特殊再融资债券来了：内蒙古拟首发663.2亿，用于偿还拖欠款

21世纪经济报道记者  杨志锦  上海报道

9月26日，内蒙古自治区政府再融资一般债券（九期至十一期）信息披露：内蒙古拟在10月9日发行再融资一般债663.2亿元。

其中，九期发行金额为274.4 亿元，债券期限为3年期。资金用途为，按照财政部要求，债券资金纳入一般公共预算管理，募集资金全部偿还政府负有偿还责任的拖欠企业账款。

十期发行金额为194.4 亿元，品种为记账式固定利率附息债券，债券期限为7 年期。资金用途为，按照财政部要求，债券资金纳入一般公共预算管理，募集资金全部偿还20I8年之前认定的政府负有偿还责任的拖欠企业账款。

十一期发行金额为194.4 亿元，品种为记账式固定利率附息债券，债券期限为5 年期，资金用途为，按照财政部要求，债券资金纳入一般公共预算管理，募集资金全部偿还20I8年之前认定的政府负有偿还责任的拖欠企业账款。

再融资债券是地方政府债券的一种类型，此前主要用于偿还到期地方政府债券本金。与以往用于偿还债券本金并标注偿还哪一只地方政府债券不同，2020年12月以来，部分再融资债券用途只是模糊表述为“用于偿还存量债务”。这类再融资债券也被市场称为特殊再融资债券，实际用途一般用于置换隐性债务。

据记者统计，自2020年12月-2021年9月，用于建制县区隐性债务风险化解试点的特殊再融资债券发行完毕，规模合计6128亿。

与前述特殊再融资债券主要帮助高风险地区化解债务风险不同，2021年10月后特殊再融资债券用于奖励债务管控好的地区。2021年-2022年，北京、上海、广东三省份合计发行了5042亿该类债券，用于置换隐性债务，助力三省份隐性债务清零。

今年7月24日中央政治局会议提出，要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。此后相关部门都表态支持地方债化解并推出实质举措。

8月下旬，财政部部长刘昆在《国务院关于今年以来预算执行情况的报告》时也表示，要严格落实“省负总责，地方各级党委和政府各负其责”的要求。中央财政积极支持地方做好隐性债务风险化解工作，督促地方统筹各类资金、资产、资源和各类支持性政策措施。

据记者了解，今年6月-7月地方已上报建制县隐性债务风险化解试点方案，目前监管部门已初步批复方案及额度，特殊再融资债券重启发行，可用于置换隐性债务，以缓释债务风险。特殊再融资债券额度将超过万亿，并向12个高风险省份倾斜。

此次内蒙古发行的再融资一般债券没有用于偿还到期地方政府债券本金，而是用于偿还政府负有偿还责任的拖欠企业账款，意味着这是特殊再融资债券的类型。在此轮发行中，内蒙古是首个发行特殊再融资债券的省份。

此次内蒙古偿还的拖欠款还区分是否是2018年以前的。记者了解，之所以以2018年为界，主要是2018年对隐性债务进行了认定。在今年的实践中，一些地方对2018年认定为隐性债务的拖欠款截至近期还有余额的全额支持，对2019年—2022年间新增的拖欠款按比例支持。

另外值得注意的是，此次内蒙古再融资债全部为一般债。这是因为，发行特殊再融资债券置换隐性债务后，隐性债务减少的规模和政府债务余额增加的规模相等。这就要求地方政府债务余额低于限额，相应才有置换的空间。而从当前看，将更多利用一般债空间。

一是一般债空间更大。财政部数据显示，截至2022年末全国地方政府债务限额为37.6万亿元，同期全国地方政府债务余额35万亿元，二者存在2.6万亿的空间，其中一般债1.44万亿，专项债1.15万亿。

二是专项债空间要为未来稳增长留有余地。为应对经济下行压力，去年首度盘活5000多亿专项债结存限额来稳定宏观经济大盘，专项债余额和限额的差值明显收窄。官方数据显示，2021年末专项债余额与限额之间的差值为1.5万亿，但2022年末该差值降至1.15万亿。为应对未来的不确定性，专项债应适当留有空间，必要时可盘活这一空间稳增长。

据内蒙古财政厅数据，截至2022年末内蒙古一般债务限额7127.1亿元，余额6584.8亿元，余额和限额的空间为542.3亿。此次内蒙古拟发行的特殊再融资一般债为663.2亿元，超过前述空间，应是中央对各地限额进行了回收再分配。