南财快评：7月中央政治局会议释放哪些信号？

赵伟（国金证券首席经济学家）

7月24日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。笔者所见会议重点有三条。

一、曲折修复但长期向好基本面不变，会议强调加强逆周期调节且精准有力调控

会议对总体经济形势研判中性客观，提到短期经济面临新的困难挑战，同时曲折式修复下长期向好的基本面没有改变。7月政治局会议认为，当前经济运行面临“国内需求不足、一些企业经营困难、重点领域风险隐患较多和外部环境复杂严峻”等新的困难挑战，在此背景下，经济恢复“曲折式前进”，但“长期向好的基本面没有改变”。

短期内需不足而中长期向好下，政策总基调延续稳中求进，更强调用好政策空间、加强储备，找准发力方向、精准有力调控。会议指出要“精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备”；逆周期调节政策中，积极的财政政策或以税费优惠政策为代表，后续或进一步优化；货币政策强调发挥总量和结构性政策作用，或指向降准降息未被排除在政策工具箱外，且支农支小、普惠小微、设备更新改造再贷款等重点支持领域再贷款额度有望增加。

国内需求不足等问题凸显下，扩内需为结构性政策重点发力方向，促消费与稳投资并进。扩内需中，提振消费被置于首位，会议提出增加居民收入从需求端提振消费，同时深化供给侧结构性改革，以高质量供给促进消费；投资端，会议强调更好发挥政府投资带动作用，加快地方政府专项债券发行和使用，且促进民间投资、稳定外贸外资基本盘。

二、精准施策需找准政策发力方向，当前政策重点或在扩内需、促转型、提振信心等方面

7月政治局会议召开前，中央及各部委动态已透露当前政策的三大主线，分别为扩内需、促转型、提振信心。年初以来，中央及部委多次强调将恢复和扩大消费摆在优先位置，本次会议亦将促消费置于结构性政策首位，供需两端协同发力，重点促进汽车、电子产品、家居等大宗消费和体育休闲、文化旅游等服务消费。

政治局会议延续强调大力推动现代化产业体系建设，促转型信号明显。7月举行的经济形势专家座谈会，明确提出 “在转方式、调结构、增动能上下更大功夫”，“加大研发投入，开辟更多新领域新赛道”等。本次会议则重点突出数字经济和平台经济等，强调数字经济与先进制造业、现代服务业深度融合，推动平台企业规范健康持续发展。

民营经济、资本市场的积极信号增多，助力提振信心。党的二十大以来，支持民营经济发展政策力度持续提升，当前已上升为顶层规划；近期促进民营经济发展壮大政策出台，从营商环境、政策支持、法治保障等六方面推动民营经济发展；投资者信心亦受到会议关注，后续活跃资本市场相关政策或出台，重点追踪第六次全国金融工作会议等。

三、发展安全深度融合下，会议对地方化债等防风险和稳就业重视度提升

针对“重点领域风险隐患较多”的经济运行问题，会议强调“切实防范化解重点领域风险”。相较4月会议的“重视防范风险”，本次会议提出“切实防范化解重点领域风险”，并针对地方债、中小金融机构、汇率等领域，指出“制定实施一揽子化债方案”，“推动高风险中小金融机构改革化险”，“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”等。

针对地产领域防范化解风险，会议提及 “适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势”“适时调整优化房地产政策”。房地产市场供求关系新形势或指向地产大周期已过背景下，需求持续下滑或是长期形势、需要适应；且在新形势下，部分地区过往防止地产过热的调控政策或可因城施策、适时调整优化，满足居民真实住房需求。

同时，青年失业率持续提升的背景下，会议对稳就业重视度明显提升。会议对稳就业重视度及紧迫性进一步提升，提出“把稳就业提高到战略高度通盘考虑”。二季度以来，央地稳就业措施已加快推出，包括支持国企扩大招聘、加大高校毕业生就业、创业培训政策支持等，后续稳就业重点或在推进现有政策落地，加大重点人群支持力度等。

当然同时也要留意，政策落地效果不及预期可能带来的风险变化。主要集中在债务压制、项目质量等拖累政策落地，资金滞留金融体系等。另外要注意外部环境变动超预期，外部形势变化超预期等风险影响。