现金类理财“新年献礼”七日年化飙至5%，收益“翘尾”能否持续？丨机警理财日报  

南财理财通课题组 薛茹云

据南财理财通最新数据，截至2023年12月28日，今年来，全市场新发净值型银行理财产品30,117只（含私募产品）。

从风险等级来看，产品风险等级主要集中在二级（中低风险）。其中，一级（低风险）产品占比6.19%，二级（中低风险）产品占比84.84%，三级（中风险）产品占比7.35%，四级（中高风险）产品占比0.34%，五级（高风险）产品占比1.28%。

从投资性质来看，固收类产品占比96.61%，混合类产品占比1.99%，权益类产品占比0.46%，商品及金融衍生品类产品占比0.94%。

南财理财通课题组注意到，年终岁尾、新年将至，部分现金管理类理财收益飙升，甚至出现了一波七日年化在4%、5%之上的产品。

例如，光大理财12月22日新成立的“阳光碧乐活6号A”截至12月26日近7日折合年化收益率达到5.25%，截至12月27日七日折合年化为4.93%；信银理财“日盈象天天利51号（精选5号）”截至12月26日七日年化为5.236%；招银理财“日日金34号E”截至12月27日七日年化为4.92%，且工作日24时前申购/赎回，T+1工作日确认/赎回到账；浦银理财“天添利现金宝26号”截至12月26日七日年化4.397%。此外，七日年化收益在3%至4%区间的现金类产品更是不胜枚举。

这样的短期收益水平对非现金管理类理财而言简直是“降维打击”。从2023年银行理财产品存续整体收益情况来看，据南财理财通课题组截至2023年12月14日统计，理财存续产品2023年平均净值增长率为2.65%、平均最大回撤0.7%、平均年化波动率0.91%。

分投资性质来看，固收类产品平均净值增长率最高，为2.94%。混合类产品平均增长率为0.73%，权益类、商品及金融衍生品类产品平均收益均告负，其中权益类产品平均收益率低至-11.5%，商品及金融衍生品类产品收益均值为-0.02%。

一般来说，现金类产品为高频开放产品，且受“现金新规”对投资范围、流动性管理、杠杆水平、估值方式等多方面要求，资产的流动性往往与收益天然负相关。当此类产品收益冲高至4%以上时，便聚集了高收益性和高流动性优势，其他在募集期/开放期的理财产品在此期间的生存空间就会变得相对有限。

不过，可以预见的是，这样的收益优势并不会持久。一位理财客户经理坦言：“年末为了吸金，收益近期体验高，后期会降。”

从上个月现金类理财平均收益来看，南财理财通数据显示，11月现金理财七日年化收益均值为2.291%，较10月下降6个基点。分理财公司类别看，11月城商行理财公司现金产品平均七日年化收益均值最高，为2.316%；国有行理财公司现金产品月平均七日年化收益均值2.311%（剔除美元现金类理财为2.176%）；股份行理财公司现金产品月平均七日年化收益均值为2.283%。

一个月前的现金类产品未有明显的收益走高趋势。在兼顾稳健性与流动性的前提下，现金类产品如何提升产品收益？据招银理财投资经理手记，基于产品定位，对于现金产品不做信用下沉，主要通过把握配置时点及寻找交易机会提升产品收益。一方面基于对产品申赎的精准预估，提前做好资产到期摆布，最大程度抓住税期、月末等关键时点的配置机会，提升产品静态收益；另一方面，基于对市场的预判，不断通过杠杆变化、久期调整、寻找收益曲线凸点、把握不同品种利差变动机会等交易策略增厚产品收益。

除上述投资策略推动收益拉升外，据南财理财通课题组采访梳理，年末现金类产品收益“翘尾”的原因还包括同业拆借利率和同业存单收益率上涨、新发产品份额、收益集中释放、估值方式切换等方面。

其中，收益释放和估值方式切换容纳了较多操作空间，使得产品最终可展示出超高收益。并且，近期的高收益现金类产品基本是新发产品或新发份额，在规模较小时产品收益可受影响的因素较多，而当产品吸金能力不断上升、规模冲高后，其收益率也会自然回落。对投资者而言，受短暂的高收益率吸引，来回腾挪资金，实际持有期的收益表现或不达预期。

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南财理财通数据显示，截至12月24日，在理财公司投资周期为3年的公募纯固收产品近6个月收益排行榜中，6家理财公司上榜，其中信银理财、招银理财、农银理财、中邮理财各有2只产品上榜，工银理财、建信理财各上榜1只产品。

从收益角度看，信银理财“安盈象信颐固收稳利三年封闭式2号理财产品”近6个月净值增长率3.95%位列榜首，建信理财“嘉鑫固收类封闭式产品2023年第49期”和招银理财“招睿稳泰封闭18号固定收益类理财计划A款”近6个月净值增长率分别为3.73%和3.69%，位列二三位。

从风险指标来看，上榜产品近6个月最大回撤均不高于0.3%，建信理财“嘉鑫固收类封闭式产品2023年第49期”及信银理财“固盈象月月盈三年封闭1号B款”近6个月维持0回撤。

（数据分析师：马怡婷）