资金借道ETF“抄底”什么？3000点之下，要不要“抄作业”？

大盘在历经前期加速下跌后，今日终于迎来反弹。10月24日，A股三大指数全天震荡反弹，其中创业板指领涨，沪指放量反弹涨0.78%报2962.24点。

10月23日利好来袭！中央汇金投资有限责任公司（下称“汇金公司”）公告，汇金公司当日买入交易型开放式指数基金（ETF），并将在未来继续增持。Wind数据统计显示，10月23日华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证科创板50ETF多只大盘宽基ETF获资金净流入明显，其中华泰柏瑞沪深300ETF单日获“加仓”34.94亿元。

事实上，从上周大盘开始急速下跌以来（10月16日-23日），资金一直在借道ETF进行布局。除了宽基类ETF，多只医药、恒生互联网ETF的份额增加十分明显。

那么，资金借道ETF“抄底”什么？3000点以下的市场，是跟随资金“抄底”还是继续等待？大盘又何时企稳？本期硬核选基一起来看！

大盘加速下跌

上周三大指数加速下跌，沪深300指数一周跌去4.17%，沪指10月20日破3000点后继续向下，创业板一路下挫。10月23日周一开盘后，市场延续下跌趋势。10月24日，在利好消息催化下，大盘迎来反弹！

行业方面，截至10月24日收盘，10月以来，申万31个一级行业全线下跌。

（图源：Wind）

此外，市场还出现权重股和前期强势股补跌的特征。10月19日，贵州茅台大幅下跌5.7%，同日上证指数险收3000点。安信证券认为，以贵州茅台为代表的机构重仓和指数权重股加速下跌意味着恐慌情绪加速释放。

前期强势股补跌明显。8月底以来市场持续调整，但医药生物、华为产业链等板块凭借减肥药高景气、华为Mate 60 Pro发布、消费电子周期底部等逻辑逆势上行，取得可观超额收益，但上周均出现大幅补跌，引发市场担忧。

（图源：中信建投）

本轮大盘超预期加速下跌的原因为何？多家机构提到是内外因素叠加的结果。

• 华鑫证券：本轮A股再破3000点是内外因素叠加的结果：海外较为动荡，巴以冲突持续升级，美债升破5%，市场避险情绪升温；国内经济虽有修复，但力度偏弱，市场担心政策预期落空。

• 招商证券：十月以来市场超预期加速下跌主要是由于业绩披露期市场避险情绪较为严重、美债收益率加速上行、关键点位跌破后触发部分止损卖盘。

• 中邮证券：随着加息尾声的临近，尾部风险抬升，叠加巴以冲突等问题，使得外部流动性重新收紧；此外，地方政府特殊再融资债发行，预计未来一段时间仍将持续，内部流动性短期承压。多重利空叠加导致了上周A股出现了一次较大级别的调整。

不过，安信证券认为，当市场将每一条部分成立的利空逻辑都用于解释市场下跌时，最重要的下跌原因应该是情绪和信心。

汇金公司再次出手买入ETF

在大盘加速下跌之际，汇金公司再次出手！

10月23日，汇金公司买入交易型开放式指数基金（ETF），并将在未来继续增持。这是继汇金公司10月11日增持四大行以来的又一大动作。

盘中表现来看，10月23日尾盘，多只宽基ETF尾盘半小时成交急剧放量。数据显示，华泰柏瑞沪深300ETF最后半小时成交56.81亿元，全天成交95.92亿元，单日成交金额是过去一周单日平均交金额的一倍以上。华夏上证50ETF、南方中证500ETF、沪深300ETF易方达成交金额分别达到28.62亿元、27.30亿元、11.43亿元，相比此前明显放量。

10月24日，ETF最新份额变化出炉。Wind数据显示，10月23日，资金“加仓”排名第一的宽基ETF正是华泰柏瑞沪深300ETF，当日获资金净流入34.94亿元，基金份额增加9.87亿份。其次是华夏上证科创板50ETF，单日基金份额大增11.88亿份，资金净流入10.57亿元。

此外，其余宽基ETF中，易方达沪深300ETF、上证指数ETF、广发科创50ETF、易方达创业板ETF、华安创业板50ETF、易方达上证科创板50ETF、易方达中证科创创业50ETF等份额增加均在1亿份以上。

值得一提的是，上周（10.16-10.20）在大盘下跌时，资金出逃华泰柏瑞沪深300ETF超30亿元，单周基金份额减少了8.26亿份。

（图源：Wind）

在多位基金公司人士看来，继此前增持四大行之后，中央汇金继续增持ETF，向市场展示了救市的决心和信心，有利于市场情绪的修复，短期风险偏好有望改善。

医药、港股类ETF获加仓

事实上，除了汇金公司“抄底”增持宽基ETF外，在大盘加速下跌的几个交易日中，多只行业ETF的份额也变化明显。资金借道ETF的主要加仓方向港股、医药和券商类。

据Wind数据统计，上周以来（10月16日-10月23日）的六个交易日中，华宝中证医疗ETF的份额大增26.16亿份，区间资金流入11.25亿元，另外易方达沪深300医药ETF也获得资金净流入8.85亿元。

（图源：Wind）

而在行情表现上，医药板块已迎来六连跌。申万医药生物板块指数上周下跌6.9%，跑输沪深300指数2.7%，在申万行业分类中排名第30位。

德邦证券指出，自9月中旬医药反腐情绪转好，在减肥药大主题带动下，医药指数涨幅近10%，上周在减肥药情绪退潮和预期三季报一般的带动下，指数迎来调整。但是医疗反腐扰动的三季报或为本年度医药最后一次调整，近期有ADC创新药等多项交易，下周开始有ESMO数据催化，11月医保谈判，年底还可预期估值切换，医药行情将从大品种（含减肥药）向创新药，进而向医药核心资产演绎。

除了医药方向，近期调整幅度较大的港股市场也是资金流入的重点方向。Wind数据显示，从10月12日以来（截至10月23日收盘），恒生科技指数累计回调超7%，同期恒生指数跌4.03%。

不过，虽然港股一路下跌，但有些港股指数基金份额却有增不减。其中，恒生互联网ETF和恒生科技指数ETF近6个交易日基金份额分别增加23.50亿份和14.73亿份，资金净流入分别达11.02亿元和9.96亿元。另外，中概互联网ETF和恒生科技ETF基金份额也均增加2亿份以上。

因其自身的离岸金融市场属性，港股市场同时受海内外多重因素影响。硬核选基此前在分析港股基金时提到，在当下复杂的海内外环境下，多数机构看好港股当下左侧布局机会，但同时也要注意多种因素或导致港股风险偏好修复再遇波折。

何时企稳？

自从7月24日政治局会议后稳增长政策密集出台以来，机构普遍认为“政策底”逐步夯实， “市场底”渐行渐近。

沪指3000点以下的时间，离“市场底”还有多远？当下是离场还是坚守？ 

“短期来看，虽然市场处于风险偏好底部区域，政策底已现而基本面底部积极信号也在不断增加，但资金面的边际调整或滞后于市场信息的边际变化，市场在当前底部区间仍需耐心等待，静待花开，”中银国际研报指出。

中信建投首席策略分析师陈果认为，情绪释放，加速筑底，市场随时超跌反弹。短期关注近期跌幅较大但三季报强势品种，中期看，满足“低位、筹码压力逐步出清、盈利周期底部”的科创方向有成为中期产业新景气主线的潜力，市场底后行情有望从点到面铺开。

但是，A股要想企稳，华鑫证券认为需要满足三个条件，至少也要是其中之一: 一是外部掣肘缓和：美债顶部确认，巴以冲突可控；二是国内支撑强化：经济延续修复，降低市场担忧；三是增量资金入市：平准基金进场，市场信心修复。

安信证券也认为反弹核心需要增量资金来扭转当前的定价格局和交易热情，而反转核心需要“国内弱复苏+海外高利率”定价组合的扭转。四季度A股将从“最后一跌”走向“爱在深秋”，大概率在四季度迎来一轮反弹，转机并未消失。

国金证券预计2023Q4十年期美债收益率将有可能高位回落，成为驱动A股反弹的核心动力。倘若平准基金入市，将可能加快A股筑底反弹。

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