IPO 节奏调整9月仅8只新股上市 供给下降打新整体收益如何

21 世纪经济报道记者 杨坪 深圳报道

八月底，证监会发布了一系列提振股市信心的政策，包括“阶段性收紧IPO节奏”。

据 21 世纪经济报道记者统计，今年1-8 月，A 股市场核发IPO批文、企业首次公开发行和企业首发上市数量分别比去年同期减少34家、33家、34家，融资额合计2954亿元，比2022年同期下降29%。

其中，2023 年 7 月和 8 月，沪深交易所更是连续两月 0 申报，仅北交所受理了云星宇和华兴股份两家公司的申请。

9 月以来，随着政策落地效果持续显现，部分市场人士预测打新收益或有所提升。

wind 数据显示，今年 9 月以来（截至 9 月 11 日，下同），合计 8只新股上市，相较于8 月同期的 14 只新股，明显缩减。8 只新股上市首日均出现明显上涨，且截至最新交易日（9 月 11 日）均未破发，首日平均涨幅为 115.44%。

不过，21 世纪经济报道记者采访了解到，监管层虽发布了系列维稳措施，但由于新股供给下降等原因，打新市场收益或变化不大。

IPO阶段性“变奏”

8月27日，证监会发文指出，充分考虑当前市场形势，完善一二级市场逆周期调节机制，围绕合理把握IPO、再融资节奏，包括根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。

从审核节奏来看，今年 7 月至 8 月，沪深交易所连续两个多月IPO零受理，9 月以来，仅 9 月 6 日有两家企业的 IPO 申请获受理，分别是申报创业板的东莞优邦材料科技股份有限公司，和申报沪市主板的正泰安能数字能源（浙江）股份有限公司。

在注册批文方面，过去两个月的平均批文数量明显低于今年上半年月均数。今年7、8月证监会核发批文数分别为29家、22家，去年同期此数据分别为42家、40家，同比分别减少31%、55%，并且7、8月平均批文数量亦明显低于今年上半年月均数（36家）。

从存量IPO审核动态来看，IPO审核也呈放缓态势。今年8月，A股IPO共有30家企业上会，7月有25家。8月环比有所增加，但相较2022年同期的61家下降50.82%。9 月以来上会企业则为 16 家。

从新股上市情况来看，2023 年以来合计有 251 只新股上市，较 2022 年同期的269 家相比下降了 6.69%，募资金额也从上年同期的4395.51 亿元降至3124.96 亿元，降幅高达 28.91%。

其中，9 月即将过半，仅 8 只新股上市，合计融资规模仅 69.79 亿元，平均募资规模为8.72 亿元，而在此之前的 6、7、8月份，分别有33、37、39只新股上市，平均募资规模为17.47 亿元、10.32 亿元和12.03 亿元。

中金公司研究部首席国内策略分析师、董事总经理李求索表示，今年以来，A股资金供需情况较去年有所改善，但幅度有限，当前A股仍然面临着一定的资金面和流动性压力，这也成为影响A股市场情绪的原因之一。本次IPO节奏调整，对于阶段性改善A股资金供需、提振投资者情绪或将有一定积极效果。

打新收益或变化不大

随着IPO发行节奏放缓，部分市场人士预测，此举或将一定程度上助力资金回笼，打新收益有望增厚。

国泰君安认为，对于IPO市场，未来新股发行节奏降速，反而会带来新股上市的稀缺性，有望带来涨幅的超预期， 预计接下来新股平均涨幅可维持在50%以上，可弥补IPO规模下滑带来的收益影响，“我们维持对于全年收益预期增厚2%—3%的判断”。

21 世纪经济报道记者注意到，9 月以来新股表现确实略好于上半年，涨幅较为平稳，且并未出现破发情况。

数据显示，9 月 8 只新股平均发行价为 36.41 元/股，发行平均市盈率为35.86，较28.49 倍的平均行业 PE并未出现较高溢价。

从后市表现来看，9 月新股上市首日平均涨跌幅115.44%，其中涨幅最高的是民生健康（301507.SZ），发行价为10 元/股，上市首日上涨227.80%。此外，威尔高（301251.SZ）、中巨芯-U（688549.SH）和金帝股份（603270.SH）首日涨幅也均超过了 100%，涨幅翻倍的企业占比高达 50%，涨幅最小的视声智能（870976.BJ），上市首日也上涨了23.40%。

今年上半年（1-6 月），合计173 只新股上市，平均首日新股涨幅仅37.85%，其中 36 只个股首日破发，占比高达 20.81%，剩余137 只首日股价上涨的新股，平均涨幅也仅为50.40%；今年 7 月的37 只新股，首日平均涨幅也只有43.02%。

不过，由于 8 月个别超高个股拉高了平均涨幅，所以和8 月相比，9 月新股的首日平均涨幅并不占优势，当月上市的33 只新股，首日平均涨幅则为 129.32%，高于 9 月平均涨幅，但两极分化严重，其中2 只新股首日破发，鸿智科技（870726.BJ）上市首日更是跌去14.08%，而涨幅最高的盟固利（301487.SZ），上市首日涨幅高达1742.48%，拉高了全月的整体水平。同时，8 月合计有9 只新股首日涨幅超过 100%，占比为 27.27%。

值得一提的是，除了阶段性收紧IPO节奏，针对减持行为，证监会8 月27日还表示，上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。

在市场人士看来，监管层对于减持的限制，与 IPO 节奏的调整，或增厚部分个股的收益，但考虑到新股上市数量下滑，打新收益增厚或并不明显。

“阶段性收紧IPO对新股的数量肯定是有影响的，单位时间内发行的新股个数会降低，并且由于监管层对破发新股减持的限制，所以部分新股的发行价格有可能会下调，新股偏向于不发那么贵。所以往后一方面是新股发行数量减少，供给减少，另一方面部分发行人存在价格下修的动机，此外市场行情有利于新股的炒作，近期新股的涨幅会比较不错。”华南一家中型机构资深投资总监对 21 世纪经济报道记者说道。

不过，该投资总监也坦言，打新收益分为两部分，主要是上市新股的数量，乘以平均涨幅，所以综合来看，我们觉得整体收益变化不会特别大，可能和之前是差不多的。”前述中型机构资深投资总监受访指出。

玄甲金融CEO 林佳义也对 21 世纪经济报道记者表示：“短期供需上，由于新股供应减少，而炒新资金减少优于前者，导致新股涨幅有所提升，单个个股收益短期提升。但新股供给减少，导致新股套利数量减少。两者相乘，整体提升不大。”