硬核选基丨茅台提价后，酒类基金“回血”情况如何

茅台涨价的事，相信大家都知道了。

不少机构对此的解读是，茅台率先提价将带动白酒行业长期向好发展，并能提振市场对板块的信心。

如此，在茅台宣布涨价后的五个交易日中（11月1日-11月7日），酒类基金的表现究竟如何呢？本期硬核一起来扒扒。

一、茅台宣布涨价，影响有多大？

10月31日晚，贵州茅台发布重大事项公告，经研究决定，自2023年11月1日起上调本公司53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20％。此次调整不涉及本公司产品的市场指导价格。

白酒出厂价是从酒企出厂的价格，会直接影响到白酒的业绩水平。 

而这也是茅台时隔近六年再次上调核心大单品出厂价。公开资料显示，贵州茅台上一次出厂价上调还是2018年初，彼时出厂价从819元提到了969元。

对此，方正证券预测称，2023年提价前茅台酒收入约1252亿，假设普飞占比约70%，传统经销渠道占比约56%（23Q3直营通道打开占比提升至44.13%），估算得出厂价由969元提升20%后约增厚今年收入约62亿元，约增厚净利润41亿元。

当然，茅台涨价如此受关注，还在于对行业的深远影响。

万联证券表示，茅台提价对白酒行业整个价格体系有较为积极的影响，再度提升白酒行业价格天花板，为其他高端白酒（五粮液、泸州老窖）、次高端白酒（古井贡酒、舍得酒业等）预留更大的提价空间。

德邦证券预测称，茅台时隔6年再提价，对行业中长期影响深远，有望逐步带领整体白酒价格带进一步上移，进而扩大整体白酒市场规模。

事实上，最新披露的三季报显示白酒企业的业绩表现也不差，主流酒企业绩仍然实现稳定增长。

二、酒类基金表现如何？

大家知道，在酒类上市企业中主营白酒的企业占据了半壁江山。

根据申万（2021）的分类，目前白酒股一共21只，啤酒股7只，其它酒类10只。

对比后两者，白酒股整体上会更受公募基金的欢迎，尤其是贵州茅台，堪称最香的饽饽。

截止2023年9月30日，基金持股市值最高前10名中食品饮料股共4只，分别是贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒，均为白酒股。

（2023年Q3基金重仓持股的部分情况，数据来源/Wind，制图/硬核选基) 

由此可想而知，大多数酒类基金的重仓股或多或少都会有白酒股的存在。

而眼下，距离贵州茅台宣布涨价已过去五个交易日（11月1日-11月7日，11月8日基金数据还未出），那么酒类基金“回血”情况如何呢？

根据Wind的分类，目前全市场一共有942只酒类主题基金（A/C份额分开计算，下同，有统计数据），11月1日-11月7日，834只基金区间回报为正。

进一步，根据最新披露的三季报数据，上述基金中第一大重仓股为贵州茅台的有622只，业绩排在最前的是财通均衡优选一年持有A（7.11%）。

（第一大重仓股为贵州茅台的部分酒类基金的业绩表现；数据来源/Wind ；制图/硬核选基)

财通均衡优选一年持有A成立于2021年11月，最新基金规模1.13亿元(2023-09-30)。

不过从业绩上看，这只基金只是近一周表现的较为优秀，今年以来，近一年等时间维度上的表现较为一般。

持仓上，最新三季报披露，该基金的前十大重仓股中有贵州茅台、泸州老窖两只白酒股。

基金经理夏钦在报告中表示，市场缺失的主要还是信心，然而信心的恢复也需要有一个从量变到质变的过程，这一时刻或许已经不远了。 

对比之下，大家熟悉的易方达蓝筹精选11月以来的回报是2.53%。

这只基金最新规模491.70亿元(2023-09-30)，与二季度末的491.94亿元相差不大，但对比2021年第二季末的898.89亿元则缩水了不少。

从历年业绩来看，易方达蓝筹精选连续两年（2021、2022）回报为负，2023年以来的回报同样为负。尽管如此，这只基金凭借2021年以前的亮眼表现，成立以来的年化收益率仍达到了13.79%。

（图片来源/Wind )

持仓上，二季度末，腾讯控股还是第一大重仓股，到了三季度末，则成了第五大重仓股。该基金最新前四大重仓股分别是：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份。

张坤在报告中表示，本基金在三季度股票仓位基本稳定，并调整了消费和医药等行业的配置结构。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。 

第二大重仓股为贵州茅台的有104只，业绩排在最前的是银华瑞祥一年持有（6.31%）。

（第二大重仓股为贵州茅台的部分酒类基金的业绩表现；数据来源/Wind ；制图/硬核选基 )

银华瑞祥一年持有成立于2021年4月，最新基金规模3.51亿元(2023-09-30)。

同样的这只基金也是近一周表现较为优秀，拉长时间，今年以来，近6个月，近一年、近两年、成立以来表现均不佳。

持仓上，最新三季报披露，该基金的前十大重仓股中有五粮液、贵州茅台、贡井贡酒三只白酒股，剩下的不少是信息技术类个股。

基金经理唐能在季报中表示，很多优质公司α逻辑很强，不需要行业大幅增长，只需要行业不再持续下 滑，就能实现非常强的超额收益。 

三、后市行情如何？

从上面的分析可以看出，不少酒类基金自茅台涨价以来（11月1日-11月7日）的表现还不错，但拉长时间维度的业绩就不那么可以了。

这和市场大环境不无关系。

Wind数据显示，中证白酒指数白酒板块自2021年2月18日“触顶”以来，已经开启了长达两年多的宽幅震荡调整。

同期酒类基金的表现自然也不尽如意。Wind数据显示，在上述942只基金中有514只成立于2021年以前，这些基金自2021年2月19日以来（截止11月7日），仅有8只基金年化收益率为正。

（部分酒类基金业绩表现，数据来源/Wind；制图/硬核选基 )

究其原因，白酒是顺周期的龙头消费板块，但近年来市场对于酒企高库存、渠道积压等问题的担心一直存在。

不过眼下似乎有些不一样了，至少券商对行业的看法正在变得积极。

华创证券表示，此时对于基本面缺乏较为稳定的一致预期，但我们认为茅台提价本身具备行业性利好，业绩层面有望再次打开名酒价格的成长通路。

光大证券则称，白酒估值此前经过较多调整、已处于阶段性底部位置，近期飞天茅台提价落地，亦有望提振板块情绪，缓解之前市场对于2024年估值继续调整的悲观预期。

操作上，中信建投在研报中表示，从交易情况看，目前白酒板块处于“低情绪”、“低预期”状态中，估值分位数均回落至历史较低水平，夯实投资根基，建议加大配置力度。

德邦证券则表示茅台提价右侧拐点明确，建议重视白酒底部机会。

基于此，已经持有酒类基金且处于亏损状态的小伙伴，可能再等等会比较合适。

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