5月CPI低位运行PPI降幅扩大，需求偏弱仍需稳增长政策发力

21世纪经济报道记者 周潇枭 北京报道 

6月9日，国家统计局发布5月物价数据。

5月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.2%，较上月回升0.1个百分点，整体仍在低位运行。5月CPI同比涨幅小幅回升，主要在于去年同期基数较低。由于市场供应充足，5月份猪肉等食品价格有所回落，演唱会、电影等部分服务价格有所上涨。

5月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降4.6%，降幅较上月扩大1个百分点。国际大宗商品价格整体下行，国内外工业品市场需求总体偏弱，带动PPI降幅扩大。

5月CPI和PPI整体处在低位，反映出当前经济恢复存在需求不足的问题，扩内需和稳外贸等工作仍需加力推进。

猪肉价格年内“五连降”

5月CPI同比上涨0.2%，环比下降0.2%。整体来看，虽然部分服务消费仍在恢复，但在食品、工业品、能源等价格回落带动下，CPI仍在低位运行。

5月CPI环比下降0.2%，较上月扩大0.1个百分点。其中，食品价格较上月下降0.7%，是带动CPI回落的主要因素。由于市场供应充足，虾蟹类、鲜菜、猪肉、鸡蛋和鲜果价格较上月均有所回落。非食品中，5月份假期后出行需求回落，飞机票和交通工具租赁费价格有所回落；但是，演唱会等演出活动增加，电影及演出票价格有所上涨；夏装换季上新，服装价格小幅上涨。

食品价格中，比较重要的猪肉价格年内以来在不断回落，已经实现“五连降”。5月猪肉价格环比下降2%，降幅较前几个月有所收窄。农业农村部监测数据来看，5月底全国猪肉平均批发价在19.3元/公斤左右，6月8日该价格进一步走低至19.1元/公斤。国家发展改革委监测数据显示，5月底36个城市猪肉平均零售价在15.2元/斤的水平，相较今年年初19.7元/斤的价格回落幅度超20%。

农业农村部食物与营养发展研究所副研究员周琳对21世纪经济报道记者表示，今年以来，猪肉价格不断回落，一方面是消费需求不足，整体上春节后至二季度是年内消费水平较低时期。每年3-4月份是消费低谷，户内外消费均偏弱运行。5-6月份虽略有增长，但整体还是处于低位。另一方面在于猪肉供应充足。1-4月份全国规模以上生猪定点屠宰场屠宰量同比增9.7%，猪肉市场供应整体处于阶段性过剩情况。

“据行业统计目前每公斤生猪养殖成本在16-16.5元左右，按全国平均出栏活重130公斤推算，现阶段每头生猪亏损大概在130-200元左右。整体判断猪价磨底状态可能还会持续一段时间，下半年随着消费的进一步提升，猪价有望进入正常盈利区间”，周琳指出。

5月份，消费品价格同比下降0.3%，服务价格同比上涨0.9%，反映出当前服务消费恢复势头更好，消费品价格低位运行表明总需求偏弱。5月份，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，相较上月整体持平，核心CPI总体平稳。

工业品价格降幅扩大

5月PPI同比下降4.6%，环比下降0.9%，同比环比降幅均在扩大。

国际原油、主要有色金属价格下行，带动国内相关行业价格下降。5月份，石油和天然气开采业价格较上月下降2.1%，有色金属冶炼和压延加工业价格较上月下降1.1%。煤炭、钢材、水泥等行业供应总体充足，但需求偏弱，价格均下降。5月份，煤炭开采和洗选业价格较上月下降5.2%，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降4.2%。

信达证券固定收益首席分析师李一爽表示，5月大宗商品价格普遍回落。对美国债务上限问题以及全球经济衰退的担忧使市场避险情绪抬升，叠加美元指数持续反弹，原油、有色价格较4月有所走低；国内黑色系商品价格延续下行趋势，钢材、铁矿石价格同比降幅扩大。

国家统计局数据显示，4、5月份黑色金属冶炼和压延加工业价格连降两个月，大致反映出当前投资需求偏弱。

兰格钢铁研究中心主任王国清对21世纪经济报道记者表示，5月份， 在下游需求疲软、钢铁产量高位释放以及原料成本负反馈的共同影响下，国内钢材市场呈现了先扬后抑、波动下行的行情。5月份，投资表现偏弱，主要在于房地产投资端仍有降速继续扩大趋势。反映地产政策力度对销售端和竣工端改善虽逐步向新开工传导，但对于地产其他指标的带动仍还需要时间。

“短期国内钢市将呈现‘外部风险仍犹存、经济延续恢复势、淡季需求显不足、供给高位有下滑’的格局。预计短期内在政策利好、成本韧性以及超跌反弹需求下，有阶段性反弹，但高温多雨季节性淡季需求相对疲软，如供给端仍高位释放，钢材市场或面临一定下行压力”，王国清进一步指出。

稳增长政策仍需发力

5月PMI以及物价数据，以及行业高频数据显示，5月经济恢复势头可能有所放缓。

粤开证券首席经济学家罗志恒对21世纪经济报道记者表示，5月CPI和PPI同比涨幅分别为0.2%和-4.6%，分别较上月上升0.1和下降1.0个百分点，但均低于市场预期的0.3%和-4.3%，反映出当前总需求不足，居民消费仍较低迷，企业营收景气度下滑。短期来看，总需求不足将拖累物价指数，CPI和PPI或仍处低位；但随着稳增长政策进一步发力生效，居民消费需求回暖，制造业投资和房地产投资逐步企稳，CPI和PPI同比将于下半年企稳回升。

李一爽表示，今年“五一”假期出行人数较2019年显著回升，但旅游收入与2019年基本持平。5月汽车销售较4月有所恢复，但基数效应下同比增幅明显收窄。整体来看，消费需求仍在改善过程中，但是幅度相对温和。5月商品房成交面积继续走弱，施工端较上月未有明显改善，预计5月房地产投资降幅可能继续扩大；企业利润整体低迷，叠加需求偏弱，共同制约企业扩张动力和意愿，5月制造业投资增速可能有所回落；5月新增专项债发行节奏放缓，建筑业景气度高位回落，5月基建投资可能走弱。

“当前宏观经济持续恢复，但恢复进度不及预期，宏观总需求不足、微观市场主体信心不振仍是核心问题。因此，要尽快推出新一轮稳增长政策，要扩大投资和消费，做好稳外贸稳外资工作。比如，继续加快专项债发行和使用，尽快形成实物工作量，必要时动用专项债结存限额（1.15万亿）；由中央和地方实行分区域按比例发放消费券促进消费，帮助部分出口企业转内销；扩大消费场景，挖掘夜间经济、早间经济潜力等”，罗志恒进一步指出。

中信证券首席经济学家明明表示，CPI同比或呈现年中触底后稳步回升的趋势，PPI同比可能在6或7月份触底后逐步回升，但是PPI年内预计延续负增长。进入二季度以来，多项经济金融数据出现回落，反映出经济内生动力还不强，需求仍然不足。外需逐步走弱的压力不容忽视，预计下半年出口同比增速将保持较低水平。固定投资增速前高后低，其中基建投资增速现阶段开始回落，需要政策再度发力支持。货币政策仍有加码空间，6月存在降息可能，下半年或将择机降准。