一行一局一会：信贷合理增长，监管“长牙带刺”，债务稳妥化解

21世纪经济报道记者 杨志锦 上海报道

在中央经济工作会议召开之后，中国人民银行、国家金融监督管理总局、证监会即召开党委（扩大）会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实措施。

三部门的会议对服务实体经济、金融风险防范化解、金融改革等方面均有部署。21世纪经济报道记者梳理会议内容，发现主要有以下重磅信号：央行表示，加大逆周期和跨周期调节，引导信贷合理增长、均衡投放，市场预计明年信贷规模仍将有所增长；监管趋势上，“长牙带刺”近期被频繁提及，金融监管将会更严。

值得注意的是，三个部门均提及要稳妥化解地方债风险和房地产风险，预计明年两个领域的风险将有所缓释。

引导信贷合理增长

央行表示，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。加大逆周期和跨周期调节，引导信贷合理增长、均衡投放，提升金融对实体经济支持质效。

央行日前公布的数据显示，前十一个月人民币贷款增加21.58万亿元，相比去年全年多增0.27万亿元。考虑到12月的投放信贷后，今年全年新增贷款规模预计将达到22.7万亿元左右，创出历史新高。市场机构预计明年信贷规模仍将有所增长。

民生银行首席经济学家温彬表示，明年一季度的信贷增量将有所平稳，维持在过去五年同期的均值水平，季末月和季初月的信贷波动将大幅降低。但在“五篇大文章”和“三大工程”等重点领域的拉动下，实体经济有效融资需求或有所改善，全年新增信贷总量保持稳步增长。

对于均衡投放，接近央行的人士称，着力加强信贷均衡投放，就是希望1月“开门红”时点或3月、6月等贷款大月不要冲太猛，适度向前后贷款“小月”进行平滑，通过增强信贷增长的稳定性，提升经济恢复发展的稳定性。

在做好增量信贷工作的同时，央行也更加强调存量信贷的盘活。央行此次会议表示，积极盘活被低效占用的金融资源，提高资金使用效率。究其原因，信贷资金存量远大于每年的增量，并且存量贷款形成的企业资产、派生的货币资金，仍持续在经济循环中发挥作用。盘活低效占用的金融资源，提高资金的使用效率，虽然不会体现为贷款增量，但同样能为经济高质量发展注入新动力。

做好“五篇大文章”也是三部门明年的重点工作。证监会表示，聚焦“五篇大文章”关键环节、重点领域和明年经济工作的重点任务，以推动股票发行注册制走深走实为牵引，深化资本市场改革开放，健全资本市场功能。

金融监管总局称，提升科技金融质效，助力加快新质生产力发展和现代化产业体系建设。健全绿色金融体系，支持打造绿色低碳发展高地。加强普惠金融服务，提升民营小微企业和新市民金融服务水平，促进社会综合融资成本稳中有降。加快养老金融发展，着力补齐第三支柱养老短板，加大对健康产业、银发经济的支持力度。促进数字金融发展，助力数字经济和实体经济融合发展，加强数据安全管理。

国家外汇管理局副局长陆磊12月13日在中国国际经济交流中心举行的2023-2024中国经济年会上表示，金融部门正在着力做好五篇大文章，以前投放比较多的房地产和地方融资平台信贷可能会有所下降。同时科技创新、制造业、绿色发展、普惠小微等重点领域贷款增量和占比都在明显上升。

监管“长牙带刺”

监管趋势上，“长牙带刺”近期被频繁提及。证监会表示，全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管（简称“五大监管”），切实把监管“长牙带刺”落到实处。

前述监管也被称为“五大监管”。金融监管总局也表示，切实提高监管有效性，全面强化“五大监管”，落实强监管严监管要求，健全监督问责机制。此前金融监管总局局长李云泽接受新华社采访时对“五大监管”进行了官方阐述：

坚持风险为本原则，抓准入、抓法人、抓治理，强化机构监管。坚持依法将各类金融活动全部纳入监管，保护金融消费者合法权益，强化行为监管。坚持“同一业务、同一标准”原则，强化功能监管。坚持“实质重于形式”原则，强化穿透式监管。坚持围绕金融机构全周期、金融风险全过程、金融业务全链条，强化持续监管。

据记者检索，证监会此次是监管部门第四次提及“长牙带刺”：第一次是在11月10日证监会召开稽查办案表彰奖励会上，第二次是12月1日中央金融办的发表的《坚定不移走中国特色金融发展之路》一文中（文章称，切实解决监管“宽松软”问题，努力做到监管一贯到底、一严到底、一查到底，让金融监管真正“长牙带刺”），第三次是12月3日新华社刊发的李云泽专访文章中。上述四个时间点均在中央金融工作会议之后。

“长牙带刺”通过形象生动的表述传递强监管严监管的态度。

未来金融监管不仅要“长牙齿”，还要“带刺”。从证监会11月10日召开的稽查办案表彰奖励会情况看，“长牙带刺”的执行部门是稽查部门。本次“三定方案”中，金融监管总局也成立稽查局并设立稽查总队，对违法违规金融活动相关主体进行调查、取证、处理。

债务稳妥化解 

债务风险化解是市场高度关注的话题，三部门会议也提及相关内容。央行表示，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求；指导金融机构按照依法合规、平等协商的原则，稳妥化解融资平台存量债务风险，严格控制新增债务，健全债务风险防范长效机制。

“防范化解地方债务风险长效机制”提出于10月末召开的中央金融工作会议。而在此前，监管部门关于长效机制的提法是“完善防范化解隐性债务风险长效机制”。这意味着长效机制出现了细微变化，记者了解到，可能有以下几重变化：防范化解风险的地方债务类型不仅包括隐性债务，还包含经营性债务等非隐性债务，强化全口径监管；可能会有更多部门参与化债，形成央地协调、不同部门分工合作的监管新框架；推动央地事权划分、地方税制完善等中长期改革。

金融监管总局表示，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，大力支持保障性住房等“三大工程”建设。配合化解存量地方债务风险，严控新增债务。证监会表示，积极配合有关方面防范化解房地产、地方债务等风险。

中证鹏元资信评估股份有限公司总裁李勇12月14日在中证鹏元2024 年信用风险年会上表示，明年城投融资收紧态势将强化，供给收缩下稀缺性凸显，但仍需警惕尾部区域平台风险。地产方面，中央金融工作会议提出要“一视同仁满足不同所有制房企合理融资需求”，明年房企潜在风险或有所缓解。

据记者了解，10月以来监管部门指导银行对地方存量债务进行展期置换，可展期置换的债务不再局限于隐性债务，经营性债务也纳入。展期期限上，监管部门要求城投贷款展期期限不得超过10年，利率要有所下调，但要和银行自身成本匹配。

另据记者了解，监管部门也鼓励银行通过贷款置换非标和城投债券，但地方需提供固定资产或收益权进行抵押。在一些地方实践中，主要通过银团贷款的方式来置换城投债券。银团贷款由省级政府和大行总行直接沟通，以提高协调效率和成功率。

近期已有案例落地，预计明年落地案例将增加。比如西部某省份国有大行牵头的首笔5000万元置换存量非标债务“银团贷款”投放落地，成为该省份完成的首笔“银团贷款”置换非标债务业务。“近期我们和其他大行组成银团，陆陆续续投放银团贷款，去承接一部分到期的城投债券。”某国有大行南方省分行公司部总经理表示。