贵州茅台提价“盛宴”：市值一日飙升1214亿 机构称今年将增利逾40亿

21世纪经济报道记者 张望 报道

贵州茅台（600519.SH）又“霸屏”了。

10月31日深夜，贵州茅台突然公告，自2023年11月1日起，上调53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20%。此次调整不涉及产品的市场指导价格。

市场由此迅速沸腾，贵州茅台股价在11月1日甫一开盘就跳空放量冲上1850元/股，开盘涨幅高达9.82%。

之后其股价有所回落，报收1780.99元/股，涨幅为5.72%，全天成交金额高达167.5亿元，成交量创下近一年来新高。

21世纪经济报道记者注意到，这也是贵州茅台股价自2022年11月30日以来出现的最高单日涨幅，仅这一个交易日，贵州茅台就提升了1214.77亿元市值。

提价带来业绩新增量

与提价带来的股价狂欢相对应，其对贵州茅台的业绩影响也颇为可观。

“这次提价从今天（11月1日）开始，对今年的影响是两个月时间。”贵州茅台相关人士11月1日下午对21世纪经济报道记者说，“这次提价只涉及经销商渠道，我们的自营渠道没在价格调整范围内。”

国金证券最新研报表明，此前53%vol的500ml飞天茅台，主要以969元供应传统经销商渠道及省内部分渠道，以1399元供应商超、电商渠道，以1499元供应直营渠道。

“考虑约20%的提价幅度，预计出厂价从969元提至1169元。”上述国金证券研报认为。

而这次提价的飞天、五星茅台酒，属于贵州茅台主营构成占比超过85%的茅台酒项目。

“公司的主营分为茅台酒和系列酒两个大类，在茅台酒大类中，飞天的量最大。”上述贵州茅台相关人士表示。

贵州茅台2023年三季报显示，茅台酒和系列酒的前三季度销售收入分别为872.7亿元与155.94亿元，其中批发销售渠道销售收入为566.57亿元，占比为55.08%。

由于提价超预期兑现，将由此直接增厚贵州茅台的营收与利润。

根据方正证券研报测算，提价前2023年茅台酒预计收入约1252亿，假设普飞占比约70%，传统经销渠道占比约56%，估算得出厂价由969元提升20%后约增厚今年收入约62亿元，增厚幅度约4.2%，约增厚净利润41亿元，增厚幅度约5.6%。

西部证券研报则估算，贵州茅台2023年约有1.8万+吨茅台酒可参与提价，按969元/瓶均价测算增收将超74亿（因非标规格吨价差异实际或更高），增利超47亿元，对应营收和利润分别提高超5%与6%。

不过，相比对提价后的2023年增利预测，机构对贵州茅台2024年营收与利润的影响预测却偏于“保守”。

国联证券研报称，从业绩角度，其计算得出2024年茅台酒吨价提升约7%，假设销量不变的情况下，带来约85亿元至90亿元收入和约50亿元至55亿元利润的新增量。

“提价对收入和利润的影响，具体多少现在没办法回复，要看之后披露的报表。”上述贵州茅台相关人士如此回复21世纪经济报道记者。

缓解中长期增长压力

贵州茅台此番提价虽不涉及产品的市场指导价格，但市场担心零售价可能借此提升。

“经销商与茅台合作共赢的重要伙伴，我们很重视经销商的合理利益，这次我们也会跟经销商一起做好渠道管理和消费者服务，会切实维护好茅台酒的价格体系，切实维护好消费者的利益。”前述贵州茅台相关人士向21世纪经济报道记者表示。

该人士强调，贵州茅台的自营渠道并不涉及出厂价概念，“以53%vol的500ml飞天茅台为例，在自营店、i茅台等自营渠道，依旧以1499元的指导价出售。”

中邮证券研报也称，渠道反馈当前散飞市场成交价格在2700元左右，提价后渠道利润为1531元/瓶，经销商毛利率为56.7%，利润空间还是相当丰厚，“以当前外部市场环境和需求情况背景下，我们预判提高出厂价并不会影响实际的市场成交价格”。

平安证券研报亦援引资料表示，截至2023年10月31日，茅台散装和原箱的批发价分别为2710元与2960元，较原本969元的出厂价有较大的利润空间，飞天整体供需格局偏紧，经销商利润充足。

“茅台提价策略稳健且克制，幅度处于合理区间，有助于稳定市场情绪。”平安证券研报认为。

2023年三季报表明，贵州茅台经销商数量为国内2082个、国外106个。

而2001年至今，飞天进行了9次提价，出厂价年复合涨幅为7.93%，本次系贵州茅台时隔5年10个月后提价。

值得注意的是，此番提价正值贵州茅台营收增幅下降之后。

公开数据显示，2023年第一和第二季度，贵州茅台营收分别同比增长18.66%与20.38%，但第三季度却变成13.14%。

而贵州茅台2023年的经营目标是营业总收入较上年增长15%左右。

国信证券研报据此指出，此次飞天茅台提价可以缓解贵州茅台中长期业绩增长压力。

“我们认为今年以来市场对于白酒市场库存周转、渠道压力的担心持续存在，叠加过往数年行业涨价受政策端及舆论约束争议，而在行业深度调整周期中能够顺利提价，或标志着白酒板块进入新周期阶段。”方正证券认为，“茅台作为高端白酒领头企业，有望进入‘量价齐增’的新阶段。”

与此相对应，国信证券研报表示，茅台提价具有极强的示范效应，后续不排除其他酒企提价的可能性。

事实上，继贵州茅台之后，泸州老窖（000568.SZ）也在11月1日宣布提价，52%vol、43%vol、38%vol泸州老窖60版特曲（500ml*6）经销商结算价分别提升至478元/瓶、438元/瓶和428元/瓶，平均每瓶结算价大约上涨了20元。

“飞天提价有利于促使飞天+非标价盘提升，我们预计此次飞天出厂价提升仅为一系列举措的开始，在茅台全系产品量价关系理顺后，非标产品或有潜在提价可能性。”浙商证券研报指出。