浦银安盛基金蒋佳良：低利率环境下，要更多从宏观角度寻找优质资产

21世纪经济报道记者杨志锦 上海报道  2023年8月12日，由南方财经全媒体集团指导、《21世纪经济报道》主办、浦发银行和浦银理财联合主办、上海市虹口区人民政府特别支持、上海资产管理协会特别协办、浦银安盛基金协办、21世纪资管研究院和粤港澳大湾区（广东）财经数据中心承办的“2023 资产管理年会”在上海虹口区隆重举办。

浦银安盛基金总经理助理、首席权益投资官蒋佳良就“低利率趋势下资产配置‘危’与‘机’”发表了自己的看法。蒋佳良表示，低利率并不罕见，欧美日都经历了长期的低利率环境。

在蒋佳良看来，利率主要取决于国家中长期经济增长中枢。对中国来说，历经多年高速增长后，中国经济的体量已经很大，而且中国经济正在转向高质量发展，这意味着中国中长期的潜在增速和过去相比将有所下降，相应地利率水平也会下降，进而对资产配置形成新挑战。

蒋佳良介绍，从日本经验看，过去20年日本全域市场中跑出来两类资产：第一类是高股息的资产，以日本的商社和必需消费品为代表；第二类是优质成长性的资产，如信息技术类行业。

蒋佳良认为，中国今后有可能进入一个经济增速相对减缓、成长性更为稀缺，但流动性较为充裕的环境中。这对于机构投资者而言，进行决策的难度无疑会更大，需要拉长投资期限来对抗这种波动比较大的市场。

具体而言，一方面，在低利率时代，在经济增长没那么快的背景下，优质资产、景气行业出现频率会降低，优质资产数量减少，这会使得优质成长资产更加稀缺，资金更愿意追逐这类资产。

另一方面，金融环境相对宽松，货币供应相对充裕。在此环境中，资产价格和估值水平往往相对较高，政策调整对金融市场的冲击加大，利率水平的边际变动对权益资产的影响放大。

“对于机构投资者而言，进行短期交易的难度就比较大，加上这种波动加剧的市场环境，无疑会对机构投资形成较大的冲击。” 蒋佳良表示，“在此环境中，我们在寻找优质资产的同时，要更多去从宏观环境考虑问题，在更加合适的位置买入优质资产，尽最大努力降低大幅回撤的可能性，从而去应对未来新的投资环境。”