吉祥航空扭亏：财务重压下艰苦复苏

21世纪经济报道记者 赵云帆 上海报道

2023年，航线复苏，机票涨价，航司顺势扭亏。

然而三年多来的亏损，高比例的债务融资仍一定程度上压抑了航司业绩的释放。

近日，吉祥航空（603885.SH）披露了业绩说明会的交流情况。其中，公司不仅诠释公司上半年扭亏的良好开局，同时也坦言了当前报表上存在高额的汇兑与利息成本，并对未来的业务调整空间进行了一些阐释。

汇兑、有息负债导致利润偏薄

吉祥航空半年报显示，公司上半年实现营业收入93.3亿元，同比增长173.58%；归属上市公司股东的净利润6241.3万，同比扭亏，去年同期为亏损18.78亿元。

“三年的亏损对全行业都带来了很大的影响，公司于去年完成了非公开发行，极大地提升了公司抗风险能力，且今年以来航班量、客流大幅提升，极大地改善了公司的现金流情况及盈利能力。”公司董秘徐骏民表示。

另一方面，虽然公司成功实现扭亏，但吉祥航空上半年的总体利润依然偏薄。对此，财报归因主要为美元加息，人民币走弱，以及过去三年为延续公司持营而带来的较高的借贷成本。

“公司三年亏损，现金流紧张，公司贷款规模较 2019 年有较大规模上升，部分美元经租合同为浮动利率，由于美国加息导致利息费用增长。”吉祥航空财务负责人张言国在业绩会上指出。

截至半年报，吉祥航空表内合并负债366.67亿元，其中153亿为带息债务，美元债务约为15.64亿美元，占比过半。公司上半年并表利息费用达到6.92亿元，同比去年增长65.1%，汇兑收益为负。

航司受制汇率影响的情况并非限于吉祥。

中国航协统计数据显示，第二季度国内航司的汇兑损失超过100亿元，而扣除汇兑损失后，国内航司6月份实际盈利27.6亿元。

截至公司报告期末，人民币对美元汇率为7.2258，倘若人民币进一步走弱，存量美元债务将导致吉祥航空汇兑损失方大。不过好消息是人民币汇率在央行多次对汇率喊话后，提示风险中性后出现止跌迹象。

对于汇率的影响和接下来一段时间的外汇管理对策，公司方面则指出，其通过新增的经租合同选择使用人民币、原先的美元经租合同的陆续到期，未来的汇率波动影响将逐步减少。

谨慎扩张

2020年之前，市场普遍预期民航需求在经济深化发展，消费持续升级中迎来高速增长，彼时大量航司投入重金扩大机队规模，或兼并小型航司，扩张航空货运运输业务，以图发展不落下风。

然而疫情来到后，大部分航司减缓了增扩机队的步伐，将生存问题置于发展问题之前。

吉祥航空方面曾亦在此间进行海量投入，在2019年斥资并购九元航空少数股东股份，同时在疫情期间将并表机队作了进一步扩容。

截至2023年半年报，目前吉祥航空共拥85架空客A320，6架波音B787，不包括子公司九元航空在内共91架飞机，在飞国内国际航班200余条，在国内处于中等水准。

包括九元航空在内，上市公司的机队数量整体达到114家，而截至2019年年末公司包括九元在内的机队为96架，可见公司仍然维持着一定的机队扩张步伐。

在运量提升，但复苏不彻底的背景下，吉祥航空的客座率水准尚未恢复至疫情前水准。

数据显示，2023年上半年上市公司载运客座率到80.68%，同比增长14.45个百分点。其中国内达到82.16%，国际为66.44%；而在2019年全年公司的客座率达到85.23%，其中国内、海外分别达到86.60%和78.96%。

差异化竞争

随着疫情防控进入平稳阶段，境内外旅游需求激增，航司票价也在今年水涨创高。

不过，航司的涨价也“劝退”了一波刚被激起的旅行需求，2023年上半年吉祥航空整体客座率实际恢复至2019年同期的95.35%，航班数较2019年同期增110.61%，低于机队扩容的数量比例。

有投资者在业绩会中提出了有关吉祥航空定价策略以及如何平衡客座率与座收关系的问题。

公司董事长王均金指出，为避免陷入同质化、低价格的恶性竞争，公司制定并贯彻执行着独具特色的差异化竞争策略。

他表示：“吉祥航空的差异化竞争策略体现在领先服务品质、最优成本结构的经营理念上，奉行以最优成本结构支撑略低于市场竞争对手的价格水平，同时为客户提供超出其预期的高性价比航空旅行体验。吉祥航空不以价格策略作为核心竞争力，而是通过为客户提供超出票价水平预期的高性价比服务赢得客户的认可和市场份额。"

对九元航空未来的定价定位策略，王均金则表示：“差异化竞争策略主要体现在最优成本结构的经营理念上，采用低成本经营模式，主要针对价格敏感的旅客群体……九元航空将基本航空运输服务和其他服务进行明确划分，坚持只让旅客购买自己需要的服务，从而将机票价格做到最实惠。”