055.SH）6月6日晚间公告，公司近日收到控股子公司——意大利Meta通知，该公司已经和某国际知名汽车制造企业（由于保密要求，暂无法披露其名称）达成合作，成为其全球新能源项目平台的“车载充电管理系统”开发及量产供应商，未来将有多个车型搭载公司车载充电管理系统产品（OBC）。

公司还披露，该品牌系列车型的生命周期预计销售收入金额约130亿元人民币。

对于此前仅有55亿市值的得润电子来说，百亿订单看似是一场“蛇吞象”的好戏。6月7日收盘，得润电子也因该消息刺激受到投资者眷顾，以全天一字板报收。

不过，有行业人士告诉记者，所谓生命周期订单，即某品牌系列车型自其销售直至停产所定点产生的所有订单，而一款车型的全生命周期往往长达五到十年，甚至更久。而由于得润电子并未披露订单执行时间，该订单带来的年化收入体量，包括收入落地的时间亦难测算。

记者以投资者的身份咨询德润电子证券部，希望了解该订单的具体细节，包括该订单具体落地的时间。

对方则表示，订单从开发到落地一般需要较长时间。此次披露的新获订单为公司方才成功竞标所得，未来随着公司与客户逐渐完成对产品的开发与前装量产的落地，也将逐渐形成收入。

此外，对方也向记者确认，此次该公司签订的车载充电设备系统为公司开发的碳化硅OBC系统，供应品牌为欧洲车企。

首获百亿订单

资料显示，得润电子主营业务为消费电子和汽车电子连接器等。其中消费电子领域包括家电连接器及线束、电脑连接器、LED连接器、通讯连接器等；汽车领域则包括汽车连接器及线束、新能源汽车车载电源管理模块、车联网、安全和告警传感器、汽车电子等。

虽然公司接触的业务种类繁多，但近年得润电子业务拓展重心疑似已经放到了新能源车OBC领域。

OBC当前为新能源车充电模块的电力分配组件之一，碳化硅OBC则是“快充”架构下的重要组件。而由于碳化硅技术含量较高，量产难度较大，导致其成本偏高，因此碳化硅充电组件又往往搭载于中高端车型之中。

事实上，2019年发布的保时捷首款纯电豪华车型Taycan就搭载了得润电子供应的OBC。不过包括Booster和DC/DC转换则由另一家A股公司均胜电子（600699.SH）供应。当然，作为率先探索纯电领域的海外巨头，保时捷Taycan快充架构也一度成为传统车企中高端车型转纯电的标杆。

另一方面记者也了解到，此次也并非得润电子首次获得OBC领域订单，但不论是合作规格还是规模都较以往有较大的提升。

2022年6月，得润电子公告其子公司美达电器与某国内新势力车企达成合作，为后者提供OBC产品开发及量产供应。据公开信息，该定点的生命周期为6年，生命周期预计总金额约15亿元人民币，其不论在金额和周期上都偏小。

同年11月，该公司再获新势力新订单，其子公司美达电器与华人运通合作，为后者的新能源车型提供“PCU（OBC+DC/DC）和DC/DC”产品量产供应。

事实上，有业内人士曾告诉记者，汽车产业链公司与新势力车企的合作更像“赌注”。因为新势力的产销前景存在较大不确定性，而由于产线非标的缘故，产业链公司又需耗费大量精力物力财力，提供适配产线，因此一旦新势力车企的定点车型销量不佳，新订单反而会成为定点零配厂商的负担。

因此不难发现，虽然得润电子此前与华人运通的合作已经进一步延伸到了DC/DC转换，合作单价有望提升，但与此同时，与新获百亿订单类似，与华人运通的合作也并未能披露生命周期时长和生命周期金额，其侧面印证华人运通销量前景存较大不确定性。

果链企业的“翻身仗”

毫无疑问，随着得润电子与欧系车厂达成百亿合作，其碳化硅OBC业务显然已经打开局面。

然而，在近年消费电子寒潮不断，芯片价格暴涨的大背景下，得润电子的生存状况一度堪忧。

得润电子的一个知名“身份”是苹果供应商之一，其为苹果提供连接线束等产品。也因切入苹果产业链缘故，公司收入体量一直较为可观。

2019至2022年，得润电子营业收入分别为74.86亿元、72.72亿元、75.87亿元和77.55亿元。但同期归属上市公司股东净利润却分别为-5.85亿元、1.18亿元、-5.92亿元和-2.56亿元，可谓流年不利。

连年亏损致使公司现金流状况不佳，一些关联方拆借也暴露公司存一定内控问题。

今年4月，得润电子公告，公司控股股东深圳市得胜资产管理有限公司遭遇司法冻结，而目前公司大股东的股权质押率也达到100%。

5月，得润电子的年报则遭到交易所问询。该问询函件要求公司确认关联方资金拆借的合规性，以及相应公司内控制度是否完善。

面对多重不利，公司在今年5月的投资者交流中明确，公司将持续推进各产品业务平台的深入发展，重点发展汽车业务，促进各业务之间的整合和协同效应。

同时公司还指出，新能源高压快充产品目前主要配套供应欧洲大客户，随着相应技术及市场的发展，高压快充产品的业务量有望进一步提升。

从消费电子转向汽车，近年几乎成为了大部分苹果产业链企业的共同选择。不过，记者从得润电子证券部了解到，由于开发尚需时日，百亿订单的落地很难在近一个报告期开始实现。如何打好翻身仗，还需更多的定力与耐力。