吴江百亿母基金背后：政府引导基金持续扩容，将发力布局CVC与S基金业务

21世纪经济报道记者 赵娜 苏州报道

资本寒冬之下，政府引导基金如何真正发挥“引导”作用？

近年来，千亿级引导基金、百亿级区县母基金频现，市场对合肥模式、苏州模式、深圳模式的讨论不一而足，产业引导、资本招商、强链补链、区域协同成为政府引导基金管理人们的工作要务。

“母基金在整合创新资源、区域协同方面的作用毋庸置疑。”8月6日在苏州吴江举办的2023中国母基金峰会上，东方国资董事长张彦红提出，投资要有预见性，不应等大家看到了再去“引导”。不仅如此，母基金应发挥桥梁和纽带作用，与地方政府、产业企业和投资机构联手进行生态构建。

前述峰会上，吴江区百亿产投母基金正式发布。吴江区委书记李铭在现场致辞中表示，当地历来高度重视发挥资本的纽带作用，不断打造“基金+项目+人才”的创新生态，促进创新链、资金链、产业链、人才链的深度融合。 

21世纪经济报道记者赴吴江采访了解发现，前述百亿产投母基金并非从零起步的行业新手，而是由一支拥有15年母基金管理经验的国资管理人团队，开启的又一场引导撬动各路资本的助力产业集群发展的新征程。

本次百亿母基金是在吴江区产业投资母基金一期的基础上，组建规模50亿元的产业投资母基金二期，以继续扩大母基金资源集聚效应。

母基金二期计划深化与知名投资机构的合作，进一步支持大型重点直投项目，同时也将投资布局S基金，以提升资金的使用效率，并探索投资金融牌照的新业务。通过利用多元化投资策略，建立地区母基金矩阵及联动投资新格局，服务吴江产业结构优化升级。

再现百亿母基金

不同于很多区县级百亿母基金的新晋入场，吴江产投母基金在股权投资行业已经战绩斐然。

记者在采访中了解到，根据2016年10月区政府领导对“吴发改发[2016]27号文”的批示，苏州市吴江产业投资有限公司（记者注：即为 “产投母基金”）成功设立，基金规模50亿元人民币，基金期限20年，基金组织形式公司制。

随之，产投母基金从2017年开始运作，截至目前已与国内各类创投机构合作设立商业子基金21家，资本杠杆效应超7倍。

作为民营经济重镇的吴江，在政府引导基金运营上也承袭了这里笃行实干的文化。从阶段成果来看，产投母基金设立以来积极拓展母基金业务，与国内各类创投机构合作设立商业子基金；积极升级为“祖母基金”，与吴江区各大镇级平台及其他金融平台合作设立母基金；积极参与吴江区内大型项目直投。

吴江产投母基金的管理团队是东方国资，后者作为苏州市吴江区区属国有独资金融投资平台，核心业务包括资产管理和资本运作，参股子基金主投行业覆盖了智能制造、半导体、医疗大健康、新能源、新材料、消费升级等诸多吴江区大力发展的新兴产业。

不同类型基金管理人的诉求不同，近年引导基金的“既要、又要、还要、全要”屡被提及。东方国资副总经理范宏就此介绍说，东方国资遴选子基金管理人的过程中，仍秉持偏市场化的标准，在基金能够实现盈利的基础上再行讨论产业引导、项目落地、税收贡献等诉求。

“围绕推动科技创新、产业强链补链延链、建设创新集群等目标任务，我们正加速布局S基金、CVC基金，持续优化金融投资体系。”张彦红透露，将进一步引进和整合区域内外优质产业资源，利用资本市场迅速发展的契机，为吴江优势产业和战略性新兴产业的发展注入资本动力。

助力特色产业集群发展

吴江产投母基金的特点在于，基金管理团队早年即在股权投资市场一线得到历练，并将这些经验复用在政府投资基金运营管理中，进而带动社会资本推动当地特色产业集群发展。

具体来说，东方国资在2008年就设立了第一支母基金，如今旗下设立母基金、直投基金等各类基金超70支，合计规模超500亿元，参股子基金投资培育了上市企业超60家。 

其中，东方国资在半导体领域的合作方包括华登国际、盈富泰克等；公司还在2015年与中芯聚源等联合组建基金，投出了芯海科技、拓荆科技等代表项目。

作为典型的政府引导基金，产投母基金在推动吴江区产业资源集聚、产业结构升级方面的成绩颇为显著，在半导体领域的代表案例是参与投资吴江重点扶持项目英诺赛科。

英诺赛科成立于2015年12月，是一家致力于第三代半导体硅基氮化镓研发与产业化的高新技术企业。2017年，产投母基金推动将初创期的英诺赛科引进到汾湖高新区，拉开当地加速发展半导体产业的序幕。

如今，英诺赛科在8英寸硅基氮化镓核心技术和关键工艺领域已实现重大突破，建立了高功率密度、高效率、高增益、低成本的硅基氮化镓量产平台，实现了中国第三代半导体零的突破。在资本效应方面，英诺赛科的公司估值超过210亿元。

截至当前，东方国资已为吴江投资引进了英诺赛科、速显微、芯澈半导体等10余个半导体产业链相关企业，并设聚源铸芯、昆桥二期等半导体产业基金定向支持，加速新型半导体集群在吴江递进生成。

加码CVC与S基金业务

除站在过往优秀业绩和投资经验的“肩膀”上，本次产投母基金二期的另一大亮点在于对CVC基金和S交易的关注。

本报此前曾有报道，在“一体两翼”发展战略的推动下，东方国资通过金融载体与产业载体双轮驱动，推动资金链与产业链、创新链、人才链深度融合和互哺发展。

记者在本次采访中了解到，东方国资运营管理的苏州湾创投壹号已集聚各类金融投资机构470余家，管理基金规模近2000亿元，助推了110余家企业成功上市。 

根据最新信息，在以苏州湾创投壹号为载体持续引入优秀机构的同时，东方国资还发起设立了苏州湾母基金联盟，为吴江产业发展提供全方位推动。

此外，今年东方国资的重点任务之一是“强链补链，设立CVC基金”。根据吴江区财政局今年6月发布的信息，东方国资在筹划设立区产业创新集群母基金、苏创吴江高端装备产业基金的基础上，与赛伍技术、博众精工等“链主”企业加强合作，拟设系列CVC基金，在先进材料、高端装备等领域精准布局，推动资源要素链式集聚，赋能上下游企业协同创新。

投资布局S基金是东方国资今年的另一大工作重点。“我们原来直接做LP投资VC基金等，现在会专门投资一些S基金管理人，间接参与一些基金份额交易。”东方国资全资子公司苏州创禾的总经理宋中华透露，公司正在进行母基金业务调整，今年计划新设两支母基金并穿插30%的S策略。

在张彦红看来，政府引导基金和地方国资机构的使命与价值，在于以特色产业链为核心、为实体经济注入金融“活水”。她说，在这个过程中，政府引导基金管理人也在不断自我完善和自我超越，与各方构建出更好的资本服务生态。