“六个核桃”卖不动了，养元饮品74亿理财风险引质疑

21世纪经济报道记者 凌晨 西安报道

“公司投资理财金额很多，请问公司有专门委员会来管理吗？ 如果出现问题，谁是第一责任人？”9月6日“六个核桃”母公司养元饮品(603156.SH)业绩说明会现场，有投资者先后就该公司巨额理财问题进行提问。

养元饮品半年报显示，上半年该公司营收为30.02亿元，同比增长9.18%；净利润为9.12亿元，同比增长31.41%。

21世纪经济报道记者注意到，虽然该公司上半年营收净利均上涨，但在近8年时间里，该公司主营产品销量整体呈现大幅下降趋势，主业增长明显乏力。

或为增加公司盈利，养元饮品主业之外将触角伸入投资理财。据半年报显示，该公司已有超74亿资金投入理财中。而这一举动所带来的巨大风险也引发了监管部门问询与投资者诟病。

投资风险引质疑

虽然在9月6日业绩会说明会现场，对于投资者提出的涉及泉泓投资、中冀投资相关公司理财问题，养元饮品并未回应具体数据相关信息。但在今年6月底，该公司对上交所监管工作函的回复公告中披露出不少详细数据。

养元饮品是中冀投资第二大股东。中冀投资主要投资于地产债、不良资产（累计投资18.83亿元），以及股权项目（累计投资21.12亿元）。

2022年度，中冀投资实现营业收入7613万元，净利润亏损3.47亿元。同时，养元饮品2022年对该公司投资确认的权益法下的投资损益为-1.13 亿元，其他综合收益调整1.08 亿元。

据回复，2022年中冀投资公允价值变动损失1.74亿元，主要为定增股票亏损以及持有的股票亏损。

同时，该公司还存在信用减值损失1.52亿元，主要涉及四家房地产企业地产债项目的还款逾期、一债权项目债务违约及一股权投资项目。

在此情况下，养元饮品开始对其减资。对于减资原因，养元饮品认为由中冀投资历年的经营和现金分红情况所致。

据该公司公告，截止2022年末，养元饮品对中冀投资的投资金额为7.5亿元，持有其32.53%的股份，账面价值9.41 亿元，本期发生减资2.5亿元。

而“减资款2.5亿何时能收回、剩余9.5亿风险敞口如何”也成为业绩说明会现场投资者关注的重点。

  大单品增长疲软

提起养元饮品，必然绕不过“六个核桃”。一度风靡全国的“六个核桃”便是该公司旗下支撑性大单品。

以2022年为例，养元饮品95%的营收均来自核桃乳，其他功能性饮料及其他植物饮料占营收的2.74%。作为大单品系列产品，自该公司上市以来，核桃乳贡献的营收占比常年超90%。

值得注意的是，该公司其他品类虽增速较高，但受限于体量过小无法对业绩形成实质性影响。而大单品系列产品核桃乳营收多年间频繁下滑，增长发力。

上述情况并非孤例。21世纪经济报道查询该公司年报获悉，2019年-2022年，养元饮品核桃乳营业收入分别达73.78亿元、43.66亿元、67亿元、56.45亿元。同时，2019-2022年，养元饮品核桃乳销量分别为76.52万吨、48.72万吨、69.32万吨、58.29万吨。

就核桃乳系列产品而言，过去4年间，其营收下滑超17亿，销量下滑达18.23亿。

面对市场空白，大单品策略的确能快速切入触达大范围终端用户。但在植物奶赛道拥挤的当下，多年如一日凭借大单品支撑营收恐难实现。

东兴证券研报指出，国内植物奶各细分品类各有龙头品牌，例如养元六个核桃、露露杏仁露、椰树椰汁、维维豆奶、维他奶等，各自在垂直领域拥有7成以上的份额。但在整体植物蛋白饮料行业中，格局依旧较为分散，份额最高的养元饮品市占率仅为25%。

一行业人士对21世纪经济报道记者说道：“作为行业龙头，开发新产品有着资金、技术等多重优势。当下植物奶赛道不仅涌现出许多新品牌，国外的品牌也在积极争夺国内市场份额。因此对于养元饮品来说，大单品策略并不适用当下情况。应积极开发新产品，抢占具有消费力的年轻人市场。”