清华五道口并购重组研究中心张铧兮：从决策者的视角看价值驱动的ESG行为

21世纪经济报道记者 闫启 北京报道

12月1日，21世纪创投研究院“寻找ESG投资最佳实践”闭门研讨会在北京顺利召开。本次活动由南方财经全媒体集团指导，21世纪经济报道、21世纪创投研究院主办，中国私募股权ESG倡议（CID）战略合作。

在当今全球化的商业环境中，环境、社会和治理（ESG）因素日益成为企业战略的重要组成部分。然而，尽管ESG的重要性日益凸显，但在实践中如何真正捕捉和实施有价值、价值驱动的ESG行为仍然是一个挑战。

ESG是一种投资框架，旨在通过关注企业的环境、社会和治理表现来评估其长期价值。它强调企业不仅要关注财务绩效，还要关注其对社会和环境的影响。清华五道口并购重组研究中心博士后研究员张铧兮认为：“这种框架的提出是为了弥补会计信息在解释市场反应方面的不足，通过引入非财务信息来更全面地评估企业的价值和风险。”

随着社会对企业社会责任的要求越来越高，越来越多的投资者开始关注企业的ESG表现。研究表明，参与ESG的企业更容易获得投资，并且ESG可以帮助企业提高企业价值并实现可持续发展。然而，ESG本身也存在利益冲突，因为企业的股东利益和社会利益之间可能存在矛盾。因此，需要找到平衡点，确保企业在追求经济效益的同时，也积极履行社会责任。

目前，ESG的衡量方法尚未统一，不同的机构和投资者可能采用不同的标准和指标来评估企业的ESG表现。尽管存在争议，但越来越多的机构和投资者开始认识到ESG的重要性，并积极寻求更全面、客观的评估方法。

张铧兮指出，“中美在ESG的关注点上存在差异。”中国主要关注双碳和更广泛的经济社会系统性变革，而美国则更关注生物多样性等环保议题以及社会治理和投资者关系。这种差异反映了不同国家和地区在经济发展、社会文化和政策环境等方面的差异。因此，企业在实施ESG策略时需要考虑到这些差异，并根据当地的情况进行调整。

为了更好地捕捉和实施价值驱动的ESG行为，我们需要从决策者的视角进行深入分析。张铧兮研究发现，那些在有复杂社会关系的链接的CEO或决策者往往会做出更多的ESG决策。比如说当决策者有非常丰富的社会关系的时候，政府会关注到、媒体会关注到、大众会关注到，这个人因为对自己名誉的在乎就会做出更多有益于环境和社会的决策，但这些决策往往是有损于公司股东利益的。

企业的基本面瞬息万变，而个人的特质，尤其是决策者特质是相对稳定的，张铧兮的实证结果已经展示了：从社会网络入手分析，我们可以更好地理解这些决策者的动机和行为模式，从而分辨出哪些ESG行为真正提高了企业价值。因此，在实际操作中如何捕捉和实施价值驱动的ESG行为具有重要意义。