AI投资时间丨硅谷VC“纠偏”AI创新：这是一个强大的工具，各个行业都要深入应用

生成式AI大风口下，人工智能重回舞台中心。

“今年一个特别大的主题就是人工智能 。”凭借在AI领域的一系列明星案例，Fusion Fund创始合伙人张璐今年频频受邀分享AI时代的投资机会。

在她看来，生成式人工智能比web3更加落地，更具有大规模商业化前景。但另一方面，“人工智能创新并不是一个新概念。AI是一个非常强大的工具，各个行业都可以用到的新工具。”

今年6月，一场本意为“AI+医疗”的采访邀约，最终话题延伸到Fusion Fund作为硅谷新兴VC基金的机构化成长。

延展话题的行业背景是，2022年以来全球创投活动的持续降温。今年一季度全球创投和成长期投融资总额为760亿美元，较去年同期减少53%。该投融资总额中，还有100亿美元来自OpenAI的100亿美元融资。

“有挑战的市场环境，为年轻VC机构带来新的机会窗口。”身处硅谷这个全球创新和创投的风暴眼，张璐认为，机构化投资在于两点。第一，一套一以贯之的投资方法论。第二，一支优势互补的顶尖投资人团队和围绕Fusion搭建的人才社群网络。

作为基金管理人开启新征程以来，她的目标一直明确：吸引和招募到最优秀的人，打一场能赢的仗，成就一家顶级投资机构。

新兴机构的建制

Fusion Fund只有八年历史，面对的是拥有60多年历史的硅谷VC丛林。

一个人能做的事是有限的，能覆盖的产业、能投资的阶段各有不同。因此做任何战略扩张之前，Fusion Fund先确定“有对的人在团队里”。 

先看合伙人团队，创始管理合伙人张璐毕业于斯坦福大学工程学院，有成功创业并出售企业的经验，同时具有杰出的技术背景和企业运营能力；合伙人Trevor Mottl曾任职于高盛、美林和多个全球性的对冲基金，带来的是大平台大资金的管理经验和对资本市场的深入洞察；合伙人Shane Wall曾任惠普全球CTO，能够夯实基金的工业背景，并在Fusion Fund的CXO网络建设中贡献颇多。

记者在采访中发现，Fusion Fund的快速成长不仅受益于张璐所说团队里有“对的人”，还应当关注到这家机构用时数年构建的三大社群网络：CXO社群、连续成功创业者族群和VC Fellowship。

首先，在基金成立之初的数年，CXO网络的价值在于帮助创业者快速提高收入和订单，同时深入理解市场时机，Fusion Fund的CXO网络网罗了40多名全球1000强企业的首席技术官。当IPO市场持续低迷，CXO背后的大型企业成为企业退出的重要潜在买家。

第二大发挥重要案源价值的是连续成功创业者族群。尤其随着市场理性回归，有成功创业经验的创业者迅速进场。去年开始，Fusion Fund的被投企业超过六成都是由连续成功创业者创办。

第三大网络是VC Fellowship。这些“实习生”们不仅有来自顶尖高校的MBA或博士生，还有科技巨头的产品经理和工程师。他们获邀在三个月的时间中到Fusion Fund了解早期投资方法和实践，同时成为Fusion未来的人才网络，只录取不到20人的项目，每次都有超过400人报名。

值得注意的是，Fellowship训练营不仅能够发现潜在的团队伙伴，也能带来更为广阔的案源网络。当这些“实习生”回到工作岗位或进入新的岗位，都可以成为Fusion Fund的“眼线”，寻找符合基金投资偏好的优秀标的。

“AI只是一个工具”

Fusion Fund成立于2015年，截至当前管理着近4亿美元的资金，三大主要投资领域为医疗健康、企业级AI和工业自动化。

梳理已投项目清单可以发现，Fusion Fund曾投出Otter.ai、Grubmarket，SpaceX, Mission Bio、EdgeQ和You.com等代表项目，在“AI+医疗”领域的明星案例包括Huma.ai、Subtle Medical  、Proscia等。

回到开题的人工智能话题，张璐透露，团队并不将AI定义为投资方向，而是将其看作全产业数字化转型的驱动力。正如她多次强调，“Fusion Fund专注于如何将AI实际落地，和产业整合，驱动全产业数字化转型”。”

去年初，Fusion Fund完成规模为1.2亿美元的第三期基金募资，出资人包括美国顶尖母基金、大学捐赠基金、家族基金等机构LP。不仅如此，团队还在今年发布了2亿美元的跟投基金。

“这些LP观察我们数年，见证了我们在策略执行上的‘说到做到’，并看到这些策略带来的持续高回报。”张璐告诉记者，当前全球VC市场仍在面临种种挑战，要有能力让LP看到团队管理更大规模基金的可能性，“或者说，（能够）成为下一代领军地位的基金。 ”

对于一支优秀的GP团队来说，他们对被投企业的价值在于资源网络的建设和推动企业成长，对LP的价值，则在于日复一日地聚焦于最前沿的技术和最优秀的创业者。

记者在采访中了解到，全产业的数字化转型一直是Fusion Fund在三大关注领域中尤其看好的细分方向。翻看这家投资机构的官网信息也可以发现，其团队每季度都会发布多篇细分领域研究报告，其中不乏边缘计算、空间技术、网络安全、数据隐私等前沿课题。

进一步以在医疗领域的投资为例，Fusion Fund正在关注的新兴话题包括数字化治疗、数字生物学和合成生物学等。 

寻路并购退出

专注产业带来的好处之一，是为投资机构带来更丰富的退出渠道。

近年在国内的诸多PE/VC行业论坛上，退出都是最为热门的话题之一。对基金退出多有研究的LP智库称退出管理为“世界性的难题”，根据其统计与调研，即使在资本市场流动性相对较好、PE二级市场相对比较发达的美国市场，超过八成VC/PE基金在设立满10年时仍未完成清算。

记者在采访中发现，Fusion Fund在过去两年时间中通过产业并购完成9笔退出，为基金带来可观现金回收。包括宝洁收购This is L，SUSE收购Neuvector，以及最近Digital Ocean收购Paperspace，都为基金LP带来了高额回报。

当记者追问，早期投资机构的人手通常有限，团队如何在兼顾投资出手的同时，还能有余力找到优质卖家推动并购退出。张璐再次提到Fusion Fund的CXO社群。

根据介绍，Fusion Fund的CXO社群包括了来自金融、保险、医疗领域共计44家全球1000强企业的首席技术官，他们为Fusion Fund打开产业窗口，直观地呈现哪些垂直行业落地的机会更大，并提供快速建立产业应用的方法论。

“差异化的背景带来了更广泛的行业认知与资源，加上几乎毫无例外的创业经历，我们的团队在新一轮技术创新中能在更早期发现杰出的创业者。”除了优势互补的投资人团队，CXO社群、连续成功创业者族群和VC Fellowship共同构筑了Fusion Fund作为基金管理人的护城河。

在张璐看来，做投资的意义感来自与创业者一起改变世界。多样化的投资人生态与多样化的创业者生态融合，将催生具有真正具有创新活力并持续进化的创新生态。