美国第三季度经济意外劲升，高利率滞后效应将冲击消费领域

21世纪经济报道记者吴斌 上海报道

在高利率冲击下，美国经济却意外表现强劲，暂时顶住了衰退压力。

当地时间10月26日，美国商务部公布的数据显示，美国第三季度实际GDP年化季率初值为4.9%，是第二季度2.1%的两倍多，创下2021年第四季度以来的最高水平，也高于市场预期的4.3%，劳动力市场吃紧推动工资上涨并刺激了消费支出，企业为满足强劲的需求也在快速补货。

与此同时，美国第三季度核心PCE物价指数年化季率初值为2.4%，低于市场预期的2.5%和前一季度的3.7%。在消费火热的环境下，美联储的高利率依然在一定程度上限制了物价的上行压力。

对于美联储而言，11月初按兵不动已经没有太大悬念，12月及之后的货币政策仍要视数据而定。在噤声期前夕，美联储主席鲍威尔10月早些时候在纽约经济俱乐部发表了讲话，暗示美联储将在下次会议上再次按兵不动，但如果政策制定者看到经济增长强劲的进一步迹象，就有可能在晚些时候再次加息。

虽然美国经济在美联储激进加息的情况下依然保持强劲增长势头，但夏季的强劲表现很可能难以为继，在高利率滞后效应冲击下，美国消费、楼市等诸多领域前景蒙阴。

疲软迹象已现

尽管美国三季度GDP超出预期，但不利信号已经出现。高利率对美国经济的方方面面影响深远，美国房地产行业便是其中的一个缩影。

牛津经济研究院美国经济学家Michael Pearce对21世纪经济报道记者表示，虽然三季度住宅投资年化增长率为3.9%，出现两年多来的首次增长，但抵押贷款利率的飙升将导致第四季度再次收缩。

美国住宅贷款抵押机构房地美数据显示，截至10月26日当周，美国30年期固定利率抵押贷款利率升至7.79%，连续第七周上升，高于上周的7.63%。

居外IQI集团联合创始人兼CEO卡希夫·安萨里（Kashif Ansari）对21世纪经济报道记者分析称，接近8%的按揭利率对楼市是一种心理冲击，使买家更加望而却步，卖家更加惜售。买家无力负担高利率与高房价，早前享受到低利率红利的卖家也不愿轻易卖房置换，否则就得承担几倍的按揭利率。于是，需求和供应双双受到抑制，供应受到的抑制更大，于是房价居高不下，形成楼市困境。

如今美国楼市已陷入“冰封”状态。房地美表示，美国购房活动已放缓至几乎停滞，负担能力是一个重大障碍，只能通过降低利率、增加库存来解决。但尴尬的是，美联储高利率仍将维持一段时间，短期内并无降息可能。

在高利率和供应紧缺多空因素交织下，美国新房和二手房市场出现分化。9月新屋售价的中位数为41.88万美元，较8月的43.31万美元环比下跌3.3%，较去年9月份的47.77万美元同比大跌12.3%。与此同时，9月份二手房售价中位数为39.43万美元，较去年9月份上涨2.8%，是有记录以来最高的9月房价。

从地区来看，房价涨跌不一。安萨里表示，纽约的房价在涨，而疫情期间涨得较快的加州及南部州的房价在下调。有不少新房开发商为了在高利率形势下吸引买家而下调了新房价格，买家可以关注。此外，如果有购进多套房产的投资人因无力承担而抛售，这样的房源也值得留意。

纽约地产公司Brown Harris Stevens住宅销售代理人Amy对21世纪经济报道记者表示，曼哈顿房价在疫情期间跌了不少，当时大家都想到郊外换大户型，现在这里的房价还处于低谷。现在利率升高了，买房人少了很多，但对于持有现金的买家来说，眼下倒是个不错的时机。

“我近期刚签约的买家是住在加州的华人，他们的孩子在纽约读大学，一直以来都是租房。之前这样的买家没有竞争优势，但现在手持现金的优势就显现出来了，最后要价90万美元的一套一室户谈到了80万美元，这种10%的折扣之前是谈不下来的。” Amy告诉记者。

相对于现金买家，需要贷款的购房者正面临高利率暴击。洛杉矶房产经纪人Gloria对21世纪经济报道记者表示，大幅加息对工薪阶层的影响最大，过去他们还能买100万美元以下的房子，但现在就买不了了，高利率下买房成本飙升，但工资没涨那么多。新房也在减少，对于建造商来说，贷款利息高导致他们也没有建房动力。

Gloria举例称，利息高企提升了购房成本，有一个客户本来还能买200平方米的房子，现在买不了了，需要花更长时间看更多房，而这些房子也不如原先的房子那么好，会造成心理落差，反而越来越不好出手了。

三季度或成“最后的高光时刻”

在9月下旬的会议上，美联储将描述经济活动扩张的措辞从适度（Moderate）改成了坚固（Solid），美联储对2023年美国GDP的预期从三个月前的1%跳涨至2.1%，2024年的经济增速预期也从1.1%上升至1.5%，长期经济增速预期则维持在1.8%。

不过，华尔街对美联储的预测并不买账。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙警告称，不要依赖美联储的经济预测，各种因素叠加已经让预测经济变得愈发困难，应该为各种经济可能性做好准备。

美国消费动力减弱将是美国经济接下来的重大挑战。金融咨询公司Longview Economics首席执行官Chris Watling表示，美国消费者基本上正在走向悬崖。近期一系列经济指标显示，消费者正迅速耗尽多余现金，家庭储蓄正面临压力，劳动力市场也承受着很大的压力，未来几个月就业市场将开始更显著地恶化，届时将触发衰退。

从种种迹象来看，三季度GDP或是本轮美国经济周期“最后的高光时刻”。德邦证券首席经济学家芦哲对21世纪经济报道记者表示，第三季度美国高达4.9%的GDP增速来自宽松财政的支持、银行危机的暂缓与高波动的库存推动，其趋势或难以持续，市场对未来三个季度GDP环比年化预期均在1%以下。三季度GDP中的数据细节也显示出高增速料难以持续，在宽财政支撑力度边际递减、紧货币抑制效果边际递增的宏观环境下，预计未来三个季度美国经济增速将保持温和的线性回落。

与此类似的是，Michael也认为，第三季度GDP强劲意味着美国经济不太可能在年底前出现衰退，但第三季度的强劲增长是由消费增长4%推动的，但储蓄率大幅下降、政府支出强劲增长、库存大幅增加这些趋势都不会持续。还有迹象表明，货币紧缩正在打压投资支出，因此仍有很强的理由预期未来几个季度经济将大幅下滑。

未来美国经济衰退的可能性依旧存在。安联首席经济顾问埃尔·埃利安（Mohamed El-Erian）表示，最新美国GDP数据显示经济仍颇为强劲，但这并不意味着美国经济已经脱离困境。“首先，储蓄减少是一个大问题。其次，高利率对企业、政府、美联储、美国家庭都是个问题，这对经济活动是一个重大的不利因素。”

展望未来，Michael告诉记者，虽然美国经济年底出现衰退的可能性不大，但四季度经济增速将大幅下滑，最近几周金融状况进一步收紧意味着，更多的疲软可能会在2024年上半年出现。