华盖宁远医疗母基金苗圃：S基金需为LP“定制”项目退出方案

21世纪经济报道记者  陈植  上海报道

7月12日下午，“S 基金发展机遇与挑战”闭门研讨会在上海成功举办。

本次研讨会由21 世纪经济报道、21 世纪创投研究院、苏州市吴江东方国有资本投资经营有限公司、苏州市吴江区创业投资协会联合主办，参会嘉宾包括来自逾50位S基金管理人、政府引导基金代表、市场化母基金管理机构、人民币基金管理人、美元基金管理人，以及信托、银行理财子、保险、资产管理公司（AMC）等金融机构代表。

会议期间，华盖宁远医疗母基金合伙人苗圃在话题研讨环节表示，目前华盖资本资产管理规模约200亿元，主要投资方向是医疗和科技。今年还成立了一只约10亿元的母基金，此前在2020年底成立了一只涉及重组与基金份额接续的人民币+美元架构的基金。

“我们之所以做母基金和S基金，是为了完善我们的投资布局。目前华盖资本已完成全阶段与全产业链布局的医疗投资，从早期、成长期到定增，再到母基金与S基金。”她指出。与此同时，要做好S基金业务，涉及转让的PE/VC基金份额公允定价问题。

为了解决这个问题，华盖团队做了多项工作，一是与LP做了充分沟通与信息披露，尽可能尊重每个LP的意愿，根据他的份额退出份额与利益分配要求做了分层，确保每个LP能实现自己的诉求，二是站在GP的角色提前处理LP们的份额转让需求，比如在PE/VC基金到期前1-2年期间，就会向LP询问他们的退出诉求。

“如果可以通过简单交易解决LP的诉求，我们就做简单交易，若涉及复杂交易，我们也会以处置底层资产的方式实现DPI，包括为个别LP做了数个基金资产的重组接续方案。”苗圃透露。目前华盖宁远的母基金也在寻求与更多LP开展合作，寻求更优质的S基金或基金转让份额资产。

“我们的视角是从项目直投角度做好理性定价，将母基金与直投基金相结合，实现价值最大化另一方面，由于母基金的主要出资人是政府引导基金和国资，我们联合了较强的产业方和华盖旗下的直投基金，一同整合政府与产业资源，力争实现政府、产业方及母基金三方共赢。”她指出。当政府看到创投基金能给当地经济转型发展带来更好的助推和放大作用，同时对投资收益的要求不会那么苛刻，这也更好地契合S基金项目退出的收益要求。