21世纪经济报道记者 黎雨辰 北京报道
震荡市中,稳字当头。当越来越多投资者在避险需求的驱策下、从对成长型资产转向对价值型资产的关注,红利类ETF也于年内脱颖而出。
2023年即将收官,红利基金在公募市场中的热度再度飙升。数据显示,红利基金年内规模增长超300亿元,其中紧密跟踪指数的红利ETF贡献了核心规模与业绩增量,今年来的平均涨幅达到7.74%。
在受访人士看来,攻守兼备的天然属性叠加我国上市公司分红环境的不断优化,是红利风格得以“笑到年末”的主因。随着12月15日上市公司分红新规正式落地,政策引导与约束下上市公司治理、信披与分红水平的进一步完善、亦将在中长期带动红利指数配置价值的上行。
年内规模增长四成
红利基金,即投资于稳定、丰厚现金红利的上市公司,以资本利得和股息收入作为回报来源的基金品类。高股息支付率与低估值的搭配,让标的公司往往具有安全边际高、预期收益的波动相对较小,抗风险能力较强的特点,也因此使得红利策略天然成为震荡市中的“压舱石”。
在今年持续弱势运行的市场中,逆势发行增速的红利基金,在基金圈内尤领风流。如果将股票型基金和混合型基金中,业绩比较基准包含“红利”或 “股息”字样的基金定义红利类产品,那么从Wind数据统计来看,截至12月19日,全公募市场的红利基金在合并份额计算下已达到104只。
其中,2023年内新发行红利基金达到16只,为过往三年来新高,这一数字也甚至是2022年发行量的两倍有余。大部分基金上新集中在下半年,期间发行成立的产品占13只。从机构参与来看,博道基金和安信基金在今年首次发行了红利类产品。
机构加速布局之余,存量产品也迎来投资者热情加购。数据显示,三季度末市场红利类产品的整体规模1154.72亿元,相较于年初的838.04亿元大幅增长了37.8%。特别在被动红利基金方面,截至2023年中报,公募FOF配置红利ETF规模合计2.75亿元,相比2022年报的0.83亿元大幅增加231%。
热捧背后,是红利风格持续强势的业绩表现。
细分来看,主动选股类的红利基金之间的业绩在今年依然存在较大的差距。不过在成立满一年的红利基金中,金鹰红利价值混合以33%的年内收益高居榜首。2023年以来,作为该基金核心业绩基准的中证红利全收益指数,其收益率为6.79%,对比同期宽基标的,沪深300全收益和中证500全收益指数收益率分别为-11.91%和-6.66%。
绝大部分更紧密跟踪红利类企业的被动指数基金,则贡献了公募市场中红利基金核心规模和主要的收益增长。截至12月19日,红利ETF今年来的平均涨幅达到7.74%,同期股票型ETF平均下跌5.37%。
“红利股因为吃稳定分红的收益,实际上有一定债性,红利ETF的定位整体也更偏向固收+。”一家拥有红利类基金的公募机构人士告诉21世纪经济报道记者,今年红利指数整体同时跑赢宽基,整体的收益率也比部分中长期纯债指数要高。
开源证券研究所副所长、金融工程首席分析师魏建榕向记者指出,资金的避险配置需求是红利基金短期火热的主要原因。
“稳健而不失收益的红利基金,能有效契合部分中低风险偏好的资金需求。短期来看,由于成长风格板块的回调,各类资金避险情绪较浓,这导致今年以来红利类资产收益表现明显优于A股整体表现。”魏建榕称。
而中长期来看,魏建榕认为,红利类基金一直具有不错的投资回报,股息率高的公司通常具备稳定的现金流,同时市场估值偏低,整体股票风格偏向深度大盘价值。从量化视角出发,高股息股票和低估值股票则均具有一定超额收益能力。
红利低波独占鳌头
值得一提的是,在一众红利ETF中,“红利低波”这一品类在2023年的表现尤为亮眼。
作为红利大类的细分赛道,红利低波顾名思义,其核心特征在于向传统红利指数的基础中添入了低波动筛选指标——这意味着指数成分企业不仅业绩与分红稳定,在二级市场上股价的波动也会更小。
记者注意到,在2023年内收益超过10%的13只红利基金中,11只均为红利低波基金。摘得年内红利类基金份额增长桂冠的,也同样是景顺长城旗下的红利低波100ETF。
Wind数据显示,景顺长城红利低波100ETF成立于2020年,并于2023年份额增长了36.5亿份,年初至三季度末的规模累计上涨了10亿元。成立于2018年的华泰柏瑞红利低波ETF紧随其后,年内实现了23.8亿份的份额增长,规模则从年初2.58亿元飙升至26.4亿元。
年末各类红利低波基金发行上市,也反映出机构的配置需求呈现多样化的特征。新成立的红利类基金,大多选择了不同类别的红利低波指数作为核心的跟踪标的,如跟踪红利低波100指数的天弘红利低波动ETF,以及跟踪标普港股通低波红利指数的摩根港股红利指数ETF等。
12月14日,跟踪中证红利低波指数的易方达基金红利低波动ETF(563020)正式上市。据了解,中证红利低波动指数在编制方法上兼顾了“分红”和“低波动”两个smart beta的选股因子,成份股多为成熟企业,盈利能力较为稳定,ROE也维持在较高水平。
“红利低波动ETF紧密跟踪的中证红利低波动指数,在传统红利指数的编制基础上,选取50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长以及股息率高且波动率低的证券作为指数样本。”北京一家公募基金公司人士表示。
在业内人士看来,能够持续稳定地支付高股息的企业通常位于成熟行业之中,企业现金流稳定且资本开支总体上呈下降趋势。同时,低波动股票往往具备较低的估值和较高的安全边际。由于国内经济正处于增速换挡阶段,长期利率处于下行通道,在低利率环境中,红利低波的吸引力正不断提升。
红利低波基金的崛起,也是公募市场“红利”阵线不断延伸的缩影。
整体来看,在2023年,公募管理人无论在红利策略的选择、还是对红利指数的布局上,皆在持续细化。除开红利低波指数内部存在各种细分指数、对应着各类红利低波基金发行上市外,央/国企红利、中证红利指数也是2023年新添红利指数基金较为集中的跟踪标的。
开源证券金融工程资深分析师高鹏向21世纪经济报道记者表示,不同红利指数成分股和行业分布存在一定差异,背后原因主要在于指数样本空间不同、筛选指标类型存在差异、加权方式以及个股行业的权重限制不同等。红利指数编制方法不同,会导致收益表现存在一定差异。
“机构对红利指数的配置呈现出精细化的趋势。初期的配置思路相对较为粗放,但近年来会逐渐对不同红利指数进行详细分析配置。”高鹏指出。
政策助推攻守兼备
红利基金的投资价值,也并不仅是在不确定的市场环境中充当“避风港”与“减震器”。近年来,上市公司的分红均衡性与稳定性的综合提升,对于红利基金投资回报的提振起到了积极作用。
在监管层的政策引导背景下,我国上市公司分红环境持续优化。Wind数据显示,过去5年中,A股上市公司的现金分红逐年增加,截至2022年,年度累计现金分红总额达到了2.14万亿元,共有3467家公司实施了现金分红,占比达到65.46%。
今年前三季度,则共有243家上市公司宣告现金分红,其中三季报有53家公司宣告现金分红,数量创历史同期新高。截至2023年12月初,已有227家上市公司实施现金分红,合计分红2200.08亿元。
12月15日,最新修订的《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》及《上市公司章程指引》正式落地,交易所也同步修订《上市公司规范运作指引》。证监会指出,持续稳定的分红有助于增强投资者回报,推动树立平和的投资理念,促进市场平稳健康发展,同时也有助于减少公司冗余资金、提高资产使用效率,引导公司专注主业。
对于新规的到来,魏建榕向记者分析称:“体现在红利基金上看,分红新规落地将潜在提升红利基金的收益水平,提升红利基金的配置价值。”
在魏建榕看来,分红新规落地使得上市公司分红覆盖面会更广,从量化视角来看,这会使得分红股票的股票池范围扩大,更大的选股范围能一定程度上提升最终选股组合的收益水平。同时,分红行为的规范化也能一定程度上降低上市公司的投资风险,提升红利基金成分股的稳定性。
而纵观市场趋势,尽管已经积累一定涨幅,多数观点仍认为红利资产在眼下具有上涨动力。
华宝基金指数投资总监胡洁表示,当前投资红利策略有以下四个优势:一是国内经济正从高速增长向高质量发展转变,经济发展与政策更聚焦于现代化产业体系的建设;二是在政策呵护明显的环境下,国内经济的进一步复苏可期,在此背景下,红利类资产表现是值得期待的;三是从市场来看,存量震荡的特征明显,低估值与高性价比板块仍会是投资者们重点布局的方向;四是当前红利资产股息率仍处于高位,在高股息时投资红利策略不失为一个良好的选择。
招商定量团队还在近期研报中提到,尽管红利策略在熊市表现出色,实际上其既具备攻击性又有防御特征。
该团队指出,红利风格成分股中周期与制造业行业占比往往较高。以中证红利指数为例,其成分股中周期和制造业权重超过 60%,其次是金融地产,权重占比为 21%。主要涵盖周期制造业的行业属性则赋予了其一定的顺周期性。因此投资者在关注红利基金防守性之余,也不应忽视这一基金品种的“攻击性”所在。
(作者:黎雨辰 编辑:姜诗蔷)
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