解密极兔资本局：顺丰或以折扣价入股

21世纪经济报道记者贺泓源 北京报道 

极兔狂奔的细节正向市场呈现。

6月16日晚，该公司向港交所提交了上市申请文件，计划募集5亿-10亿美元。股权为AB结构，创始人李杰持有9.79亿股A类股。

招股书显示，极兔保持着快速增长。2020年、2021年、2022年营收分别为15.35亿美元、48.52亿美元、72.67亿美元（三年近1000亿元人民币）；期内归母净利润分别为-5.6亿美元、-60.5亿美元、16.66亿美元。2022年受可转换优先股公允价值盈利30.5亿美元影响，当年极兔实现净盈利。

从经调净利润来看，2020年-2022年间，极兔经调整净利润分别为-4.8亿美元、-9.1亿美元、-8.0亿美元，亏损额也在减少。

从资本架构看，极兔已经历多轮迭代。

极兔融资额度超50亿美元，先后引入腾讯、高瓴、普洛斯(GLP)、红杉资本等的产业资本、 PE 以及国家队。图片来源：招股书

八轮融资

一定程度上，资本框架也代表着市场对极兔未来展望空间。

招股书显示，自2017年以来，该公司已经历八轮融资。2017年7月，极兔进行Pre-A1轮优先股融资，发行价格为1.3849美元，融资额1亿美元；2018年8月，极兔进行Pre-A2轮优先股融资，发行价格为1.4749美元，融资额0.8亿美元；2020年5月，极兔进行A轮融资，发行价涨至4.3962美元，融资额11.9亿美元；2020年12月，极兔进行B轮融资，发行价为4.4519美元，融资额1亿美元；2021年2月，极兔进行B+轮融资，发行价涨至7.1225美元，融资额18.2亿美元。

值得注意的是，在2021年10月-2022年2月，极兔进行了C1优先股轮融资，此时，其发行价已涨至14.1美元，融资额20.8亿美元。

此后，在2021年12月-2022年9月，极兔展开C2优先股+C2轮回购。2023年5月，极兔进行D轮融资，发行价为7.65美元，融资额2亿美元。

招股书显示，极兔历经Pre-A(两轮)/A/B/B+/C1/C2/D轮融资，融资额度超50亿美元，先后引入腾讯、高瓴、普洛斯(GLP)、红杉资本等。

截至递交上市申请前，该公司控股股东为Jumping Summit Limited，持股11.54%，为创始人李杰实际持有。腾讯、博裕、高瓴投资分别持股6.32%、6.10%、2.00%。顺丰持股1.5%。

关键顺丰

另一头，顺丰入股极兔则显得突然。

此前，有媒体报道称，顺丰正与极兔展开入股合作接洽，意在布局和拓展海外市场。顺丰计划以1%至2%的比例入股极兔。对此，两家公司并未直接否认，也未透露之前有过投融资关系。

从招股书看，在5月，极兔突击开启D轮融资，以折扣价7.65美元接受2亿美金入股，资方就大概率指向顺丰。

5月12日，顺丰宣布与极兔达成交易，以11.83亿元人民币出售丰网100%股权。公告显示，2022年度，丰网未经审计合并报表净亏损数据为7.47亿元，净资产为-12.67亿元。 

需要注意的是，此番极兔收购丰网，并未像上轮收购百世时一样承诺接受加盟商体系，这让加盟商未来显得不确定。

另据21世纪经济报道记者从丰网加盟商处获得的内部通知显示，自2023年5月13日零时起，丰网的全部派件均由顺丰负责。此举意味着，在丰网派件上，极兔获益有限。

对加盟商与派件量都不感兴趣，均让极兔收购丰网动机成疑。

顺丰入股极兔，则可能解释一切。单纯帮顺丰甩包袱，且顺丰带来的2亿美金，完全能覆盖成本。

合作潜力

客观上，两家确实不存在竞争关系，且有互补性存在。

一方面，极兔在国内市场深耕中低端，与顺丰产品价格带上不存在冲突。同时，极兔有海外客户资源以及东南亚、中东、南美的末端网络；顺丰拥有航空网络，这些都是在海外特别是跨境贸易上的刚需。

招股书显示，极兔快递业务在2015年始于印度尼西亚。 并借此，扩展到了包括越南、马来西亚、菲律宾、泰国、柬埔寨及新加坡在内的东南亚其他国家。按2022年包裹量计，极兔为东南亚排名第一的快递运营商，市场份额达到22.5%。2022年，该公司扩展至全球其他市场，包括沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、巴西及埃及。

当下，跨境电商需求依旧高速增长中。

据极兔招股书，中国跨境电商零售市场的市场规模从2018年的2010亿美元增至2022年的4425亿美元，复合年增长率为21.8%。预计跨境电商零售市场于2027年将达到11019亿美元，2023年至2027年的复合年增长率为19.5%。

在政策端，中国政府一直在确保跨境电商零售市场扶持政策的连续性和稳定性，包括推广建立国际仓库服务跨境电商及精简跨境电商交易的退货及退款流程。

在市场端，Amazon、eBay、阿里巴巴及京东等全球跨境电商零售行业竞争者一直持续投资东南亚跨境领域，预计跨境电商零售市场由2023年的649亿美元增至2027年的1551亿美元， 复合年增长率为24.3%。

招股书显示，在跨境服务推动下，极兔相关收入从2021年的2.929亿美元增至2022年的7.895亿美元。

这些都是极兔与顺丰的合作基础。