对话诺贝尔经济学奖得主罗伯特·恩格尔：系统性风险指标尚未恢复正常，美国银行业风险仍然存在

21世纪经济报道记者 吴斌 上海报道

从硅谷银行首席执行官Greg Becker 3月9日募资“救急”，到3月10日轰然崩塌，历时仅仅不到48小时，今年3月硅谷银行倒闭震动了全球市场，拉开了美国地区性银行业危机的序幕。

如今半年多过去了，美国银行业危机似乎偃旗息鼓。银行业危机真的结束了吗？未来还面临哪些风险？

在2023上海纽约大学金融波动研究所年会暨罗伯特·恩格尔教授学术贡献研讨会上，2003年诺贝尔经济学奖得主、上海纽约大学金融波动研究所（VINS）联席所长罗伯特·恩格尔（Robert Engle）接受了21世纪经济报道记者采访。在恩格尔看来，美国银行业风险仍然存在。只要利率保持在高位，一些地区银行的债券投资组合就会资不抵债。如果地区性银行需要提取这些储备，就会蒙受损失。

罗伯特·恩格尔是著名计量经济学家，其创立的ARCH模型（自回归条件异方差模型）在经济、财务、统计等领域有跨学界的贡献。2003年，凭借这一开创性工作，恩格尔被瑞典皇家科学院授予诺贝尔经济学奖。瑞典皇家科学院称，他提出的ARCH模型已成为经济界用来进行研究以及金融市场分析人士用来评估价格和风险的必不可少的工具。此外，恩格尔在计量经济领域的重要原创性研究成果还包括共整合模型、ACD模型、CAViaR模型以及DCC模型。

（2003年诺贝尔经济学奖得主罗伯特·恩格尔，主办方供图）

2009年恩格尔创立了纽约大学斯特恩商学院波动研究所，V-Lab（波动实验室）是研究所的一个重要组成部分，S-Risk（系统性风险）则是V-Lab关注的一大焦点。恩格尔运用ARCH模型对各类金融资产的波动性、相关度及其他风险维度进行实时度量、建模和预测，并进行系统性风险的分析。

恩格尔对记者解释称，V-Lab有一个衡量方法，用市场价值来衡量银行的系统性风险。“美国剩下的地区银行压力减轻了吗？我认为在某种程度上压力减轻了，但S-Risk指标还没有恢复正常。”

对于本轮美联储进行的数十年来最激进的加息，恩格尔认为不能完全照搬历史经验。“上一次美国出现这么高的通胀大概是在20世纪70年代，随后加息成为控制通胀非常重要的方法，同样的解决方法今天还有效吗？”恩格尔认为，历史给了我们一些启迪，但并没有告诉我们故事的全部，加息对经济的影响没有大多数经济学家预期的那么大，现在世界上发生了很多不同于20世纪70年代的事情。

虽然中国经济面临一些挑战，但恩格尔仍看好未来前景。他对记者表示，除了推出一些刺激性政策，国际紧张局势的缓解也会增强中国经济的实力。