发现CVC丨巴斯夫创投秦汉：愿意和Alpha fund“交朋友”，行业变冷主要是市场缺好项目

21世纪经济报道记者 闫启 北京报道

企业风险投资（CVC）在中国股权投资市场中的作用日益凸显。

对于CVC来说，财务回报只是其次，核心目标是实现企业自身的战略和产业协同。企业基于自身业务需求，需要以对外投资的形式寻找标的，或补充业务短板，或构建产业生态，以此巩固行业地位。

巴斯夫创投（BVC）就是这样一家CVC。巴斯夫创投成立于2001年，在欧洲、美国、中国、印度、巴西和以色列设有办公室。BVC的目标是通过投资初创企业和风险投资基金，为巴斯夫集团寻找并创造新的发展机会。自2018年进入中国以来，巴斯夫创投至今已经在国内完成对14个项目的直接投资，其中包括对5支基金的出资。

巴斯夫创投中国负责人秦汉

近日，巴斯夫创投中国负责人秦汉接受了21世纪经济报道的采访。在采访中，秦汉不仅介绍了巴斯夫创投进入中国市场6年来取得的成绩，也透露了挑选普通合伙人(GP)的一些标准，同时也表示将会持续不断在中国股权投资市场进行深耕的愿景。以下是采访实录：

《21世纪》：从2018年进入中国市场开始，巴斯夫创投到如今投资的项目只有大概14个左右，出手频率没有特别高是什么原因？ 

秦汉：首先疫情对我们的投资活动产生了一定影响。巴斯夫创投的资金都来自于集团自有资金，没有期限限制，投资进度相比其他GP来说有更大的自由空间。投资是一个和人打交道的生意，由于无法见面，因此我们把投资进度刻意放缓。

更重要的原因是我们是一家非常注重投后管理的机构。按照我们的投后服务标准，一位同事的精力只能服务2-3家企业。现在巴斯夫创投团队有5个人，现有的14个项目差不多已经达到我们能负荷的极限。 

当然，并不是说投资这14个项目之后就不再进行投资了，相反，今后巴斯夫创投的投资频率会相比之前有明显提升。一方面，巴斯夫创投的中国团队未来会有一定的扩充，另一方面，我们在今年完成了大部分前期投资项目的退出，锁定了不错的收益，所以我也很期待接下来能和我的团队一起，发掘出更多有潜力的项目。

《21世纪》：在投资项目的同时，巴斯夫也相继投资了遨问创投、沃衍资本、川流资本等基金，投资中国的基金是怎么考虑的？

秦汉：罗永浩的新公司叫交个朋友，我们也是为了交个朋友。

在中国市场，GP和GP之间往往竞争是很激烈的，就算是和GP合作的有限合伙人（LP），往往也希望拿到GP最好项目的直投份额，来实现自身利益的最大化。

为什么巴斯夫创投做LP能够和GP在投资目标上保持完全的一致？

首先，巴斯夫创投做投资最看重的并不是项目本身的财务回报，而是去看它和巴斯夫集团的业务发展目标是否契合，能否助力我们的业务布局，实现企业战略和产业协同发展，这也是巴斯夫创投成立的初衷。

因此项目是不是我们直投的并不重要，我们通过投资产业基金，增加与其他投资者和合作伙伴的交流和合作，在提升自身影响力的同时，把更多的企业连接起来，实现业务协同发展，这才是我们的价值所在。

例如，我们会帮GP去做尽调、做研究、提供投资建议。甚至，帮助我们的GP争取到优异项目的投资机会，所以我们同这些产业投资伙伴一直维持着良好的关系，他们有好的投资标的时，也很乐意和我们互通有无。

《21世纪》：会和什么样的GP “交朋友”？

秦汉：第一：我们合作的GP一定是一个真正意义上的Alpha fund。举例来说，一家GP每年投资5个项目，那它有可能是一家Alpha fund，但如果一年投资50个项目，那他就很难确定会有非常亮眼的整体收益。

第二：必须得非常清楚自己和市面上其他GP战略定位有什么不同，投资过的每家公司背后都有清晰的逻辑来支撑，这一点也是判断一家GP能够持续产生Alpha投资的重要标准。

第三，和我们合作的GP，他应该认同巴斯夫所提供的资金支持并不是双方合作的最大价值所在。作为全球领先的化工公司，巴斯夫的技术背景和专业知识可以帮助被投企业在产品研发和创新方面取得突破，为其提供更优质的产品和解决方案。此外，巴斯夫在全球范围内有着广泛的市场和渠道网络，可以帮助被投企业将产品推广到更多的市场，扩大其市场份额和影响力。同时，巴斯夫还可以通过其优秀的投后赋能能力，为被投企业提供战略指导和资源支持，帮助他们在企业管理、运营效率和品牌建设等方面实现更高水平的发展，这是产业投资人独有的资源优势，也是我们这几年在业内获得广泛认可的最大原因。

《21世纪》：从2018年开始，中国的股权投资市场逐年递冷，巴斯夫创投刚好经历了这一过程有什么感受？

秦汉：我认为行业变冷主要还是因为市场上缺少足够多的好项目。

就拿新材料来说，2018年之前是一个绝对冷门的赛道，即便有人提及，真正入场投资的却不多。但是2018年之后，非常多的投资机构都涌入这个行业，大量资金的涌入推高了各个项目的估值。但是这个行业和互联网行业不同，无法在短时间内用大量资金推动商业化的实现，它需要时间去检验和孵化。行业本身的发展进度达不到资本期望的规模和产量，自然会降低资本的热情。

对于巴斯夫创投来说，行业的冷热对我们的影响并不明显，因为我们本身就是一个Alpha fund。如果说一家投资机构一年要投资100个好项目，那在市场不好的时候会很难受，但是如果一年只投一两个，那在中国这么大的市场里，一定不乏优质的好项目，唯一的困难可能就是能不能投得进去。

《21世纪》：如何看待地缘政治因素，对巴斯夫创投在中国的投资有何影响？ 

秦汉：首先，这是一个复杂的问题，需要考虑多个因素和背景。虽然有一些外资企业在当下选择离场，但同时我们也看到许多其他外资企业仍然对中国保持着长期的投资承诺和信心，巴斯夫就是其中之一。巴斯夫创投作为巴斯夫集团的创投部门，在中国市场的投资也是基于我们对中国经济的前景和潜力的积极评估。

其次，中国作为全球最大的市场之一，拥有庞大的消费者群体和不断增长的中产阶级，仍然具备着吸引投资的潜力。中国政府也一直在推动改善营商环境，扩大市场准入，保护知识产权，从而为外资企业提供更好的发展环境。

最后，巴斯夫创投在中国的投资不仅仅是对中国市场的投资，更是对中国创新创业生态系统的支持和参与。巴斯夫创投在中国寻找有潜力的初创企业，提供资金、技术和市场资源支持，帮助他们实现商业化和可持续发展。这种投资对于中国创新创业生态系统的发展具有积极的影响，我们会坚持做自己认为正确并且有价值的事情。