从基金二季报窥探港股“新风口”

21世纪经济报道记者 庞华玮 广州报道 港股曾被基金寄予太多的希望，最近三年却频频让人失望，不少基民感慨：“何时才能回本？”

而最近两个月港股再度受到关注。

比如，7月全球主要股市大多上涨，其中，港股恒生科技指数和恒生指数涨幅最大。

最近两个月（5月31日至7月31日）港股恒生科技指数从低点以来反弹22%，成功步入技术性牛市。

在二季度港股大幅下挫时，不少明星基金经理早早布局了港股。

比如崔宸龙、曲扬、李晓星、丘栋荣、林英睿、张坤、胡昕炜、唐晓斌、杨瑨、姚志鹏、赵枫等，部分基金近两个月取得了较大的浮盈。

但大多数基金经理在黎明前撤退了，二季度公募集体减持港股。

风向

港股恒生科技指数从5月31日低点以来反弹超过了20%，成功步入技术性牛市。

恒生科技指数实际上是由30家最大的港股科技企业构成的，成份股中前十大重仓股为：理想汽车、美团、腾讯控股、阿里巴巴、小米集团、京东集团、快手、网易、百度集团、中芯国际等。

7月港股表现强势的原因，海通国际认为，主要源于稳增长政策逐步落地，政策预期带动基本面改善预期增强，叠加海外流动性改善。

近期，不少资金在回流港股科技股。

6月，摩根基金的中国基金对其重仓的腾讯控股、美团、京东、拼多多、百度均进行了加仓；另一大海外中国基金——瑞银中国精选股票基金6月小幅加仓腾讯控股；富达基金的中国焦点基金同样加仓腾讯控股等。

总体来看，二季度公募投资港股采取哑铃策略，加仓石油石化板块和科技板块，减仓消费和金融地产板块。

从主题方向来看，公募基金加仓互联网、电力和生物科技，减仓运动服饰、啤酒和消费电子。具体来看，二季度，在港股上，基金主要加仓互联网板块，其中重点加仓了互联网龙头腾讯控股和外卖平台龙头美团-W；基金还加仓了电力板块，主要加仓的是综合性能源集团；基金也加仓了生物科技板块，主要加仓的是创新药企。

与之相对，在港股上，基金减持了运动服饰板块，主要减持的是李宁和安踏体育；此外，基金还减持了啤酒板块和消费电子板块。

自5月底港股市场持续反弹以来，深耕港股市场的公募基金产品最先受益。

而近期港股走高，8月以来的几个交易日又再度变绿，是否反弹只是昙花一现？

中金策略报告认为，站在当前时点，可以对港股市场相对更加积极一些。 

此外分析人士也认为港股市场风险释放较为充分的背景下，预计市场上行预期大于下行风险，以风险收益比的角度来衡量，当前港股的配置价值也已较为突出。 

明星

从二季报来看，不少明星基金经理大比例布局了港股科技股。

比如崔宸龙、曲扬、李晓星、丘栋荣、林英睿、张坤、胡昕炜、唐晓斌、杨瑨、姚志鹏、赵枫等。

其实，二季度港股表现整体不佳，要在此时坚持投资港股，加仓港股并不是一个容易的决定。

2023年二季度，A股市场震荡下跌，沪深300指数下跌5.15%，上证指数下跌2.16%，创业板指数下跌7.69%。

港股同样下跌，表现更差，恒生指数下跌7.27%，恒生中国企业指数下跌7.81%，恒生科技指数下跌9.12%。

但此背景下，仍有不少明星基金经理此时在坚守，甚至加仓港股。

崔宸龙管理的前海开源公用事业是2021年的基金冠军，该基金二季度末规模157.50亿元，港股仓位达到45.80%，较一季度末提高了2.42%。主要投资在港上市的电力股。

崔宸龙指出，港股市场经历了过去几年的下跌，整体估值水平已经较低，具有很强的投资吸引力。包括之前看好的绿电运营商、医药、智能汽车以及因为疫情受损的各类消费公司，从长期投资角度，都处在较好的投资位置上。

张坤管理的两只非QDII基金——易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有——二季度末前十大重仓股中有五只港股，港股仓位在40%左右。它们在二季度做了1个点的小幅加仓。所持港股以科技股为主，比如腾讯控股、美团，以及金融股、能源股等。

张坤是从去年开始明显加仓港股。2021年末，上述两只基金的港股仓位在25%左右，2022年末已升至39%左右。港股仓位上升约14个百分点。

张坤的代表作易方达蓝筹精选，在二季度股票仓位基本稳定，除了因顶格被动降仓，十大重仓股基本没有动，但他对结构进行的调整中，增加了消费等行业的配置，降低了科技等行业的配置。

但他对于易方达亚洲精选的配置则正好相反，增加了科技等行业的配置，降低了消费等行业的配置。比如他增持了台积电，持仓数量较上季度增加了19%。减仓了中国海洋石油和华住集团。

丘栋荣管理的两只基金——中庚价值领航、中庚价值品质一年持有，二季度末的港股仓位在45%左右。

丘栋荣在二季报里表示，港股整体估值水平处于历史低位，并且部分公司具备稀缺性，继续战略性配置。看好估值至低位、业务稳健但成长属性强、未来弹性较大的互联网股和医药科技股。

李晓星管理的银华心怡、银华心佳两年持有期、银华心兴三年持有等的港股仓位在30%左右。

李晓星也表示，从估值分位看，不论是PE还是PS，时间周期从过去10年、5年、3年等多个周期维度去看，目前港股互联网的平均估值水平都是在15%分位以下。

林英睿管理的广发价值领先，今年持续大幅加仓港股，年初时港股仓位为26.35%，一季度末为33.94%，二季度末为43.07%。投资重点集中在航空股。

不少基金经理的港股重仓标的在这一波行情中迎来明显上涨，为产品带来较大浮盈。

比如最近两个月（5月31日至7月31日），姚志鹏管理的嘉实动力先锋上涨16.77%，其二季度末港股仓位36%；丘栋荣的中庚价值领航上涨12%，其二季度末港股仓位45%；张坤的易方达蓝筹精选上涨11.04%，其二季度末港股仓位41%；胡昕炜的汇添富精选两年持有上涨9%，其二季度末港股仓位40%；林英睿的广发价值领先上涨6.48%，其二季度末港股仓位43%。

错失

二季度公募基金对港股总体有所减持，持股集中度略有降低。

海通国际的统计显示，截至二季度末，主动偏股型基金重仓股中港股持股市值占比为9.1%，相较一季度末环比下降0.8个百分点。主要减仓消费和金融地产板块，细分行业来看，主要减仓港股银行、纺织服饰和煤炭。

国金证券指出，二季度投资港股基金数量减少、规模缩水一成。二季度港股几乎单边下跌，市场悲观情绪浓厚。反映在公募基金对港股态度上，二季度公募港股基金共251只、规模合计3636亿元，对比一季度数量减少17只、规模环比下降12.6%。

值得一提的是，二季度，不少明星基金经理旗下的基金持有的港股仓位大幅下降。

比如，萧楠管理的易方达高质量严选三年持有，今年港股仓位不断大幅下降，年初时港股仓位为32.91%，一季度末为26.91%，二季度末为19.47%，今年以来下降13个百分点。

该基金二季度大幅减持了腾讯控股，较一季度持仓数量减少了37%。

李竞管理的4只基金——东方红恒阳定开、东方红睿和三年定开、东方红启航三年持有、东方红内需增长，二季度港股仓位均下降了大约8个百分点。李竞减持了腾讯控股和香港交易所。

吴兴武管理的广发医药健康，港股仓位从一季度末的18.28%降至二季度末的8.84%，下降了9.45个百分点。从其二季度十大重仓股来看，没有减持港股，但其持有的荣昌生物二季度跌幅达到18%。港股仓位下降或是因为港股价格下跌，或是在其它非十大重仓股减仓港股。

王崇管理的交银瑞丰LOF更明显，港股仓位从一季度末的35.52%降至二季度末的18.61%，下降了16.91个百分点。

王崇二季度大幅减持了属于房地产方向的保利物业，减持数量比例达到28%。

二季报中，王崇表示，在2023年二季度维持较高仓位，减持部分物业股和啤酒股、加仓白酒和医疗服务行业内个股。