执中李淼：S市场发展需引入更多长线资金与创造更多成功案例

21世纪经济报道记者  陈植  上海报道

7月12日下午，“S 基金发展机遇与挑战”闭门研讨会在上海成功举办。

本次研讨会由21 世纪经济报道、21 世纪创投研究院、苏州市吴江东方国有资本投资经营有限公司、苏州市吴江区创业投资协会联合主办，参会嘉宾包括来自逾50位S基金管理人、政府引导基金代表、市场化母基金管理机构、人民币基金管理人、美元基金管理人，以及信托、银行理财子、保险、资产管理公司（AMC）等金融机构代表。

会议期间，执中创始人兼CEO李淼在话题研讨环节表示，作为一家金融信息科技公司，过去数年执中也尝试参与一些S基金交易撮合。整体而言，S基金交易撮合的最大难点，是国有背景PE/VC的基金份额交易还没有真正开启。

“为了解决这个问题，有些地方已开始试水多种解决方案。比如上海设立了S基金联盟，浦东新区也有相应的法规和政策鼓励S市场发展。”她指出，通过调研也发现多个城市正在构建的S基金或者有S策略的母基金，以此引导社会资金参与S市场投资，承接各类PE/VC基金的到期退出及其他多种原因的退出诉求。

在她看来，金融机构要做好S基金业务，需要某些禀赋，一是擅长做特殊机遇资产的处置，二是需要拥有类似券商研究所之类的产业发展趋势深度洞察赋能。因此，金融机构试水S基金业务，操作起来其实是不容易的。

针对当前S市场缺乏长期资本入场的瓶颈，借鉴海外市场养老金参与私募股权市场投资的经验，李淼则建议社保基金或许可以考虑发起投向S基金的专户产品，选择优质S基金管理人进行投资。因为社保基金属于长线投资资金，可以承接PE/VC基金份额并更具耐心地扶持投资企业成长。

此外，面对当前S基金的诸多发展瓶颈，她还建议S基金买方团队不妨向私募股权基金管理人（GP）传授基金份额转让接续的某些实操技巧，如此可以提升彼此的沟通效率，并拥有更统一的视角与估值维度判断基金份额转让定价，有助于提升S份额交易成功率。

“在执中刚刚发布的行业白皮书中，我们也向众多S基金寻求具体的PE/VC基金份额交易中接续基金的成功案例，以此向市场呈现更丰富的交易结构与交易难点解决方案，只要成功案例越来越多，PE/VC市场的基金份额转让接续交易就能找到更多的操作模板，有助于S市场的更好发展。”李淼坦言。