富国基金王乐乐：2024年黄金价格或仍有上行空间

近两年，在全球经济形势不确定性凸显和金融市场波动的影响之下，作为避险和资产保值增值工具的黄金，越来越受到投资者的重视，并进一步推动了黄金投资热度的上升。展望2024年，富国基金量化投资部ETF投资总监、金ETF基金经理王乐乐表示，随着美联储表态偏鸽和加息节奏暂缓，2024年金价仍有望出现趋势性回升，具备长期配置价值，但前期金价的快速上涨或使得短期价格偏震荡态势。

多重因素使得金价持续攀升

俗话说：“盛世古董，乱世黄金”，说的是黄金的避险属性。一直以来，黄金与股票、债券和房地产均呈现弱相关性，与大宗商品呈正相关性，与美元呈负相关性，这使得黄金在资产配置中，一定程度上可以起到管理组合风险和增强组合回报的作用。

进一步纵观历史，当美元贬值、美国利率下行、海外发生大风险时期，黄金价格普遍出现上涨的情况，表现出良好的避险和抗通胀属性。2023年黄金价格一路“狂飙”，Wind数据显示，截至2023年12月27日， COMEX黄金涨幅超14%，SHAU上海金涨幅超17%。回顾2023年金价上涨态势，王乐乐表示，在海外通胀仍处高位、巴以冲突、年初硅谷银行倒闭和瑞士信贷的暴雷等风险因素影响下，避险情绪较浓，金价涨幅明显，提升了黄金投资的吸引力。

具体来看，王乐乐指出，黄金作为全世界的硬通货，同时受供求关系、美元利率和全球风险偏好等因素的影响。一方面是美联储的鸽派声明，市场普遍认为美联储本轮加息周期或已结束，2024年或进入降息周期。一般而言，加息后黄金价格普遍出现下跌，但在表态偏鸽派或暂停加息后，黄金价格则呈现出上涨趋势。

 另一方面，2023年以来先有美国前20大银行之一、坐拥2000多亿美元资产的硅谷银行“闪崩”，后有全球第五大财团、资产规模两倍多于硅谷银行的瑞士信贷自爆危机引发被收购，还有富豪“避风港”的家族信托被击穿事件等接连暴雷的风险事件，使得全球经济不确定性增加，驱动部分资金转向避险资产，支撑金价进一步回升。

与此同时，从俄乌到巴以冲突等地缘政治的紧张，除了催生避险需求外，还引发对原油供给的担忧，叠加美国新屋销售回暖和劳资纠纷尚未缓解，市场预计通胀回落可能慢于预期，也支撑了金价的近期表现。以上多重因素致使金价在2023年出现较大幅度的上涨。

后市金价仍有望突破

“关于金价走势，主要是分析黄金的三大属性，即商品属性、货币属性和投资属性。”王乐乐进一步表示，其中商品属性是指供需关系，供给与需求是否有出现变化。货币属性则是指作为“天然货币”的黄金，可以抗通胀，可以避险。黄金亦可以PK美元，简单来说，就是通胀越高，黄金的价值相对其他货币就越高；美元越值钱，则黄金的价值将下滑，反之美元贬值时，黄金价值则相对提升。而投资属性是指参与黄金投资的人越多，金价上涨趋势亦将持续。

 所以，商品属性和货币属性的具体分析已在前述展开，结合投资属性的相关数据来看，全球各央行增持黄金也是重要的定价因素之一。根据世界黄金协会发布的三季度全球黄金需求趋势报告，2023年三季度全球央行净购入黄金337吨，创有史以来第三高的季度净购金量，2023年前9个月全球央行购金总规模达800吨，创该项数据统计以来的最新纪录。在全球央行对于黄金的需求达到历史高位的同时，中国人民银行黄金储备也连续第13个月增加。数据显示，截至11月末，我国央行黄金储备报7158万盎司，环比上升38万盎司。

展望2024年，王乐乐认为，综合来看，金价仍有望出现趋势性回升，具备长期配置价值。“未来，在美国通胀水平开始回落、经济衰退预期加强的背景下，美联储的货币政策主轴也将发生转变，这将成为决定全球大类资产配置的重要底层逻辑。市场利率有可能先于政策利率开始下行，而且将比通胀预期的下行斜率更为陡峭，从而驱动实际利率回落，金价有望步入上行通道。”

他进一步表示，一方面，2023财年美国财政赤字大增至1.7万亿美元，推动本已债台高筑的政府债务陡峭上行。从历史经验看，美国经济韧性下降，美联储降息的概率则会提升，且美联储并非完全独立，货币需配合财政，2024年大概率转向降息节奏，有望带动黄金价格向上突破。另一方面，从历史上看，央行的黄金择时能力较高，普遍买在金价低位时期。此次央行入手黄金，或意味着看好未来金价的上涨空间。但他同时也指出，前期金价的快速上涨或使得短期价格将偏震荡态势。