降库存近50亿元！千亿芯片龙头韦尔股份业绩复苏

21世纪经济报道记者 张赛男 上海报道

韦尔股份（603501.SH）第三季度业绩终于回暖。

作为CIS龙头，在去年出现业绩失速后，韦尔股份就一直被置于聚光灯下。

日前公司公布的2023年三季报显示，前三季度实现营收150.81亿元，同比下降1.96%；归母净利润3.68亿元，同比下降82.86%。其中，第三季度，实现营业收入62.23亿元，同比增长44.35%；净利润2.15亿元，同比增长279.61%；扣非后净利润2.09亿元，同比增长206.25%。

虽然前三季度仍然业绩下滑，但第三季度已经出现了明显向好的趋势，不仅同比大增，环比也出现较大改善。第三季度公司净利润由二季度亏损转正，营收环比增长37.58%，净利润环比增长570.7%。

韦尔股份的产品主要应用于以智能手机、计算机为代表的消费电子领域，在传统旺季三季度，随着一批终端品牌新机发布，也带动了上游芯片产品的需求回暖。

第三季度业绩复苏

从营收构成上看，韦尔股份主营业务共分为半导体设计和半导体分销两部分，其中半导体设计和销售是主要的收入来源，上半年占比超8成。

2022年以来，由于下游需求疲软，韦尔股份出现业绩下滑，引起市场广泛关注。

作为芯片设计公司，韦尔股份的产品广泛应用于消费电子、安防、汽车、医疗、AR/VR等领域。彼时公司表示，“终端销量的下滑也让下游客户在备货策略上更为保守，新产品的推出时间有一定程度的后延。报告期内，上述因素给公司各业务带来了较大的干扰，来源于部分市场的产品收入出现了下滑的情形。”

韦尔股份人士还回应 21 世纪经济报道记者称，“主要是受终端销量的影响，公司本身是没有问题的，确实是手机销量受到了市场的影响。”

进入2023年，由于整个行业还在低谷期，韦尔股份的业绩复苏也并不十分明显。第二季度，公司净利润仍为亏损状态。

第三季度，华为、苹果等手机品牌相继发布产品，带动整个消费电子链回暖。作为上游环节，韦尔股份的业绩也有了明显上扬。

公司在三季报中表示，伴随着下游需求的逐渐回暖，在公司新产品助力下，公司来源于半导体设计业务收入实 现了较显著的增长。公司半导体设计业务实现收入 54.46 亿元，占营业收入的 87.52%。报告期内，公司收入结构逐步优化，平均毛利率水平环比得到明显改善。

去库存加快

与业绩回暖相呼应的是，韦尔股份的存货水平回到相对合理的状态。

截至三季度末，公司存货库存金额降至75.52亿元，较上年末减少 38.88%。要知道，在2022年底，韦尔股份各项资产计提减值准备合计13.97亿元。当年末，公司存货仍高达123.6亿元。

2023年以来，韦尔股份的去库存进度就一直在加快。今年一季度末，公司库存为107.7亿元，二季度末为98.28亿元，三季度末降至75.52亿元。公司表示，伴随着高阶图像传感器新品的推出以及产品成本的下降，公司的产品结构及成本结构将持续改善和优化，整体盈利能力将稳步提升。

在库存去化及供应链调整的情况下，公司财务状况得到改善，截至三季度末，经营现金流净额达54.54亿元，同比大幅增长304.40%。

市场对韦尔股份去库存进度也较为认可，10月30日，公司股价报111.1元，涨幅8.39%，市值1315亿元。

华金证券指出，由于终端下游复苏超预期，调整此前盈利预测，预计公司2023年-2025年营收由原来的205.44/251.5/299.88亿元调整为220.86/265.03/318.04亿元，增速分别是10%/20%/20%；归母净利润由原来的15.02/28.52/40.48亿元调整为10.58/34.05/46.52亿元，增速分别为6.9%/221.8%36.6%。公司作为国产CIS龙头，技术优势显著，叠加库存水位回归政策，需求回暖增长确定性强，持续推荐。