天风证券研究所所长赵晓光：资本市场可能迎来超预期支持

21世纪经济报道记者 杨希 上海报道

2023年8月12日，由南方财经全媒体集团指导、《21世纪经济报道》主办、浦发银行和浦银理财联合主办、上海市虹口区人民政府特别支持、上海资产管理协会特别协办、21世纪资管研究院和粤港澳大湾区（广东）财经数据中心承办的“2023 资产管理年会”在上海虹口隆重举办。天风证券副总裁、研究所所长赵晓光出席并演讲。

赵晓光首先谈到了深度研究，他从怎么看深度研究，怎么做深度研究，以及深度研究如何服务客户三个方面进行了论述。

赵晓光表示，随着中国经济从房地产经济进入产业经济、金融体系从间接融资到直接融资，深度研究越来越重要。

“我个人做了17年的产业研究，我观察到，过去中国的企业家很少用研究做企业决策，基本上跟着客户走，往往导致产能过剩。我觉得有价值的深度研究很重要。同时把过去的数字做的特别精美，而对未来缺乏判断，这种研究是没有意义的。”赵晓光表示。

赵晓光认为，深度研究要做到在时间上既能解释过去，还能跟踪现在，并能预测未来。他指出，中国的投资机构和买卖方机构，首先要及时跟踪现在，不能总是在解释过去，要能够及时地跟踪到现在到底发生的是什么。

“我们只有及时的跟踪了现在，才能够预测未来。目前在中国，能够做对跟踪现在，就能够跑赢90%的机构。我们很多的研究还停留在投资理念上、投资价值模型上，其实最实实在在的就是要了解现在在发生什么，并在这个基础上建立逻辑关系，建立整个研究体系，预测未来。”赵晓光说道，在空间上，深度研究体现为产业链上下游的延伸。

在谈及如何做好深度研究时，赵晓光表示，要把每个产业进行闭环的研究，第一要找到最专业的人；第二要挖掘最优秀的企业；第三要判断最前沿的趋势。找到最专业的人，就是独立研究所的价值所在。

在演讲的后半部分，赵晓光展望了市场的投资机遇，他认为未来有三个方面可能带来超预期的投资收益。

第一，近期市场主要在讨论美国经济超预期能否持续，中国经济何时见底。赵晓光认为应该把注意力盯在全球经济发展的“第三极”，就是发展中国家。从逻辑上这些国家会复制中国过去20年的工业化路径。如果这个逻辑成立，未来20年可能全球经济会有不一样的格局。

第二，中国的资本市场未来被寄予更高的期望。赵晓光认为，未来肯定有上万家上市公司，围绕着这些上市公司的股权交易、并购等，都是很大市场，未来资本市场必须要蓬勃发展，必须要能够带动企业的融资能力、政府解决各种问题的能力、带动居民财富效应。政府对资本市场的支持和力度可能是超预期的。

第三，GPT的对各行各业的赋能和颠覆是超预期的。赵晓光认为，很多人忽视了长尾市场。当前人工智能毫无疑问在帮助各行各业进行全系列的赋能。