保德信David Hunt：看好固定收益、私募信贷、房地产的全球投资机会

南方财经全媒体记者 吴霜，实习生秦李欣 上海报道

2023年8月12日，由南方财经全媒体集团指导、《21世纪经济报道》主办、浦发银行和浦银理财联合主办、上海市虹口区人民政府特别支持、上海资产管理协会特别协办、21世纪资管研究院和粤港澳大湾区（广东）财经数据中心承办的“2023 资产管理年会”在上海虹口隆重举办。

全球最大的投资管理公司之一保德信的全球投资管理总裁兼首席执行官David Hunt在主论坛的主旨演讲环节分享了保德信的全球投资机遇，以及资产管理业务如何更能满足投资者需求。

David Hunt认为，资管行业的未来将会属于能够为客户同时提供公募和私募另类投资选择的大型国际机构。“保德信在全球尤为看好的三个投资机会，分别是公开市场固定收益投资、私募信贷投资、房地产市场，投资者应以全周期的角度看到真正的投资机遇”。

David Hunt首先对全球不同国家、地区情况进行分析，包括各地经济增长、通胀、就业等方面。

David Hunt认为，在美国对抗通胀的过程，会比市场实际认为的更漫长、更艰难。他说，美国劳动市场十分强劲，因此需要在更长的时间内保持高利率，才能最终抑制通胀，尤其是服务业通畅。据此，David Hunt总结，在构建美国相关投资组合时，相较于市场当前的表现，“我们会考虑到利率将在更长一段时间内高居不下的情况”。

欧洲方面，David Hunt则指出截然不同的情况，“我们大体上对投资欧洲持谨慎态度”。他分析，德国和法国目前正处于经济衰退之中。虽然能源价格的大幅下跌对德国和法国有所助益，但同时这些国家的出口市场也受到了相当大的冲击。David Hunt认为英国或许是目前全球最困难的地区之一，将持续是低经济增长的发达国家之一。他解释道，英国目前的经济不景气，且很可能会持续。再加上短期受能源问题影响，长期受来自服务业通胀影响，使英国的通胀率居世界前列。此外，脱欧事件也还在持续地影响英国。综合来看，David Hunt预估，欧洲将经历温和的经济衰退，会在未来的18个月内逐渐走出阴霾。

亚洲方面，David Hunt重点介绍了日本的情况。他认为，日本虽然也存在通胀情况，但却被大众欢迎。事实上，过去十年，日本一直在努力制造通胀。David Hunt分析，疫情过后，日本经济保持在相对优良的水平。按人均国内生产总值计算，日本是全球表现较好的国家之一。对此，David Hunt指出，民众在疫情期间积累的过剩储蓄，正在被持续消耗。而这实际上会促进就业和需求保持在更加良好的状况，进而令央行需要在更长时间里维持更高的利率，而非目前市场所反映的情况。

根据全球的不同情况，David Hunt认为许多资产类别的实际增长，特别是私募市场，同时也在改变着资管行业的规划。他回顾20年资管行业的组成发现，两类截然不同的公司构成了资管行业。一类是专注于长期公开市场证券投资的资管公司，包括固定收益和股票。另一类则是一系列高度集中且专注于私募投资的公司。这类公司大多以私募股权投资起步，常常包括房地产，并且涉足少部分私募债券，但还是以私募投资方式为主。

有鉴于现在脱颖而出的公司是一些已经建立起大规模私募另类业务的长期资产管理人，或者一些正在逐渐向公开市场拓展的非常优秀的私募公司，David Hunt认为，这两大领域正越来越多地融合在一起，资产管理行业的未来将会属于能够为客户同时提供公募和私募另类投资选择的大型国际机构。

过去的18个月，全球大多数投资者的投资组合都经历了一段非常艰难的时期，但David Hunt指出，对于长期投资者来说这是一个良机，可以选择在较佳时点入市，进行有效投资。因此，David Hunt也分享了保德信观察到的3个全球投资机会。

首先是公开市场固定收益投资，保德信预计，在未来24个月内，将有大量资金大举进入公开市场固定收益领域。虽然利率的快速上升显然令债券投资组合承压，然而，随着利率达到峰值并逐渐开始回落，较高利率的市场环境实际上将为全球投资者创造甚佳的投资机遇。

第二个保德信看好的领域是私募信贷投资。随着时间推移，美国和欧洲的银行正在持续减少向中间市场放贷。对于机构投资者和保德信这样的资产管理公司而言，有机会成为这些中间市场企业的金融合作伙伴具有前所未有的吸引力。

第三个机会来自房地产市场。可以看到，房地产市场的一些板块，特别是商业办公楼，正在大幅重新定价，不能就此一概而论地认为整个房地产市场中都不存在值得投资的重要机会。保德信认为，工业地产、多户住宅，以及数据中心等房地产专业领域在本轮周期的表现依然非常出色。尽管市场之前出现修正，但目前已开始趋于稳定。主动型资产管理人能够有选择性地买入当前市场中被错误定价的资产，因此现在正是主动管理人投资的绝佳时点。