杨德龙：2024年A股市场走势与投资机会分析

2023年行情即将收官，整个2023年A股和港股都出现比较明显的下跌，而且赚钱效应比较差，很多投资者都感觉到2023年很难做，是投资上失去的一年。展望2024年，各方面因素都在逐步的转好，我们认为对于2024年反而要乐观一些，因为2023年A股和港股很多优质的股票已经逐步跌出了价值，很多只有高点3-4折的价格，大盘也有望出现否极泰来，绝地反击。临近年底，投资者不必过于悲观，可以坚定布局一些被错杀的优质股票或者优质基金，耐心等待下一轮行情的到来。

在11月3号前海开源基金就提前一个多月召开了2024年投资策略报告会，我们提前召开，是希望能够在市场低位投资者没有信心的时候，给大家分析清楚当前市场的形势，让大家对未来更有信心。2024年A股市场和港股市场有望走出一轮牛市行情，而当下我们可能又站在新一轮牛市的起点，大盘在近期跌破了3000点指数关口，在3000点附近多空分歧较大，出现了反复的争夺，港股也探到了今年的低点，这说明现在市场又到了低位区域，当前市场的低位特征已经非常明显，主要股指的估值都跌到了历史低位，投资者情绪比较悲观，新基金发行频频失败，两市的成交量也都出现比较大的萎缩，所以在当下市场处于低位并没有太大的分歧，唯一的分歧是何时能够启动。

现在来看，支持经济的政策正在逐步落地，特别是近期召开的中央政局会议再次强调要全力拼经济，在政策面要先立后破，要先把新经济企业发展起来，再减少传统行业的产能，这也就意味着对于传统的行业，像房地产、煤炭、钢铁等等传统行业也是要给予一定支持的，防止出现失业率上升，经济增速的下滑，因此在政策上可能会有更大的力度进行倾斜，这对于推动资本市场反弹是有利的，而中央政局会议提出在财政政策和货币政策方面也要更加的积极，财政政策要能够提振实际的需求，改变当前需求不足的局面。2024年我国三驾马车：投资、消费和出口都有望出现明显的回升，从而给资本市场带来机会。

美联储12月议息会议结果公布，和之前预期相同，本次议息会议决定按兵不动不再加息。这也意味着今年7月份可能是美联储的最后一次加息，已经提前结束了加息周期。现在市场考虑明年美联储可能会进入降息周期，最晚明年下半年美联储就会开启降息。并且现在市场预期明年美联储降息次数有可能高达三次，这对全球资本市场意味着利好。受此带动，美股、A股、港股均出现较大幅度反弹，带动了市场信心的回升。美联储加息是过去一年多的时间影响全球资本市场的重要利空因素。特别是这一次加息是史上加息节奏最快，加息路径最陡的，所以它对非美货币也形成了很大的压力。美元指数不断上升，而非美货币包括人民币在内出现了较大幅度贬值。现在美联储提前结束加息周期，市场预期明年可能就会降息。最近美元指数已经开始出现高位回落，美债收益率出现下行，人民币等非美货币出现大幅反弹。这对全球资本市场意味着可能有一定的上行动力。

人民币汇率出现快速回升，对于A股和港股等市场的企稳反弹是有利的。在人民币出现汇率回升之后，外资可能会重新流入人民币资产，包括A股以及中国债券等等。前海开源战略顾问王宏远先生认为，当前A股、港股、中概股、人民币汇率以及人民币债券都是被严重低估的，存在比较大的估值回升的机会，美联储提前结束加息周期有利于人民币资产的回暖。

现在无论是A股和港股，其实都已经具备了多项底部特征，市场在低位也盘整了很长的时间，从下跌的时间来看，很多白马股已经下跌长达将近三年，而下跌的空间也基本到位，很多股票下跌了50%到70%左右，可以说调整的时间和空间都已经比较充分了。行情启动往往是突然启动的，所以它并不是可以提前预知的，我们在当前可以做的逢低布局，通过在低位吸纳一些优质的筹码，然后耐心等待下一轮行情的到来。民间股神林园也经常讲到，市场上涨的时间往往只有5%，95%的时间都是等待。前段时间我们在深圳一起茶叙，也聊到了当前市场处于历史低位区域附近的位置，他甚至认为当前应该是“别人恐惧我贪婪”的机会，一般来说在市场低迷的时候才可能会有这样的机会，有可能是A股市场上第三次获得几倍收益的这种机会，我很赞同这个观点。

前海开源基金2024年投资策略报告会就指出，2024年A股和港股都有望走出牛市的走势，好公司会连涨两市，出现比较强的赚钱效应，特别是一些被错杀的白龙马股即白马股加行业龙头，2016年我就提出这个概念，现在已经深入人心，白马股加行业龙头股代表了一批改革开放以来真正成功的企业，抗风险能力比较强，能够穿越经济周期。在经济处于低迷状态的时候，股价出现了比较大的下跌，这一点好像和别的股票也没有太大的差别，但是一旦经济好转，经济周期向上，这些好公司的价值就会很快的体现出来，出现快速的回升。我们只要在低位进行布局，然后耐心等待，可以预期等这些好股票未来的两年、三年，哪怕五年能够创新高，预期回报都是比较高的，因为现在很多股票的折扣特别高，所以2024年几月份启动行情并不确定，但是2024年好公司的价值回归是确定的，只要我们确定了这一点，就可以积极的在当下布局。

华尔街有句名言叫做模糊的正确大于精确的错误，现在我们就模糊的知道大盘处于低位区域，好公司被错杀，下面需要做的就是耐心等待2024年行情的启动。从方向来看，经济转型受益的三大方向非常明确，我一直给大家强调，是大消费，是新能源，是科技，只有在经济转型受益的这些朝阳行业里面才会出长期牛股，所以在布局2024年行情的时候，可以重点从这三大领域寻找优质企业来进行布局。

首先我们看一下大消费方向，大消费包括像白酒、中药、食品饮料等品牌消费品。我国拥有世界上最多的人口，最大的消费市场，这三年由于受到外部因素的影响，消费增速较低，消费股估值出现了大幅下降，而消费股是有希望穿越经济周期，穿越牛熊周期的。巴菲特一直钟爱消费股，因为消费股的抗风险能力较强，品牌消费品具有更高的品牌优势，有品牌的商品往往比没品牌的商品贵十倍，甚至可以贵百倍，所以对于品牌消费品可以逢低进行布局，这些消费股在2024年有可能出现领涨。

第二在新能源方面，新能源在2019年到2021年三年大爆发，我在2019年就就多次建议大家要布局新能源方向，包括新能源汽车、锂电、光伏等等，因为新能源替代传统能源是大势所趋，也是实现双碳目标的必由之路。2021年新能源大幅上涨，前海开源两只新能源基金获得了股票型基金和混合型基金双料冠军，在当时的过快上涨也导致透支了未来的业绩，所以过去两年新能源板块大幅杀跌，很多个股跌幅巨大，在消化估值，现在从估值上来看，又跌到了历史低位，新能源又成了个估值洼地。而从经济转型的角度来看，新能源的业绩增长是比较确定的，所以在布局2024年行情的时候，可以抓住新能源板块的机会，或者通过布局清洁能源基金来抓住行业恢复的机会。

第三在科技方面，2023年以ChatGPT带动的AI板块大涨为代表，科技板块多次表现，包括芯片、半导体、人工智能等等都表现不错。2024年科技板块有望继续出现反复的表现，因为科技属于引领经济发展的方向的行业，也是未来可以关注的方向。通过布局科技龙头股来抓住经济转型受益的方向，从长期来看是能够抓住机会的，但是考虑到不同的行业的特征不同，所以大致可以按照532的比例来配置大消费、新能源和科技，也就是业绩稳定的消费白马股，要配一半左右的仓位。新能源有业绩支撑，估值又比较低的可以配30%。科技有成长性，但是业绩波动比较大，投资风险也较高，所以可以配20%左右。这样通过大致的比例给大家做参考，来抓住经济转型受益的方向。