展望2024，景顺长城基金经理年末观点请查收!

周一，A股三大指数早盘短暂冲低后逐步上行，午后出现强势反弹，传媒、煤炭板块领涨，分别上涨2.97%、2.48%，计算机、国防军工、汽车、非银金融等均有发力。截至收盘，上证指数报2991.44点，上涨0.74%，两市成交9229亿元。（来源：Wind，2023.12.11）

2023年交易日仅剩最后十余天，如何展望明年？来看看几位基金经理对于2024年市场的看法。  

孟棋：

2024年可能是个重要的转折点

疫情过后的第一年2023年经济恢复及市场表现不佳，但也不必过分悲观，因为拉长周期看也是符合客观规律的。从高速发展切换为高质量发展的过程中必然经历青黄不接的混沌期和阵痛期，只要全社会运营效率没有下降，随着时间的推移，我们将逐步看到供给出清，酝酿出更具竞争力和创造力的经济。

2024年可能是个重要的转折点。经过两年左右的去库存周期，制造业供需结构将先后企稳。一方面是消费电子里面的安卓手机供应链在2023年下半年已经率先企稳，而另外一方面新能源材料产业链尚在出清的过程中，预计或在未来一年也将得到更加明确的结论。因此2024年是观察制造业库存周期先后阶段性见底的重要窗口，这是企业盈利与估值能够企稳的第一步。然后，我们可以看到创新方向的进展更加明确，一方面是AI应用的逐步落地，从云端逐步蔓延到各种智能硬件终端，从简易的文本助手到多模态，再到智能驾驶、智能机器人等多重场景，国内供应链以快速的反应能力紧跟其后，特别是制造业供应链的配套更为确定。另外一方面在底层的核心技术和设备上，中国制造的自主突破也在进行时，处于不同的渗透阶段，例如半导体设备及材料，精密机械等。最后是受到美债利率压制明显的一些海外资本开支如果能够恢复，出口链条企业也将观察到一些积极的转折。所以，从微观的产业基本面和公司经营上，未来一年我们将重点观察产业出清的拐点和创新产品的进展，这也是企业盈利和估值能够迎来拐点的必要充分条件。

张仲维：

科技成长行业变化带来机会

展望2024年，科技成长行业仍有多方面的变化带来相关投资机会：

全球AI行业快速发展，海外OpenAI大模型能力持续叠代，AI芯片持续升级，多模态应用空间广阔，算力需求或呈量级式提升，我们看好围绕国内外AI芯片发展的投资机会。AI应用除了关注办公、教育、金融等各传统行业之外，自动驾驶跟机器人也是AI应用落地的投资机会。自动驾驶的良好体验带动消费者的需求爆发，智能汽车供应链迎来新一轮投资机会。机器人行业是继消费电子、新能源汽车之后的又一重大行业机遇，特斯拉最新机器人视频不仅展现了绝佳的运动控制能力，机器人还拥有了逻辑推理能力，我们看好机器人相关供应链的投资机会。

国内在先进制程的突破将再次带来新一轮半导体行业的投资建厂。此外，随着算力需求增加催化 Cowos提速渗透，Chiplet 等先进封装技术成为全球延续摩尔定律重要路径之一，利用先进封装的技术弥补先进制程的不足将成为国内半导体未来的发展方向，这将带动我国封测、设备、材料等相关产业链环节革新与国产化进程。

杨锐文：

不少新兴产业快速崛起，我们在不断进取发展

宏观经济的复杂性超出我们的预期。消费一直处于低迷状态，居民资产负债表的修复也比预想要更加慢。这都导致半导体的复苏虽然到来，但是力度偏弱。地产时代的落幕已经是必然的，老的道路已经走不通了，新旧引擎的切换带来的痛苦期让大家的体感都不佳。这也让很多人纷纷参照日本当年“资产负债表衰退”进行过度演绎，进而加深了市场的悲观情绪。我们认为资产负债表衰退只是日本经济衰退的表象，更主要的原因是日本半导体产业被成功狙击和错过了互联网时代，不能简单的类比。尽管当下我们体感并不太好，但是，我们不少新兴产业的确在快速崛起，并走向全球，我们并没有在产业上落伍，相反我们不断的进取和发展。外部的制裁和打压最终帮助了一个并非“遥遥领先”的产品实现了“遥遥领先”的产品才配拥有的商业闭环。从更长远来看，商业闭环的成功将会彻底改变产业。不仅能培育完整的产业链，还能让本土零部件在市场竞争中胜出，这进一步增强本土产业的研发，从而打造出全产业链优势。

刘彦春：

未来我国资产价格逐步向上修复可能性较大

我国仍处于疫后经济恢复进程中，由于缺乏足够的财政支持，资产负债表修复进程缓慢。国内在中美贸易冲突背景下主动结构调整，资产价格下跌，债务风险暴露，悲观预期导致内在收缩压力加剧。

海外加息周期结束有助于国内股票估值压力缓解，但寻找兼具促转型、保增长、防风险的发展路径存在极大难度。预期已经足够悲观，未来我国资产价格逐步向上修复可能性较大。

余广：

重点关注受益经济企稳上升的顺周期板块

在将要过去的2023年，A股及港股的表现不及预期，跟中国经济表现以及海外的高通胀、高利率环境有着很大的关系。疫情后的经济复苏并未有达到市场的预期，多项经济数据起伏波折，较为疲软。

展望2024年，中国股市的整体走向仍然更多取决于经济的基本面和企业的盈利增长，基本面也是影响市场信心的最主要因素。宏观经济、各个行业的景气度和企业盈利，有周期的因素，政策的力度、进度也是主要的因素。当前全球主要经济体均处于库存周期底部，伴随美国明年年中开始降息，前期积压的补库需求、资本开支需求在2024年都有望回补，这对中国的制造业、出口贸易增长带来了机会。政策层面，今年年末增发万亿特别国债，把赤字率从3%提升到3.8%，显示出政策思路的变化，对经济更加重视，相信这一积极的政策取向或将会在2024年延续。从估值来看，上证指数、沪深300、中证500、创业板指、中证1000的市盈率分别位于过去10年的28%、17%、23%、3%、47%分位数，沪深300的股权风险溢价位于近三年一倍标准差以上，表明股市相对债市的相对潜在回报更高。绝对和相对收益均位于历史低位，估值修复空间较大。后续重点关注国内经济数据的趋势变化以及货币、财政和产业政策的推进。配置方向，重点关注受益经济企稳上升的顺周期板块；受益海外经济修复的出口型行业；以人工智能为代表的高科技；具备全球优势的高端制造；短期受益利率下行、长期受益资本开支降速/供给成本大幅上升支撑价格+“实物资产价值提升”的大宗商品。

风险提示：上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，景顺长城基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1. 如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。

2. 如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

3. 如果您购买的产品为避险策略基金,避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的安全,基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险。

4. 如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

5. 如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

五、景顺长城基金管理有限公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。景顺长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金管理人依照有关法律法规及约定申请募集旗下基金，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。相关基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.igwfmc.com进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

投资人应当通过景顺长城基金管理有限公司或具有基金代销业务资格的其它机构购买和赎回基金，具体代销机构名单详见各基金《招募说明书》以及相关公告。

投资人进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。