深圳跨境电商“华南城四少”赛维时代上市 首日大涨但销售费用占比多年高于50%

南方财经全媒体记者 欧雪 深圳报道

7月12日，赛维时代（301381.SZ）终于如愿以偿在深交所创业板敲钟。

作为深圳跨境电商知名大卖家，赛维时代与傲基、通拓、有棵树一直被业内人士称为深圳“华南城四少”，为深圳龙岗区第42家上市企业。

上市首日，赛维时代表现颇佳。截至收盘，赛维时代报43.99元，大涨115.11%，振幅71.15%，成交额9.51亿元，换手率87.43%，总市值达176.00亿元。

值得注意的是，该股在今日因暴涨还触发盘中临时停牌。据深交所今日消息，“N赛维时代”盘中成交价较开盘价首次上涨达到或超过30%，根据《深圳证券交易所交易规则》等有关规定，深交所自今日11时6分23秒起对该证券实施临时停牌，于11时16分24秒复牌。

招股书显示，公司拟募资净额为 6.22 亿元，拟用于时尚产业供应链及运营中心系统建设项目，物流仓储升级建设项目，品牌建设与渠道推广项目，补充流动资金。

而实际上，本次公开发行4010万股，占发行后总股本的比例为10.02％，发行价格为20.45元／股，实际募资总额约8.2亿元。

暴涨背后，赛维时代的商业模式是否已完全取得资本市场信任？跨境电商行业又是否迎来了新趋势？

不平坦的上市之路

实际上，赛维时代的上市之路并不平坦。

早在2018年，赛维时代决定在新三板终止挂牌，并于2020年12月份向深交所创业板递交招股说明书。随后，公司却经历4轮问询和3次被中止审核。

在4轮问询中，赛维时代的存货计提政策、对亚马逊平台过度依赖等问题都成为最关键的疑点。

尤其高度依赖亚马逊平台这点，几乎到了“捆绑”地步。招股书显示，2020年至2022年，公司在亚马逊平台实现的销售收入（包括Vendor Central模式） 分别为36.82 亿元、47.59 亿元和 44.02 亿元，占主营业务收入的比例分别为 70.12%、85.55% 和 89.86%，占比较高且逐年上升。

在第三轮问询时，深交所就曾要求过赛维时代说明是否存在被亚马逊处罚、封号等情形，以及公司的推广方式是否合法合规。当时赛维时代表示，公司在亚马逊平台被动关闭店铺的主要原因是账号审核未通过，并不涉及“刷评”。

在最新招股书中，赛维时代也提及了亚马逊平台集中度较高的风险。其中，公司具体透露，2021 年下半年以来， 外部环境有所波动，亚马逊库容新政、封号潮下同行的低价清货行为、叠加阶段性因素助推的境外线上消费潮有所消退对非服装品类（如居家相关的家居用 品、办公用品、健身设备等品类）的短期市场供求造成较大冲击，致使公司非 服装品类的营业收入受到较大影响，从而导致2021年公司营业收入相比2020年增长较少，增长幅度为5.93%。

其实，这些问题的背后反映的仍是资本市场对赛维时代业绩能力的关注。2020年至2022年，赛维时代营收分别为52.53亿元、55.65亿、49.09亿元，其中2022年较2021年同比下降11.78%。净利润方面下滑更为严重，分别实现4.51亿元、3.48亿元、1.85亿元，呈逐年下滑趋势，且2022年净利润较前一年几近腰斩。

此外，营收与净利润差距如此之大，钱都流向了哪里？2020年至2022年，公司的销售费用都占营业收入的50%以上，其中2022年占比更高达56.17%。而销售费用又包括物流费用、销售平台费、业务推广费及职工薪酬等，即大部分都流向了亚马逊平台。

再加国际物流价格上涨、境外线上消费高峰回落、汇率波动等不利因素，赛维时代今年的经营业绩仍面临着下滑的风险。

突围：数字化+品牌化

今年以来，跨境电商领域涌现一小波上市热潮，就在今年6月，健身大卖家康立源（301287.SZ）就成功在创业板敲钟，跨境电商家居第一股致欧科技（301376.SZ）也成功登陆创业板。

此外，自去年开始，众多出海企业都希望在发展上更上一层楼，在资本市场上站稳脚跟，敦煌网、飞书深诺、子不语等跨境电商企业均已提交IPO申请。

“随着跨境电商品牌化发展的推进，资本市场对跨境电商赛道给出的溢价空间未来将更大。”网经社电子商务研究中心B2B与跨境电商部主任、高级分析师张周平向记者表示。

记者从多份证券研报中发现，目前，跨境电商+AI、品牌跨境电商这两大细分类型更能受到资本市场的关注。基于全链路数字化能力和品牌矩阵等，赛维时代正好迎上当前行业的风口。

记者了解到，赛维时代为一家技术驱动的出口跨境品牌电商，主要产品涵盖服饰配饰、百货 家居、运动娱乐、数码汽摩等四大品类。

目前，在技术层面，公司已建立起贯穿产品开发设计、供应链、销售运营的全链路数字化系统，实现对业务的信息流、实物流、资金流的全面管理。同时，凭借强大的技术研发实力，公司也将遗传算法等大数据技术运用于产品开发设计、采购、生产、营销推广等环节。

同时，在品牌打造上，赛维时代在2015年就制定了品牌化战略，并于2016年以服装为切口，开启品牌化转型之路。到2018年，公司着力发展品牌精品，将品类拓宽至百货家居、运动娱乐、数码汽摩等。

招股书显示，报告期内公司已孵化63 个营收过千万的自有品牌，占公司报告期内商品销售收入的比重为 88.07%。

其中，家居服品牌 Ekouaer、男装品牌 Coofandy、内衣品牌 Avidlove、运动器材 品牌 ANCHEER 等 21 个品牌在报告期内营业收入过亿，占公司报告期内商品销售收入比重为77.38%。

作为在深圳成长起来的跨境电商企业，赛维时代给众多深圳大卖家提振了信心。在2022年度跨境电子商务综合试验区考核评估结果中，深圳再次获评第一档“成效明显”。

记者了解到，2022年深圳跨境电商进出口总额首次超过1900亿元，达1914亿元，增长2.4倍。而从企业数量来看，深圳跨境电商卖家的数量已超过15万家。