国家金融与发展实验室理事长李扬：要进一步丰富和完善转型金融工具箱

21世纪经济报道记者  家俊辉  广州报道

6月11日，由广东省地方金融监督管理局、广州市地方金融监督管理局指导，南方财经全媒体集团和中国（广州）国际金融交易·博览会组委会办公室主办的第12届金交会·资本市场助力实体经济高质量发展论坛在广州顺利举行。

当天，中国社科院学部委员、国家金融与发展实验室理事长、广州金羊金融研究院学术委员会主任李扬出席论坛并就绿色金融发展发表演讲。

所谓绿色金融，是指为支持环境改善、应对气候变化和资源节约高效利用的经济活动，即对环保、节能、清洁能源、绿色交通、绿色建筑等领域的项目投融资、项目运营、风险管理等所提供的金融服务。“在‘双碳’目标引领下，发展绿色金融已经成为国家战略的重要组成部分。”李扬在演讲中说。

金融科技赋能绿色发展

早在2016年，人民银行等七部委就联合发布了《关于构建绿色金融体系的指导意见》，初步确立我国绿色金融发展“五大支柱”（即绿色金融标准体系、环境信息披露、激励约束机制、产品与市场体系和国际合作），并要求其在支持绿色发展过程中发挥“三大功能”（即绿色金融资源配置、风险防范和价格发现）。

近年来，更有《绿色债券支持项目目录（2021）》《银行业金融机构绿色金融评价方案》《银行业保险业绿色金融指引》等一系列政策文件密集出台，推动我国绿色金融领域加速发展。

李扬表示，在系列政策的支持和经营主体的努力下，我国绿色金融的发展取得了明显成效，但仍存在一些亟需解决的问题。

具体而言，一是金融实践中减排活动难以计量、验证。在金融实践中，存在很多“漂绿”、“假绿”的现象，要防止绿色金融变色，首先就要面对计量、捕捉、验证的问题；二是信息不对称。当前我国绿色金融的发展是由政府主导，但政府部门掌握的信息和企业以及其他排污主体掌握的信息不对称；三是外部性难以内部化。经济活动对其之外的主体产生影响叫外部性，传统的解决办法是让它内部化，但现在我们遇到的非绿色、高碳的问题边界有时不清晰，很难用内部化的方式来解决。此外，还有投融资渠道缺乏、商业可持续性弱等问题。

针对上述问题，李扬表示，要想落实绿色发展的基本国策，接下来必须采取一些具有决定性的举措。一方面，利用金融科技赋能绿色发展，目标是让绿色金融活动可计量、可验证。

“可以开发基于大数据的风控系统，通过深入挖掘用户数据、引入外部公共数据，全面判断用户信用情况，有助于金融机构在众多鱼龙混杂的绿色项目中，客观、精准地甄别绿色项目，剔除‘假绿’‘染绿’项目，有效缓解信息不对称。”李扬建议。

李扬进一步表示，互联网平台商业模式可提升全社会的绿色金融发展的参与度，通过网络平台，产生内生的间接网络效应和关联定价效应，可以降低业务成本，降低信贷经营成本，提高金融机构经营可持续性。

另一方面，确立相关制度确保绿色金融稳步推进。“绿色金融发展面临很大资金缺口的主要原因是，目前绿色和可持续金融体系局限于支持已经符合绿色和可持续金融界定标准的投融资活动，即‘纯绿’或接近‘纯绿’的经济活动，而全球绝大部分经济活动涉及的企业主体和项目实际上无法满足这些绿色标准。”李扬认为，应对气候变化不仅需要支持新能源、电动车等“纯绿”项目，还应该支持目前还属于高碳的行业、企业和项目向低碳转型。

“因此，需要建立一套新的投融资框架，促进高碳行业和企业设定可行与可信的减排目标及实现路径，动员和鼓励金融资本支持高碳行业和企业实施转型，转型金融应运而生。”李扬说。

丰富和完善转型金融工具箱

至于如何支撑转型金融的发展？

李扬认为，可以从五方面入手：一是提供可行的界定标准。标准有两类，分类目录法和指导原则法。而《G20转型金融框架》提出：不论用哪种方法，转型金融的界定标准应该有助于经营主体用较低成本识别转型活动，从而有效应对“假转型”（Transition-washing）风险 ；所界定的转型活动和转型投资应该有透明、可信、可比的减排目标；界定标准应该适用于转型企业、转型项目、相关金融产品和投资组合；界定标准应能反映市场、政策、技术发展的动态需求，考虑公正转型的要求，具有国际间的可比性和兼容性。

二是对转型活动和转型投资的信息披露。要让绿色金融活动风险可控，不仅要披露信息，还要规定披露哪些信息，这涉及具有可信度、可比性、可验证性和有科学依据的转型计划；短期、中期、长期温室气体减排目标（包括中间目标和净零目标）和气候适应目标，以及减排活动的进展情况；落实转型计划的公司治理信息；计量排放数据和其他转型指标的方法学等。同时，对于指定用途的转型金融工具，应披露资金用途； 对于不限定用途的转型金融工具，应披露所支持转型活动的关键绩效指标（KPI）。

三是提供多样化转型金融工具。要进一步丰富和完善转型金融工具箱，使之包括债务类融资工具、股权类融资工具、保险和担保等风险缓释工具以及证券化产品等其他工具。不论使用哪种转型金融工具，都应该要求融资主体提供透明、科学的转型计划，满足披露要求，并在转型金融工具的设计中引入奖惩机制，鼓励融资主体更加努力地实现减排目标。 

四是要有激励政策。采取更多的政策措施来激励私人资本参与转型投资。激励政策可以包括优惠融资、担保、贴息、对转型金融工具的认证补贴、政府基金的投资、优惠税率、中央银行的金融政策、碳市场政策、政府采购、行业政策等。

五是公正转型。无序转型可能会导致多种负面社会经济影响，包括高碳行业转型过程中可能出现的规模性失业、社区衰落、能源短缺和通胀等问题。因此，应该鼓励转型金融涉及的融资主体评估转型活动可能带来的社会影响，披露这些影响，并采取措施缓解这些影响。