白酒板块7月强势反弹，8月小幅震荡回调，今年行情还有戏吗？手里的白酒基金怎么办？

白酒终于有起色了！

Wind数据显示，7月初至今（截至8月10日，下同），中证白酒指数整体涨了12.21%。分时间段来看：

• 7月是强势反弹的一个月，数据显示，中证白酒指数月涨14.71%，跑赢同期沪深300（4.48%）、上证指数（2.78%）。

• 8月则处于小幅震荡中，8月至今（8.1-8.10），中证白酒指数小幅回调2.18%。

个股方面，7月初至今，山西汾酒、口子窖、水井坊等均涨超20%，泸州老窖涨超13%，贵州茅台涨近11%。

与此同时，白酒板块行情持续回暖也带动白酒主题基金净值回升。比如，规模近492亿元（截至6月30日）的白酒主题权益基金易方达蓝筹精选混合，7月至今（截至8月9日）回报率近8%。

再如，跟踪中证白酒指数的的招商中证白酒同期涨超11%。

同时，作为白酒指数基金中规模最大（A/C份额合计）的基金，招商中证白酒8月7日晚间公告称，将于8月8日起恢复基金的大额申购（含定期定额投资）和转换转入业务，取消A类份额100万元、C类份额50万元的大额申购（含定期定额投资）和转换转入业务限额。

此次宣布取消限购也意味着该基金在2022年10月26日开启限额后，在时隔大半年后终于“开门迎客”。

被称为白酒指数基金“白酒一哥”的该基金经理侯昊回应称：此时放开限购主要认为从长期来看，白酒板块具备较好的投资价值，估值性价比较高等原因。

但值得一提的是，尽管近期白酒板块有所反弹，不过全年来看，白酒股行情走势较为分化。

截至8月10日，年初至今中证白酒指数跌2.94%，白酒个股股价年内表现最好的今世缘，年内累计涨幅超19%，而近期反弹幅度最大的山西汾酒年初至今却跌超17%，表现仅稍好于酒鬼酒（-25.42%）。

基金上看表现同样如此。

上文提到的易方达蓝筹精选混合、招商中证白酒分别是白酒基金中主动管理类、被动指数类规模最大的产品，前者由张坤管理，后者则由侯昊管理，但年初至今（截至8月9日）两只产品的回报率分别为-2.97%、-1.97%。

那么，白酒板块近期表现回暖的背后原因是啥？今年白酒行情还有戏吗？手持白酒的基民如何应对？本期硬核选基一起来看。

白酒板块回暖的背后

综合市场观点，多数机构认为白酒板块近期回暖主要源于经济刺激政策加码增强白酒复苏预期、白酒板块业绩中报好于预期等原因。

从政策端看，近期一揽子政策持续加码，利好食品饮料消费复苏，白酒等消费估值快速修复。

东兴证券分析称，7月24日中共中央政治局会议对总量政策、地产、城投和资本市场等领域表态积极，引发市场对于下半年宏观经济刺激政策加码预期增强，作为宏观经济繁荣程度的反应指标，白酒板块预期增强，近期整体强反弹。

另外浙商证券认为近期白酒板块表现较优，或主因之一是情绪面的催化：政治局会议反馈积极，住建部出台进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施，提振了市场信心。

接下来从业绩面分析白酒近期反弹的原因。

七八月以来，上市公司中报进入密集披露期，贵州茅台、水井坊披露了中报，山西汾酒、今世缘、金种子酒、顺鑫农业发布了中报业绩预告，整体看4家业绩增长。

高端白酒龙头贵州茅台8月3日披露中报显示，2023H1实现营收695.76亿元，同比增长20.76%，归母净利润359.8亿元，同比增长20.76%，略高于前期业绩预告。

业绩发布后，超34家券商机构发布研报，给予贵州茅台“买入”“强烈推荐”评级。

行情上看，贵州茅台7月至今（截至8月10日）涨10.88%，总市值已达23554亿元，登顶A股市值之首。

其他几只白酒个股看，浙商证券发布研报分析称，主要酒企二季度业绩反馈优秀，次高端白酒龙头山西汾酒2023Q2 业绩大超预期，区域地产酒龙头今世缘2023业绩略超预期。

对于白酒板块整体业绩预测：

• 光大证券称：从短期来看，白酒龙头的报表韧性不会有变化，认为在季度整体需求偏弱的背景下，龙头白酒公司依然是最具确定性的配置方向。

• 东兴证券认为：食品饮料在经济周期中属于中周期产业，即利润复苏慢于顺周期行业，但是从估值预期角度来看，白酒等对经济活跃度敏感的板块会率先受到市场关注。

白酒主题基金近期强势“回血”

白酒板块近期的反弹带动相关基金净值上涨。

首先来看白酒主题主动管理类（灵活配置型、普通股票型、偏股混合型）基金近期净值表现。

据Choice显示，白酒主题主动管理类基金共有191只（A/C份额分开计算），7月初至今（截至8月9日，下同）区间平均回报率为4.87%，其中回报率超10%的有3只，分别为格林伯元灵活配置A/C、北信瑞丰优选成长。

重仓持股看，截至2023年二季报，格林伯元灵活配置A/C前10大重仓股均为白酒股，北信瑞丰优选成长前十大重仓股有9只是白酒股。

值得注意的是，该三只基金规模相对均较小，其中格林伯元灵活配置A/C规模不足千万元，北信瑞丰优选成长规模近4000万。

再来看看规模排名靠前的百亿白酒主题主动管理类基金表现情况。

截至二季报，规模前5的基金规模均超140亿，其中易方达蓝筹精选混合规模最大，规模近500亿元。

在近期白酒板块行情拉动下，这些百亿白酒基金7月初至今区间回报率也均涨超4%。

另外，这些百亿基金的基金经理均是大家熟知、且偏爱大消费的顶流基金经理：张坤、刘彦春、萧楠、王元春、胡昕炜。

资产配置看，这5只百亿基金前10大重仓股中，白酒股数量均占据半壁江山，但对高端白酒股均有不同程度减仓：其中均减仓贵州茅台、泸州老窖，其中景顺长城新兴成长混合A、汇添富消费行业混合、景顺鼎益LOF减仓贵州茅台持股数量均超10%，易方达消费行业股票减仓泸州老窖持股数量均超10%；五粮液持股数量上，易方达蓝筹精选混合、易方达消费行业股票持仓不变，其余三只均小幅减仓。

看完白酒类主动管理基金情况，接下来我们再来看下白酒类被动指数基金业绩情况。

据硬核选基不完全统计，当前市场白酒类相关指数主要有11只指数，相关跟踪的基金共有52只，跟踪的白酒类指数基金规模合计1110亿元，其中跟踪中证白酒、中证酒业、800消费、CS食品饮4只指数的基金规模均超百亿。

回报率上看，以上提到的52只指数基金7月初至今平均回报率为5.89%，其中跟踪中证白酒指数的招商中证白酒指数A/C区间回报率最高超11%。

另外，招商中证白酒指数A也是白酒类指数基金中规模最大的基金，截至2023年二季报，该基金管理规模为421.63亿元，其C类份额规模为66.59亿元，相较于一季度，招商中证白酒指数C二季度份额增加了60%，吸引了投资者大规模的申购。

 招商中证白酒指数C申购赎回情况，数据来源：Wind

管理招商中证白酒指数A/C的为明星基金经理侯昊，据Wind数据，其当前共管理11只合计管理规模为685.72亿元，这些基金均为指数型基金。

除了招商中证白酒指数A/C，侯昊管理的另外两只招商中证消费龙头指数增强A/C也是白酒类指数基金，规模相对偏小，分别为15.06/4.36亿元。

8月7日，招商基金宣布取消其所管理的招商中证白酒指数基金的大额申购限制。对于取消限购，侯昊表示：

• 一是因为从长期来看，白酒板块具备较好的投资价值，估值性价比较高，有望帮助投资者创造价值；

• 二是近期部分白酒头部公司设立产业基金为高质量发展作出表率，白酒资产能够持续为投资者创造价值和分红，取消限购有助于帮助投资者通过行业高质量发展获得盈利；

• 另外，取消限购可以为当前市场提供一定流动性，有助于提升市场的交易活跃度和效率。

今年白酒行情还有戏吗？手持白酒的基民如何应对？

7月整月白酒板块持续反弹，8月至今小幅震荡，那接下来今年白酒行情还有戏吗？

对于白酒下半年的行情，基金经理及多个券商发布研报表达了相对乐观看法：

• 国盛证券通过统计分析发现，白酒历史上共经历了四轮牛市，当前时点，认为白酒行业处于第四轮牛市结束之后的调整期，后续将蓄力下一轮牛市的开启。

  后续随着中秋国庆以及2024年春节酒水大旺季的来临，白酒终端动销有望明显改善，龙头酒企业绩有望现亮点，当前在信心重塑期期间为投资者布局的黄金时间点。

• 浙商证券认为：当前白酒行业三低筑底、东风已至，白酒作为经济强相关性板块，看好政策催化已至顺周期反弹下的白酒板块配置机会：

1. 持仓低: 据最新的基金持仓数据，2023Q2白酒板块基金配置比例仅12.4%，环比2023Q1 下降3.5% (白酒为减仓最多的板块) ，同比2022Q2下降2.6%，创2020Q3以来新低；

2. 估值低:当前（截至8月10日）中证白酒指数市盈率 (TTM)仅 31倍，近三年估值分位数为11.11%，位于近三年低位；

3. 预期低:市场仍担忧白酒目前高库存和低批价问题，并认为当前经济复苏仍承压。

• 招商基金基金经理侯昊：白酒是当前容易形成共识的板块，也容易让投资者感觉到趋势。北向资金、机构资金、普通投资者，都对行业的长期价值有所共识。对于白酒板块后续行情，也许会迟到，但不会缺席；

• 广发基金基金经理姚曦：随着库存去化后8月开始行业将进入中秋旺季备货期，叠加估值处于历史低位，以白酒为代表的主要消费行业配置价值逐步显现；

• 前海开源基金经理杨德龙：考虑到基金对于白酒板块整体还是比较看好的，并且白酒未来的增长潜力也比较好，所以后面应该会逐步加仓，特别是三季度白酒已经开始出现见底回升，预计三季度加仓白酒的可能性较大。

综合券商和基金经理观点，普遍看好今年白酒接下来的行情，那么当前对于手持白酒基金的基民如何应对呢？

其实，白酒板块自2021年6月以来开启了长达两年多的宽幅震荡调整周期，2022年10月创下阶段性新低，随后反弹并一路走强至今年2月高点，随后又在人工智能板块的“虹吸效应”下震荡下行，7月整月强势反弹，8月初至今又小幅震荡。

如此行情对于手持白酒的投资者们可以说是非常难熬，不少投资者可能坚持定投但也仍在浮亏。

那么当下，手持白酒的基民应该加仓还是下车？

据券商统计，2023Q2主动偏股基金前二十大重仓股中，高端白酒贵州茅台、泸州老窖、五粮液仍位居前五大重仓股之列。

拉长时间周期，回看白酒类百亿基金，成立以来的回报率还是比较可观。

但资本市场变化莫测，硬核选基想要提醒的是，对于基民来说，如果你不再看好白酒板块，反弹逢高下车为宜；但如果看好，那就需要淡化短期波动，对相关基金保持多点耐心。

另外在投资者看好白酒行业长期发展、风险承受能力匹配和有闲钱的前提下，不妨保持定投节奏，并在阶段性低点适当加仓，或能加速回本和捕捉反弹机遇。

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