政治局会议首提活跃资本市场， 私募投资人乐观表示将扩投资规模，A股开盘大涨

21世纪经济报 见习记者 崔文静 北京报道

刚刚召开的7月中央政治局会议，来得比往年早了一周。

政治局会议的诸多新提法、新变化有望为经济发展注入“强心剂”，其提前召开有助于经济的更好发展。

对比过往政治局会议，此番会议具有诸多亮点。首先，在此前历次中央政治局会议中，鲜有直接提及“资本市场”的政策表达，而此次会议却首次提出“活跃资本市场，提振投资者信心”。

中国政策科学研究会经济政策委员会副主任徐洪才告诉21世纪经济报道记者，这意味着中央高层对资本市场重视度的提高，接下来大概率将有更多资本市场利好政策出台。而专注于私募投资的中璟资本管理合伙人李世华更是准备据此扩大投资规模，并将投资项目所处的阶段适当前移。

其次，与普通个人密切相关的房地产政策亦迎来新提法。2016年以来被反复提及的“房住不炒”并未再次出现在会议上，取而代之的是“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”，以及特别强调的“积极推动城中村改造，盘活改造各类闲置房产”。中信建投首席策略官陈果预计，房地产领域后续将出台更多政策，以满足居民刚性和改善性住房需求。

与此同时，会议提到，国内需求不足是当前经济运行面临的最为主要的新的困难挑战，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程，对于地方债务的表述由“严控隐性债务”转变为“优化地方债务”等。在受访人士看来，上述表述均有助于市场对当前经济形势做出更为理性和准确的判断，主动化解风险，促进经济的长期向好发展。

中信建投首席经济学家黄文涛更是乐观预测，在经济回暖、政策加力叠加活跃资本市场要求下，预计市场拐点也基本确认，6月大概率是新一轮经济复苏的起点。

首提活跃资本市场

7月24日政治局会议召开，纳斯达克中国金龙指数连夜大涨4.27%，创下2月以来的最大涨幅。蔚来、哔哩哔哩、小鹏汽车上涨高达10%以上。

港股同样应声大涨，7月25日，恒指高开2.7%，恒生科技指数涨4.39%，恒生国企指数涨3.32%。地产、科技、新能源汽车股大幅高开，龙湖集团涨近15%，碧桂园服务、碧桂园、哔哩哔哩涨超10%。

A股亦涨势迅猛。7月25日开盘，A股三大指数齐报上涨，上证指数涨1.18%，深证成指涨1.5%，创业板指涨1.68%。券商指数以3.69%领涨，酒类指数、保险指数、家居用品指数涨幅同样在2%以上，餐饮旅游指数、汽车指数、建材指数、房地产指数、多元金融指数涨幅同样涨超1.5%。

中概股、港股、A股的全线上涨，被业内人士解读为受政治局会议上资本市场新提法的助益。

过去，政治局会议鲜少出现直接提及“资本市场”的相关表述，去年4月会议曾提到“保持资本市场平稳运行”，而此次则定调为“活跃资本市场，提振投资者信心”。

在陈果看来，这表现出中央最高层对于资本市场的关注，也意味着当前市场的长期低迷并不符合国家战略需求。此前已经推出的“公募基金费率改革”有助于提升基民“赚钱效应”和“获得感”，未来有望推出更多政策提振市场信心。

中信证券研报同样提到，相较于去年4月提法，此番会议关于资本市场的表述更为积极和主动，在注册制改革顺利收官后，监管层将把维护市场平稳运行作为工作重中之重，围绕稳预期、稳上市公司、稳资金面、稳市场行为持续发力，助力稳定宏观经济大盘。

年内资本市场表现如何？

根据Wind，截至7月24日收盘，2023年以来中证1000微涨1.79%，上证50下跌5.13%。

在南开大学金融发展研究院院长田利辉看来，个股二级市场和基金市场活跃度有待提高，但ETF和债券等二级市场则较为活跃，资本市场活跃度较去年有了结构性改善。

在私募行业深耕良久的李世华告诉记者，年内一级市场活跃度较去年同期并未出现实质性改善，相较于疫情放开之初的市场预期存在一定差距。从一级市场基金募资情况等来看，目前正处于平淡期，缺少亮点。

不过，政治局会议关于“活跃资本市场，提振投资者信心”的表述，让李世华对资本市场的未来走向信心大增。他认为，活跃资本市场的表述实为罕见，后续或将有更多利好政策出台。李世华准备逐渐扩大投资规模，并将投资项目所处的阶段适当前移。

与此同时，李世华认为，A股年内表现平平不可过度解读为中国经济不及预期的折射，长期来看，A股仍然是极具潜力和投资价值的资本市场。

他具体解释道，一方面，涨幅不大并非A股一家独属，而是目前世界主要资本市场普遍存在的问题，这在一定程度上受到经济周期规律的影响。经济周期分为繁荣——衰退——萧条——复苏四大阶段，长期来看，随着后续新阶段的到来，A股市场必将重回增长态势。

另一方面，A股股价整体未见明显上涨，一定程度上受注册制下新股IPO数量增加的影响。由于资本市场资金量较为稳定，新上市公司数量增加，致使资金更多聚焦于新股，流入存量股票的资金则相对有限，因而部分上市公司业绩大增但股价并未随之增长。只要上市公司保持良好的业绩增幅，中长期来看，其股价仍然具有上升空间。

据悉，目前，证监会正在制定《资本市场投资端改革行动方案》，以期壮大专业机构投资力量，通过优化资本市场生态构建“愿意来、留得住”的市场环境，从而引导各类中长期资金提高权益投资实际比重。

在田利辉看来，投资者信心提升的关键是资本巿场环境和上市公司质量。活跃资本巿场需要推进市场形成慢牛格局，上市公司质量持续改善。这要求上市发行严把质量关，市场交易应守公平关，公司运营应明治理关。

黄文涛更是将6月看作新一轮经济复苏的起点。他认为，在经济回暖、政策加力叠加活跃资本市场要求下，预计市场拐点基本确认。

陈果同样认为当前市场底部特征明显，并将此次政治局会议视为一场政策“及时雨”，有利于强化市场信心，吸引增量资金流入，提振国内消费，推动市场企稳回升。陈果建议把握底部布局机会，逢低加仓，重点关注券商、保险、地产链、汽车、半导体、通信、有色/石油、农化品、机械设备等；主题层面关注一带一路、中特估的新一轮机会。

“房住不炒”未再提及 

切关大多数市民的房地产政策，是此次政治局会议的另一重要看点。同过往政策表述相比，此番会议表述具有两大新变化。

变化一，2016年以来被反复提及的“房住不炒”并未出现在此次会议之上。取而代之的是，“适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”的新提法。

连平提到，相较于以往，当前国内房地产市场大部分地区处于供大于求的状况，加快需求释放、有效匹配住房供给，可能更符合新形势下的供求关系。当然也有少部分城市住房市场存在供不应求的特点，根据因城施策的要求可作不同的政策选择。

变化二，强调“积极推动城中村改造，盘活改造各类闲置房产”。连平认为，这与“721国常会”的提议“超大特大城市积极稳步推进城中村改造”的政策保持一致，对改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展具有重要意义。

在呈现新变化的同时，4月政治局会议的四大要点在最新会议中被再度提及。根据连平总结，四大要点为：一是坚持促进房地产市场平稳健康发展的长期目标。二是突出因城施策用好政策工具箱。当前我国房地产市场分化特征明显，一线和重点二线城市房地产销售、投资等重要指标运行相对平稳，占比较高；但三四线城市房地产市场相对低迷，政策要加以区分。三是继续支持“支持刚需和改善性住房需求”。四是继续加大保障性住房建设和供给，这也符合二十大提出的房地产业迈向“租购并举”新时代的目标。

综合政治局会议上房地产相关表述的变与不变，未来房地产政策或有哪些变化？

连平认为，下半年住房政策在需求端有望加大支持力度，部分符合条件的一线和重点二线城市可能会取消或适度取消限制性购房政策，此前已经有若干城市调整了部分片区的限购、限贷、限售政策，未来可能会有更多城市加入，以激活购房需求。

中信证券研报预计，在当前地产销售数据降温、开发投资持续低迷的情况下，此次表态有助于稳定市场信心。同时，在因城施策框架下，具有丰富储备工具的政策工具箱将继续发挥作用，包括更多区域的“四限”放松、公积金贷款放松以及按揭利率下行等。

优化地方债务，提振汽车、电子产品等大宗消费

除资本市场、房地产政策表述的较大调整以外，此番政治局会议还具有诸多亮点表达。

首先，经济恢复发展方面，会议提到，疫情防控平稳转段后，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程；我国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变。

徐洪才认为，“波浪式发展、曲折式前进”的表述有助于消解市场对经济增速波动的过度担心，对GDP增速的预期更为精准。

其次，扩大内需与消费被重点强调。政治局会议提到，当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻。要积极扩大国内需求，发挥消费拉动经济增长的基础性作用，通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来。要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费。

市场人士预计，接下来将有更多针对上述消费的具体措施出台。

再者，对地方债务的表述由“严控隐性债务”转变为“优化地方债务”。会议强调，有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。

徐洪才认为，“优化”一词的提出，意味着后续有望进一步加大债务风险化解力度，更为积极主动地化解债务风险，包括债务展期、“借新还旧”审批的相对宽松，债务重组的推进等。这些措施的实施，将既有助于为地方政府减轻债务压力，也能够让企业轻装上阵。

中信证券研报提到，在地方土地财政承压、城投债集中到期的背景下，地方债务化解压力较大。“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”，再次明确了守住不发生系统性风险是政策底线。债务化解需要兼顾金融稳定与道德风险，或由省级政府对地方债务进行统筹管理。短期来看，主流化债模式可能仍是债务置换和展期可以有效化解存量压力和短周期偿付困难。建议关注特殊再融资债券发行情况长期来看，隐债显性化并未从本质上清偿债务，平台转型、盘活存量或将是实质偿还的两大抓手。

此外，汇率方面，会议提到要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。对此，徐洪才认为，汇率的基本稳定意味着利率下调空间不会太大，否则会加剧中美利率倒挂而导致资金外流。

连平认为，防范汇率大起大落，具体措施可以从三方面入手：一是适时引入汇率管理工具。在应对了多轮外部冲击之后，央行和外管局积累了经验，完善了调控工具和措施。在调节人民币过度升贬值的问题上，汇率管理工具较为充裕，包括但不限于启动汇率中间价逆周期因子、调整金融机构外汇存款准备金率、调整外汇风险准备金率、发行离岸央票、调节企业跨境融资宏观审慎调节参数等。

二是系统性加强跨境资金流动风险的应对。进一步完善资本流动的监测预警和工具设计，推进涉及多部门、多币种的立体化跨境资本监测系统。

三是可能加快构建完善离岸人民币汇率管理的政策框架。随着“去美元化”兴起，人民币跨境使用的规模可能会较快增长，离岸市场对人民币汇率的影响将进一步增大，完善离岸汇率管理政策将有助于维护人民币汇率的基本稳定。