出口超季节性修复——评2023年9月进、出口数据

作者：蒋冬英，郭于玮，鲁政委

9月出口和进口同比分别较前月回升2.6和1.1个百分点，延续前期修复态势。

在出口方面，9月出口修复迹象明显。具体表现在：第一，出口改善幅度超季节性，9月出口环比值为2009年同期以来的最高值；第二，高技术产品出口增速修复，全球半导体周期回升叠加消费电子需求旺季来临， 9月高新技术产品带动我国整体出口增速较前月回升1.7个百分点。第三，发达经济体制造业景气下行风险缓解，我国对发达经济体出口增速修复。9月欧盟、日本等发达经济体对我国出口增速的拉动合计较前月回升2.4个百分点。

在进口方面，进口同比降幅收窄。消费需求改善带动医药材及药品、水果及坚果等进口增速回升；同时成品油、未锻造的铜及铜材等大宗商品价格回升提振大宗商品进口金额读数。

展望未来，海外需求下行风险缓解叠加低基数效应，出口同比读数有望继续修复；同时国内经济温和复苏及大宗商品价格回升，进口同比降幅有望进一步收窄。

事件

以美元计价，2023年9月中国出口同比-6.2%，前值-8.8%，市场预期-8.0%；进口同比-6.2%，前值-7.3%，市场预期-6.3%。贸易顺差777.1亿美元，前值683.6亿美元，市场预期706亿美元。

点评

一、出口超季节性改善

9月出口同比较前月回升2.6个百分点至-6.2%，出口增速连续两个月修复，改善信号明显。

第一，出口改善幅度超季节性。从出口季节性看，受季末和出口订单旺季影响，9月出口易较8月环比改善。2009-2023年期间，仅2011、2013、2016和2017年9月出口环比回落。2023年9月出口环比增长5.0%，为2009年同期以来的最高值，表明出口改善幅度超季节性。

第二，高技术产品出口增速修复。2022年下半年以来，受全球消费电子需求不足及产业链重构影响，我国高新技术产品出口增速始终低于整体出口增速。近期，伴随全球半导体周期底部回稳叠加消费电子需求旺季来临，以计算机电子为代表的高技术产品出口增速修复。9月高新技术产品出口同比较前月回升6.3个百分点至-8.7%，带动我国整体出口增速较前月回升1.7个百分点。其中，手机、自动数据处理设备及其零部件出口增速分别较前月上行13.4和6.3个百分点，合计拉动整体出口增速较前月回升0.9个百分点。

第三，对发达经济体出口增速修复。9月全球制造业PMI较前月回升0.1个百分点至49.1%，为2023年5月以来的最高值，折射全球制造业景气下行风险缓解。分区域看，美国ISM制造业PMI较前月回升1.4个百分点而越南制造业PMI较前月回落0.8个百分点，发达经济体表现优于新兴经济体。映射到我国出口上，我国对发达经济体出口增速修复好于对新兴经济体。9月欧盟、日本、韩国、加拿大和美国对我国整体出口增速的拉动合计较前月回升2.4个百分点，同期东盟对我国整体出口增速的拉动较前月下行0.4个百分点。

展望未来，海外需求下行风险缓解，出口订单和企业信心修复，出口增速有望延续修复态势。中国海关贸易景气统计调查结果显示，9月新增出口订单环比增加或持平的企业比重较上月提升了0.8个百分点，出口乐观企业比重较上月分别提升1.3个百分点[1]。此外，第四季度出口基数走低亦有助于出口同比读数的修复。

二、消费品进口增速回升

受益于国内经济增长动能积蓄叠加大宗商品价格降幅收窄，9月进口同比较前月回升1.1个百分点至-6.2%，为2023年5月以来的最高值。具体而言：

从进口需求看，9月我国制造业PMI站至荣枯线以上，国内经济延续温和复苏态势。其中，医药、食品等必选消费保持韧性而汽车消费超预期改善，医药材及药品、水果及坚果、汽车零件等进口增速同步回升，依次拉动我国整体进口同比较前月回升0.4、0.2和0.1个百分点。此外，伴随电商促销旺季来临及居民可选消费回升，9月美容化妆品及洗护用品进口增速修复，对消费品进口增速亦有提振。

从大宗商品价格看，9月RJ/CRB商品价格指数同比增长3.1%，为2023年2月以来的首次转正。分产品看，9月成品油进口同比降幅较前月收窄14.1个百分点至-9.6%，未锻造的铜及铜材进口均价同比转正至4.6%，二者分别拉动整体进口读数较前月回升0.14和0.12个百分点。

展望未来，国内经济延续温和复苏态势叠加大宗商品价格持续回升，我国进口同比读数降幅有望进一步收窄。

注：

[1]资料来源：新浪财经，“海关总署：进出口规模逐季扩大、月度走势向好，9月创年内月度新高”，2023-10-13，[2023-10-13], https://finance.sina.cn/2023-10-13/detail-imzqxprt7895898.d.html?vt=4&pos=108

特别提示

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